豪迈科技2024年业绩快速增长，三大板块业务齐头并进。公司2024年实现营收88.13亿元，同比增长22.99%；归母净利润20.11亿元，同比增长24.77%。2025年Q1公司实现营收22.79亿元，同比增长29.06%；归母净利润5.20亿元，同比增长29.96%。分产品来看，模具、大型零部件机械产品、数控机床、其他分别实现收入46.51、33.32、3.99、4.31亿元，同比增速分别为22.73%、20.31%、29.30%、44.78%。毛利率、费用率基本保持稳定，2024年公司实现毛利率34.30%，同比微降0.35pct，费用率同增0.28pct至8.7%。
轮胎模具业务推动全球化产能建设，硫化机带来新增长点。公司泰国工厂于2023年10月扩建完毕投入使用，墨西哥工厂于2024年4月正式开业，丰富了全球生产服务体系。电加热硫化机已开始小规模应用，中标金额合计1.35亿元。
铸造新项目即将落地，有望带动大型零部件机械产品收入增长。高端铸造6.5万吨建设项目预计2025年6月陆续投产，主要以风电零部件为主，兼顾机床部件和燃气轮机部件。
机床业务持续推出新品，实验室即将落地。2024年公司推出卧式五轴车铣复合加工中心、卧式车铣复合加工中心、五轴叶片加工中心等产品，机床客户群体稳步增长。公司投资建设机床实验室，预计2025年下半年开始投入使用。
盈利预测与估值：预计公司2025-2027年营收分别为103.86、117.67、130.76亿元，同比增速分别为17.85%、13.29%、11.13%；归母净利润分别为23.56、27.00、30.38亿元，同比增速分别为17.13%、14.61%、12.50%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为20.83、18.17、16.15，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：轮胎客户资本开支不及预期风险；新业务开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。
