【宏观】
- 否定预测出口数据指导投资的思路，因为出口数据预测难度大，容易导致宏观数据、企业盈利和GDP的误判。
- 关注美国可选消费行业状况判断转港率，因为转港率依赖于全球需求的稳定性，而全球需求稳定性与美进口增速相关。
- 当前投资背景是“确定性”，启发1：中国金融市场的波动率大概率小于美国；启发2：未来资产价格的波动率或小于国内经济数据的波动率；启发3：中期风险可能尚未完全消失。
- 当前投资“姿势”为“高仓位、低波动”，因为过度悲观没有意义，市场可能维持相对低波动状态。
【策略】
- 大势研判：指数层面短期或维持区间震荡，当下重结构、轻方向。
- 25年至今行情：杠铃领涨，大盘成长弹性有限。
- 旧红利：股息主导回报，EPS稳定性要求高于弹性，关注银行、港口、公路、有色金属、白酒、电信运营商。
- 新故事：剩余流动性宽松背景下的小盘成长主题轮动，关注科创50、北证50、国证2000、微盘股，行业关注自主可控，包括电子、信息化、能源化工、通信。
- 配置：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。
【固收】
- 关税谈判后，经济影响：外部变化驱动交易，摩擦缓和，短期数据利空；内部修复决定趋势，内生经济动能尚未出现拐点。
- 双降后资金价格中枢跟随下移，本周或由于买断式逆回购操作后置及规模缩量，资金面出现短暂摩擦，但大概率保持相对平稳。
- 债市策略：聚焦资金价格变化，关注正carry品种机会，短期债市利多支撑不足，操作建议：关注确定性的曲线中段票息，可以重点配置降息之后，恢复正carry的品种；交易仓位需要等待市场调整后，更合适的位置出现，可以围绕1.68%波段操作。
【多元资产配置】
- 推高长端美债利率的因素：美国养老基金的战略资产配置方向发生变化，美股持仓大幅增加，美债持仓几乎没有增加；特朗普政府“对等关税”措施引发潜在高通胀风险犹存；美元贬值的风险削弱海外投资者的需求。
【金工】
- A股模型：短期中性，中期中性偏空，长期中性，综合看空，后市或偏中性震荡。
- 港股模型：中期看多恒生指数。
- 本周推荐行业为：消费者服务、纺织服装、商贸零售、电力及公用事业、煤炭。
【金融】
- 本轮公募改革是深入的一次“体检”及最大范围的一次配套改革，力求探索建立符合我国国情、市情的行业发展新模式。
- 改革核心脉络和关键点：全面重塑利益一致性问题；建立并实施长周期考核机制，完善薪酬管理制度；提升行业经营透明度；从规模收费模式向服务收费模式进阶；进一步重视权益，而非淡化权益；丰富行业竞争生态，兼顾中小公募特色发展；股权管理从内部化走向阳光化，全面优化治理结构。
