煤炭行业：需求回暖反弹可期待，关注动力煤投资机会

核心观点

• 需求复苏，煤价底部支撑渐强：港口煤价跌幅收窄，主要由于煤炭需求有所恢复。需求端受“抢出口”窗口期与迎峰度夏共同支撑；供应端受进口规模缩减和原煤生产增速放缓影响，供需宽松压力有望缓和。
• 后市展望：新的供需平衡有待形成，高股息、低估值煤炭个股具备相对确定性，建议积极配置。板块轮动、市值管理、逆周期调节政策加码、公募基金高质量行动方案发布等因素将催化煤炭板块。

投资思路

• 价格寻底，布局右侧：
  • 确定性优先，买入龙头白马、一体化资产：推荐中国神华、陕西煤业、新集能源、淮河能源等。
  • 预期先行，弹性优先，买入炼焦煤：推荐淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤等。
  • 市值管理催化，破净标的迎来机遇：推荐上海能源、永泰能源等。

关键数据

• 动力煤：4月份进口量同比下降15.66%，4月份全国规上工业原煤产量同比增长3.8%。
• 炼焦煤：4月份247家钢企铁水日产为243.60万吨，同比增长2.87%。
• 下游：截止5月22日，沿海8省和内陆17省终端日耗合计为503.9万吨，同比增长4.63%。

研究结论

• 煤炭行业迎来触底反弹机会，建议积极配置高股息、低估值煤炭个股，重点关注龙头白马、一体化资产和炼焦煤企业。