铜
- 海外市场：LME仓库俄铜大量提取，部分进入中国市场，LME cash-3M价差继续走阔；东南亚因冶炼减产及物流影响出现较高现货溢价。
- 国内市场：跨月价差与现货升贴水基本维持，高频数据显示抢出口需求转弱，下游需求与订单或进一步走弱。
- 供应端：卡莫拉铜矿停工事故持续，预期暂停至四季度，对艾芬豪产量指引有负面影响。
- 结论：宏观层面环比转弱，基本面矛盾较弱，国内电铜平衡有望从紧平衡向中性转变，关注库存可能小幅提升的信号。
铝
- 价格：上海铝锭价格、长江铝锭价格、广东铝锭价格小幅波动；国内氧化铝价格小幅上涨。
- 库存：沪铝社会库存增加，交易所库存减少。
- 供应端：供给小幅增加，1-4月铝锭进口较大。
- 需求端：5-6月需求预期下滑不明显，铝材出口维持，光伏小幅下滑，供需仍存缺口。
- 库存：5-7月预计去库平缓。
- 结论：基本面尚可，留意需求情况；月间正套如果绝对价格下跌，可继续持有。
锌
- 价格：锌价宽幅震荡，周中因南方冶炼厂检修时间延长传言短暂冲高。
- 供应端：国内TC上升，进口TC不变，六月冶炼环比提升2.5万吨。
- 需求端：内需弹性有限，现货升贴水缓慢下滑，华北订单冷清，华东和华南出口尚能保持；海外现货升贴水修复，欧洲需求回暖。
- 库存：国内社会库存累库较慢，累库加速拐点预计在六月初；LME库存高位小幅下滑。
- 结论：关注去库转累库节点，空单建议持有；内外正套可择时部分止盈。
镍
- 供应端：纯镍产量高位维持，4月俄镍进口增多。
- 需求端：整体偏弱，价格下跌后金川升水小幅走强。
- 库存：海外镍板小幅累库，国内库存维持。
- 结论：宏观影响弱化，短期基本面一般；印尼配额审批放松传闻未证实，镍-不锈钢比价收缩机会可继续关注。
不锈钢
- 价格：304冷卷、304热卷、201冷卷、430冷卷价格稳定。
- 供应端：4月产量季节性回升，5月钢厂部分被动减产。
- 需求端：刚需为主。
- 成本：镍铁、铬铁价格维持。
- 库存：锡佛两地小幅去库，交易所仓单部分到期去化。
- 结论：基本面整体维持偏弱，宏观影响转弱，短期预计震荡。
铅
- 价格：铅价震荡下跌。
- 供应端：报废量同比偏弱，回收商恐慌抛货；再生冶厂集中投放产能，废电瓶刚需紧张；4-5月精矿开工增加，精矿宽松。
- 需求端：电池库存高，总体需求殆力，本周有补库动机；新年以旧换新政策持续，但进入4月淡季消费偏弱。
- 库存：LME库存集中交货。
- 结论：本周价格震荡，下游采购去库力度有限；预计下周铅震荡于16400-16700区间，5月供应计环减。
锡
- 价格：锡价重心下移。
- 供应端：缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，冶炼利润倒挂，国内江西部分减产，云南维持，6月锭端减产环比减量超1kt；海外除佤邦外供应扰动平息。
- 需求端：焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期较强；国内锡价大跌后下游积极补库，去库较强；海外消费抢装延续，库存低位震荡。
- 库存：交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强。
- 结论：国内原料供应扰动和消费下滑预期并存，上半年预计维持供需双弱；六月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段；宏观上，关税预期反复和商品情绪偏弱；短期建议观望，中期关注高空机会。
工业硅
- 价格：北方大厂略有复产，四川通威持续爬产，云南永昌、新安硅材料新投产能逐渐落地，市场整体开工小幅提升；有机硅前期减产企业多有提负荷操作，DMC开工环比小幅上行。
- 库存：整体社会库存水平高位运行，仓单与非标货充足，现货压力较大。
- 结论：短期供需双减格局明显，以多晶硅和有机硅为主的刚需偏弱运行；未来供应仍有较大潜在压力；中长期看，产能过剩背景下价格走势预计以锚定头部大厂现金流成本的底部运行为主。
碳酸锂
- 价格：碳酸锂价格下跌。
- 下游需求：下游询货偏好新货或贴水货源，新货基差下行，厂家惜售挺价，贸易商出货困难；天齐、雅化产线复工，小回收厂减产加剧，部分自有矿亏损靠套保维持利润并生产，江西春鹏计划检修，总体累库速度放缓；下游仅维持安全库存。
- 供应端：低价使新货注册仓单减少，6月排产预计小幅减少；矿端及锂盐产能扩张项目较多。
- 结论：中长周期看，若头部矿冶一体化企业开工率显著下降，碳酸锂价格仍将震荡偏弱运行；短期下游需求偏弱，以日换新等政策拉动对需求改善不及预期；锂矿报价持续下行，锂价失去支撑；外采冶厂均亏损并有减产动作，价格已触达部分自有矿成本线；正极亏损致生产积极性减，高成本产能或出清；后市供应弹性高，预计下周继续有减停产消息炒作，震荡后下跌。
