粕类油脂日报：马来西亚B20来袭！加菜籽旧作库存下降

核心观点与关键数据

大豆系与菜籽系粕类油脂：

1. 加拿大菜籽出口与库存： 截至05月25日，加拿大油菜籽出口量减少10.36%至16.01万吨，商业库存为91.99万吨。国内近月菜籽进口买船较多，预计6月到港量20万吨，7月13万吨，8月后明显减少。企业采购俄罗斯、阿联酋菜油积极性高，预计6月进口量20万吨，7月18万吨。
2. 阿根廷大豆收成： 截至5月28日，阿根廷24/25年度大豆已收80.7%，单产3.09吨/公顷；一季大豆已收86%，进展良好，仅布宜诺斯艾利斯省中北部局部因过湿收割放缓。
3. 巴西大豆产量预测： Agrinvest预计巴西24/25年度大豆产量1.70473亿吨，出口1.05478亿吨，压榨5733.4万吨，最终结转906.8万吨；25/26年度产量1.75836亿吨，出口1.12亿吨，压榨5950万吨，最终结转990.4万吨。

棕榈系油脂：

1. 马来西亚B20政策： 马来西亚将地面运输车辆的生物柴油掺混比例从B10提升至B20。
2. 印尼棕榈油价格与关税： 印尼将6月毛棕榈油参考价格下调至每吨856.38美元，出口关税降至52美元/吨（低于上月的74美元），同时征收10%的出口专项税，精炼棕榈油出口专项税税率按参考价格的4.75%至9.5%征收。

研究结论

1. 菜籽系供需变化： 加拿大菜籽出口减少，国内进口仍较活跃，但库存高企压制菜油价格。企业采购外盘菜油积极性高，但需关注国内菜油库存压力。
2. 大豆主产国收成情况： 阿根廷大豆收成进展顺利，巴西大豆产量预测较高，需关注美产区未来天气变化对大豆供应的影响。
3. 棕榈油政策与价格调整： 马来西亚B20政策提升生物柴油需求，印尼棕榈油价格下调和关税降低可能影响市场供需格局。

图表分析

1. 粕类品种间价差： 豆粕2509与菜粕2509价差，豆粕2601与菜粕2601价差。
2. 粕类同品种跨期价差： 豆粕2509与豆粕2601，菜粕2509与菜粕2601。
3. 粕类油脂同品种比价： 豆粕2509/豆油2509，菜粕2509/菜油2509。
4. 油脂品种间价差： 豆油2509与棕榈油2509，菜籽油2509与豆油2509。