物联网系列一：掘金LPWAN，两个视角寻找新三板投资机会

新三板研究报告 第1页 共14 页 新三板公司研究报告 让企业更出众，让投资更省事 物联网系列一：掘金 LPWAN，两个视角寻找新三板投资机会 2017年3月31日 研究员： 陈 莹 投资要点 1、物联网产业现状和未来: LPWAN建设进度是关键 a产业链概况 物联网产业链分为感知层、传输层和应用层，目前感知层技术较为成熟；传输层近距离组网技术较为成熟，LPWAN（低功耗广域网络）正在建设中；应用层较为成熟的行业为车联网、智慧城市、智能制造和安防检测等。 b、现状：新三板近6成物联网企业为感知技术近距离应用，LPWAN缺位 通过整理303家新三板2017年2月28日前的挂牌、待挂牌和待审查的物联网企业，发现75%的企业为聚集在产业链的应用层。48%的企业主要是感知层技术在具体行业中的创新运用。LPWAN缺位导致更广泛应用难以开展。 c、未来：LPWAN建设到位，物联网行业应用迎来爆发性机会 根据GSMA数据，预计到2020年，整个LPWA的应用连接数将占到物联网总连接数的60%，整个物联网产业链将迎来巨大的机会。 2、当前影响LPWAN建设进度的两个因素 a国际：多种技术标准竞合发展，形成多个细分市场 当前LPWAN存在四种技术标准： Sigfox、 LoRa、eMTC和NB-IOT，四种技术标准之间互有差异化竞争优势，尽管NB-IOT技术获得主流运营商和产业链厂家的支持并计划大规模商用部署，但基于另三种技术标准的LPWAN也同时在全球范围内快速部署，进而将全球形成多个细分市场。 b国内：运营商推进NB-IOT的条件和策略不一致，形成多个分割市场 在选择部署NB-IOT网络时，国内三家运营商因为频谱牌照条件不同，推动 NB-IOT网络部署的策略和进度均不同，国内将形成三张（FDD 800M \GSM 900M\FDD 1800 M）频段各异、各自为政的物联网网络，同时存在三种（NB-IoT /LoRa/eMTC）技术标准的LPWAN，进而形成多个分割的消费应用市场。 3、两个视角看LPWAN带给新三板市场的投资机会 a物联网行业应用视角：关注智慧城市细分领域的投资机会 分割市场导致巨头难以快速切入，留给规模小企业快速成长的机会。推荐关注最符合LPWAN应用场景的智慧城市细分领域，例如智能抄表、环境检测、智能井盖、智能照明、智能垃圾桶，推荐标的：奥迪威（832491.OC）、金点物联（832653.OC）、博大光通（835801.OC）、顺舟智能（835108.OC） b投行视角：关注近期M2M领域的IPO和并购机会 自从2016年下半年开始，M2M领域频繁出现资本运作，关注该领域的IPO和并购机会。推荐关注即将登陆新三板的中兴物联（T22616.OC）和已经进入IPO辅导期的有方科技（835770.OC） 新三板智库 做新三板的BAT 电话：86-020-84115741 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135号中大科技园A座505 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 新三板研究报告 第2页 共14 页 新三板公司研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目录 一、物联网产业现状和未来: LPWAN建设进度是关键 ............................................................... 4 1、产业链概况 ............................................................................................................................. 4 2、现状： 近6成物联网企业为感知技术的近距离应用，LPWAN缺位 .............................. 5 3、未来：LPWAN建设到位，行业应用迎来爆发性机会 ........................................................ 7 二、当前影响LPWAN建设进度的两个因素 ............................................................................... 8 1、国际：多种技术标准竞合发展，形成多个细分市场 ......................................................... 8 2、国内：运营商推进NB-IOT的条件和策略不一致，形成多个分割市场 ............................ 9 三、两个视角看当前LPWAN带给新三板市场的投资机会 ...................................................... 11 1、物联网行业应用视角：关注智慧城市细分领域的投资机会 ........................................... 11 2、投行视角：关注近期M2M领域的IPO和并购机会 ......................................................... 12 新三板研究报告 第3页 共14 页 新三板公司研究报告 让企业更出众，让投资更省事 图表目录 图表 1光环新网近年业绩保持高增长 .......................................................... 错误!未定义书签。 图表 2光环新网2016年三季度累计销售净利率排在全国性IDC运营商前列 .......................... 5 图表 3光环新网云业务占收比逐年提升 .................................................................................... 8 图表 4光环新网云业务综合毛利率水平高 ................................................... 错误!未定义书签。 图表 5 2016年3季度全球IAAS 市场份额情况 ............................................ 错误!未定义书签。 图表 6 2015年中国IAAS市场份额情况 ..................................................... 错误!未定义书签。 图表 7 光环新网与AWS的合作不断深入 .................................................... 错误!未定义书签。 图表 8光环新网通过资本扩张，快速积累IAAS产能优势，快速布局云计算全产业链 错误!未定义书签。 图表 9光环新网的AWS-DX产品示意图 ....................................................... 错误!未定义书签。 图表 10光环新网云计算平台软件架构图 ..................................................... 错误!未定义书签。 图表 11首都在线发展历程 ........................................................................... 错误!未定义书签。 图表 12首都在线近年业绩保持高增长.................................................................................... 10 图表 13 首都在线近年IAAS业务占收比不断增加 .................................................................. 11 图表 14首都在线2015年销售净利率排在区域性IDC运营商前列 ......................................... 12 图表 15首都在线研发投入不断增加 ............................................................ 错误!未定义书签。 图表 16 首都在线2015年研发支出占收比水平高于主要竞争对手 ............. 错误!未定义书签。 图表 17首都在线GIC全球一体化云平台 ..................................................... 错误!未定义书签。 图表 18首都在线与主要IAAS竞争对手云主机价格对比（元/月） ............ 错误!未定义书签。 图表 19首都在线的IDC和IAAS融合网络架构在混合云市场具有明显的竞争优势错误!未定义书签。 图表 20 2016年上半年，各龙头公司IAAS业务占收比仍较低..................... 错误!未定义书签。 图表 21全国性重点IDC运营商转型IAAS的路径汇总 ................................. 错误!未定义书签。 图表 22区域性重点“触云”IDC运营商转型IAAS的路径汇总 ................... 错误!未定义书签。 新三板研究报告 第4页 共14 页 新三板公司研究报告 让企业更出众，让投资更省事 一、物联网产业现状和未来: LPWAN建设进度是关键 1、产业链概况 物联网产业链分为三层，自下向上依次是：感知层、传输层、应用层。感知层位于物联网三层结构中的最底层，其功能为“感知”，即通过传感网络获取环境信息，该层的核心技术包括芯片技术、RFID、新兴传感技术、无线网络组网技术等，目前这些技术应用较为成熟，涉及的核心产品包括芯片、传感器和无线模组等。 传输层是物联网的中间层，其功能是信息的“传递”，即通过不同组网方式的通信网络完成信息传输。在无线网络方面，组网方式分为局域网组网和广域网组网两种形式，局域网是近距离的通信方式，常见技术为WIFI、蓝牙、Zigbee等；广域网