农业周报：关注政策影响下的猪价预期变化

守正出奇宁静致远看好看好中性中性看好买入买入买入报告摘要一、市场回顾农业指数上涨1.79%，二级子行业中渔业和养殖涨幅领先。1、上周，申万农业指数上涨1.79%，同期，上证综指下跌0.02%，深成指下跌0.9%，农业板块整体表现明显跑赢大市；2、细分到二级子行业，6个二级子行业系数上涨，其中渔业和养殖涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前10大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前3名个股依次为ST天山、巨星农牧和西王食品。二、核心观点行业评级及策略：农业板块估值处于底部，长期重点推荐。当前，时点，可高度关注生猪养殖所面临的政策预期变化及其对猪价的影响，重点关注养殖个股。1、养殖产业链1）生猪：关注政策影响下的猪价预期变化，板块估值处于底部，重视长期投资机会关注政策影响下的猪价预期变化。本周末，全国生猪出厂均价14.4元/公斤，较上周涨0.2元；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重92.36公斤/头，较上周跌0.26公斤；全国生猪加工企业开工率为35.91%，较上周升2.99个百分点。猪价在年后大部分时间持续在成本线上方偏强震荡，近期有所转弱；随着进入夏季，中大猪需求减弱，且部分地区开始对二育监管增强，体重的趋势性上升有望停止，利好价格预期的回升。行业产能增长基本停滞。截至25年4月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比基本持平。本周末，主产区自繁自养头均盈利35元，较上周少盈13元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价40.66元/公斤，较上周持平。育肥环节盈利略有扩大，扩繁环节盈利丰厚，行业市场化去产能动力略显不足，主要关注有关部门对产能方面的指导政策及政策落地执行情况。随着规模化的提升，行业产能政策管理的实操性在上升。个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）回落至历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。24/8/1424/10/2525/1/525/3/1825/5/29农林牧渔沪深300 守正出奇宁静致远2）白鸡：鸡价震荡，关注禽流感和关税反制鸡价震荡：本周末，烟台鸡苗均价3元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.68元/斤，较上周持平；白条鸡均价13.2元/公斤，较上周跌0.2元；短期来看，由于父母代在产存栏水平目前处于高位，商品代白鸡产能和鸡肉产品供给充足；对自美进口鸡肉加征关税后，鸡肉进口量或减少；供需变化背景下，鸡产品价格或继续偏强震荡。行业产能高位下行：本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.38元，较上周多亏0.39元；中期来看，由于父母代种鸡后备存栏减少，且美国爆发禽流感影响国内引种，白鸡行业产能水平和鸡肉供给有望趋势下行，因此产品价格中期上涨动力有望增强；估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，重点关注圣农发展。3）黄鸡：产能处于底部，鸡价底部上涨，关注周期机会鸡价或上涨：2025年4月，立华黄鸡售价11.2元/公斤，较上月涨0.51元；温氏黄鸡售价11.24元/公斤，较上月涨0.35元。短期来看，黄鸡供应趋紧，消费回暖，鸡价或触底上涨。行业：2025年4月黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月回升。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能环比有所回升，但仍处于近5年来的历史低位水平，鸡价中期上涨动力较强。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。4）动保：行业景气底部复苏，关注后周期机会动保行业1季报表现良好，业绩上升验证了行业景气触底。随着生猪存栏回升和养猪业保持盈利，动保产品销量和行业景气有望继续回升。国产猫三联疫苗上市以后销量增长明显，且长期增长空间较大，未来发展值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中。2、种植产业链1）种业：关注粮食安全背景下的产业政策境持续优化中长期来看，粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种子产品升级迭代将带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。2）种植：关注粮价持续上涨所带来的投资机会受粮食进口减少和干旱天气的影响，国内粮价近期持续上涨。本周末，全国玉米收购均价2405元/吨，较上周涨5元；全国小麦收购 守正出奇宁静致远均价2457元/吨，较上周跌9元。中期来看，中美贸易加征关税事件不排除会反复，不确定性强，且前期干旱所带来的减产预期犹在，叠加最低收购价政策给市场托底的影响，国内粮价有望继续震荡上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。三、行业数据生猪：第22周末，全国生猪出厂均价14.4元/公斤，较上周涨0.2元；主产区自繁自养头均盈利35元，较上周少盈13元。截至25年4月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比基本持平；肉鸡：第22周末，烟台鸡苗均价3元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.68元/斤，较上周持平；白条鸡均价13.2元/公斤，较上周跌0.2元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.38元，较上周多亏0.39元；饲料：第22周末，肉鸡料均价3.45元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.37元/公斤，较上周持平；原奶：第21周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.07元/公斤，较上周持平；全国牛奶零售价12.17元/升，较上周涨0.02元；水产品：第22周末，威海海参/扇贝/对虾批发价90/10/280元/公斤，较上周持平；鲍鱼批发价100元/公斤，较上周持平；粮食及其他：第22周末，南宁白糖成交均价6147元/吨，较上周跌4元；全国328级棉花成交均价14584元/吨，较上周涨2元；全国玉米收购均价2405元/吨，较上周涨5元；国内豆粕市场均价2995元/吨，较上周跌25元；全国小麦收购均价2457元/吨，较上周跌9元。四、风险提示突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录一、核心观点......................................................................6二、行情回顾......................................................................8三、个股信息........................................................................8（一）个股涨跌、估值一览............................................................8（二）大小非解禁、大宗交易一览.......................................................9四、行业数据.......................................................................10（一）养殖业.....................................................................10（二）饲料业.......................................................................11（三）水产养殖业...................................................................12（四）粮食、糖、油脂等大宗农产品....................................................13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1上周，申万一级子行业涨跌幅.....................................................8图表2上周，申万二级子行业涨跌幅.....................................................8图表3 A股个股市场表现...............................................................9图表4未来三个月大小非解禁一览.......................................................9图表5上周大宗交易一览..............................................................10图表6：第22周，全国外三元生猪价14.4元/公斤........................................10图表7：第22周，烟台肉毛鸡出厂均价3.68元/公斤......................................10图表8：第22周，烟台白羽鸡苗出场价3元/羽...........................................10图表9：第22周，广东活鸡批发价7990元/吨............................................10图表10：第21周，主产区生鲜乳均价3.07元/公斤.......................................10图表11：第21周，全国牛奶零售价12.17元/升..........................................10图表12：25/04月，全国能繁母猪存栏4038万头.........................................11图表13：25/04月，全国能繁母猪存栏同增1.3%..........................................11图表14：第22周，主产区肉鸡料价3.45元/斤...........................................11图表15：第22周，育肥猪料价3.37元/公斤.............................................11图表16：第21周，蛋鸡饲料价2.66元/公斤.............................................11图表17：25/04，全国饲料单月产量同增5.4%............................................11图表18：第22周，威海海参大宗价90元/公斤...........................................12图表19：第22周，威海扇贝大宗价10元/公斤...........................................12图表20：第22周，威海对虾大宗价280元/公斤..........................................12图表21：第22周，威海鲍鱼大宗价100元/公斤..........................................12图表22：第21周，草鱼批发价16.13元/公斤............................................12图表23：第21周，鲫鱼批发价21.84元/公斤............................................12图表24：第21周，鲤鱼批发价14.36元/公斤............................................13图表25：第21周，鲢鱼批