海外债务困局下的全球资产配置思考：上海证券2025年6月基金投资策略

当前全球经济面临多重挑战，美国政策不确定性加剧了全球经济脆弱性。区域主义、通胀、债务压力和资产估值结构化风险等问题重塑全球金融市场。美、日等国国债发行遇冷，反映投资者对海外主权国家长期激进货币政策的担忧，黄金等贵金属上涨揭示市场对海外债券和权益资产信心的下降。应对当前市场环境，应立足确定性，寻找安全垫高的资产。

2025年6月基金配置关注三核心维度：

1. 海外通胀、债务压力与资产结构化风险加深；
2. 国内收支弥合、科技创新，经济基本盘企稳；
3. 避险情绪升温下，另类资产风险与机会再平衡。

配置方向：

• 权益基金：海外经济周期见顶、债务压力、政策不确定性、估值结构风险加大下，国内权益资产估值性价比相对较高，值得长期配置。核心配置：稳健为主，关注业绩确定性高、利润高、分红高，或估值提升空间大的主题方向，如红利、大盘风格基金，以及聚焦核心资产的基金品种。机会配置：关注政策落地、信心驱动和科技赋能方向，适当关注中、大盘成长风格机会；主题上，关注消费基本面改善带来的机会，以及芯片、AI、新能源等方向。
• 固收基金：降低预期，稳健中找收益。久期：中短久期品种性价比更高。品种：以金融债、利率债为主的品种兼具收益和稳健，是稳健型投资者的首选。适当信用下沉可提高组合收益。
• QDII基金：警惕估值结构化风险。权益QDII：关注估值相对便宜，或市场政策环境更有利的资产，如低PB的价值股，或欧洲、香港市场的股票。原油QDII：要更加谨慎，OPEC+增产、全球原油需求预期下降，可能打破现有供需结构，推动油价震荡下行。黄金QDII：中长期来看，孤立主义盛行下，本币安全仍是全球央行的诉求，主权债务风险上升下，投资者避险情绪不会快速消退，将继续推动黄金表现。但持续走高的金价会加大市场对短期因素的敏感性，若地缘冲突、市场悲观情绪等因素缓解，避险需求进一步降低带来的供需变化，可能会进一步加大黄金波动。

风险提示：海外主权债务危机、美国政策制约全球经济发展、区域主义、保护主义加剧、人民币汇率超预期承压、外需超预期走弱、市场信心大幅回落、部分产业政策落地受限、AI等新技术发展遇到瓶颈、市场避险情绪超预期切换等。