农业行业周报：猪价涨势有所乏力，关注行业产能变化

股票研究 2023.08.13 猪价涨势有所乏力，关注行业产能变化 行 业钟凯锋(分析师)�艳君(分析师) 报 周021-38674876021-38674633 zhongkaifeng@gtjas.comwangyanjun022998@gtjas.co 证书编号S0880517030005S0880520100002 本报告导读： 生猪：猪价上涨乏力，关注产能变化；种植：收获季将来临，种业进入密集催化期； 白鸡：苗价季节性反弹，关注禽周期反转。 摘要： 生猪：猪价上涨乏力，关注产能变化。 上周猪价、体重均上涨。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为17.46 元/kg（上上周16.57元/kg）；近两周有所压栏，上周出栏均重继续 上升，上周出栏均重121.18公斤（上上周120.17公斤）。 猪价上涨乏力，关注产能变化。据涌益咨询数据显示，7月能繁环比继续下降0.22%，能繁降幅有所缩窄。仔猪价格在上周有所上涨，但价格仍低于养殖成本；从饲料销量来看，母猪料产量在7月也未有上 证升，补产能目前仍有犹豫。上周猪价已经逐步平稳，涨势乏力，我们 农业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《产能周期是主要矛盾，布局当下》 2023.08.07 《猪价短期上涨，供过于求形势不改》 2023.07.30 《产能加速去化还将持续，布局当下》 2023.07.24 《能繁存栏加速下降，Q2行业继续亏损》2023.07.16 《产能去化加速，先破后立，布局当下》 2023.07.10 券认为当前供大于求并没有改变，猪价未来仍有回落可能，近期紧密关 研注产能的变化。 究白鸡：苗价季节性反弹持续，反转渐行渐近。 报上半年行业经历了高景气度，白鸡养殖头部企业业绩高增。近期由于告农忙结束后以及备货暑期消费旺季和后期开学旺季，鸡苗价格企稳回升，当前鸡苗报价重回4元，展望未来两个月，季节性需求低谷已 过，短期内商品代鸡苗反弹趋势确定。引种缺口逻辑不变，目前供给端产能收缩传导顺畅，下半年在产父母代存栏有望环比减少，供给持续收紧将带动后期白羽肉鸡价格反转。 种植：收获季将来临，种业进入密集催化期 国际形势、气候等不确定情况加剧下，粮食安全带动板块关注度显著提高；另一方面，种业振兴等政策变革及制度变革有望大幅改善行业“劣币驱逐良币”现象，优化行业格局。上周，2023年国审新品种初审发布，其中玉米774个、水稻418个（2022年分别为827、438个），均有不同程度的减少，品种审定新修订下品种供给去化显现。 转基因有望带来关键催化，2023年是转基因产业化应用试点最后一年，下半年或迎来关键催化，转基因种子价格、渗透率等信息或带来持续催化，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份 等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦食品、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——再去产能4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——周期向好6 5.饲料板块7 6.农产品——价格有望高位震荡8 7.重点覆盖公司盈利预测及估值8 8.风险提示9 1.重要行业数据一览 表1：主要产品数据一览 指标 价格/指数 周环比涨跌幅 月环比涨跌幅 年同比 农林牧渔板块指数 2987.34 -2.56% -1.15% -14.64% 农产品批发价格200指数 120.12 1.20% 0.90% -0.54% 生猪价格(元/千克） 17.13 0.06% 23.50% -20.10% 猪肉价格(元/千克） 21.55 9.06% 10.68% -25.46% 仔猪价格(元/千克） 30.92 1.78% -3.37% -36.51% 生猪出栏均重（公斤） 121.33 0.81% 0.93% -4.17% 生猪宰后均重（公斤） 90.2 -0.17% -0.14% -0.60% 二元母猪价格(元/公斤） 30.9 0.06% -0.26% -14.88% 行业平均自繁自养盈利(元/头） 69.55 -282.69% -120.97% -85.16% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 9.21 3.95% 9.64% 0.00% 白条鸡价格（元/千克） 15 2.04% 7.14% -8.26% 商品代鸡苗价格（元/羽） 4.24 17.78% 89.29% 83.55% 鸡肉综合售价（元/吨） 10,722.92 1.01% -1.37% -3.50% 父母代鸡苗价格（元/羽） 56.20 -2.42% 6.63% 134.21% 近24周父母代鸡苗销量（套） 3,159.35 3.99% 4.82% 15.08% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 2,253.43 1.60% 2.88% 7.51% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 1,565.50 1.71% -2.05% 8.78% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 114.06 1.46% 0.07% -8.05% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 54.98 -3.51% -2.80% 15.32% 快速鸡价格（元/斤） 7.97 9.33% 27.93% -10.65% 中速鸡价格（元/斤） 7.61 4.39% 32.12% -9.62% 土鸡价格（元/斤） 7.97 2.44% 7.12% -20.14% 在产父母代鸡存栏（万套） 1342.32 0.48% 0.77% -3.88% 后备父母代鸡存栏（万套） 868.74 0.52% 0.06% -2.22% 在产祖代鸡存栏（万套） 143.43 -0.40% -1.28% -4.10% 后备祖代鸡存栏（万套） 117.82 -0.02% -1.16% 0.13% 柳州现货糖价（元/吨） 7320 1.95% 1.53% 29.33% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 13000 0.19% 4.67% -0.46% 玉米价格（元/吨） 2898.98 0.96% 1.05% 3.04% 豆粕价格（元/吨） 4671.43 3.30% 7.97% 9.42% 小麦价格（元/吨） 2855 1.46% 2.03% -7.47% USDA全球玉米库存消费比 26.03% - 0.01% -0.37% USDA全球大豆库存消费比 31.46% - -0.48% 5.09% 月度大豆进口量（万吨） 973.1 -5.25% 23.49% 猪饲料价格（元/千克） 3.88 0.26% 0.78% 0.52% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.97 0.25% 1.28% 2.32% 海参价格（元/千克） 120 0.00% 0.00% -34.07% 鲍鱼价格（元/千克） 120 0.00% 0.00% 50.00% 扇贝价格（元/千克） 10 0.00% 0.00% -16.67% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——再去产能 图1：价格-生猪价格快速反弹图2：短期-我国猪肉进口回升（万吨） 160元/千克 140 120 100 80 60 40 20 2014-11-07 2015-04-07 2015-09-07 2016-02-07 2016-07-07 2016-12-07 2017-05-07 2017-10-07 2018-03-07 2018-08-07 2019-01-07 2019-06-07 2019-11-07 2020-04-07 2020-09-07 2021-02-07 2021-07-07 2021-12-07 2022-05-07 2022-10-07 2023-03-07 0 50100% 4580% 40 60% 35 3040% 2520% 200% 15 -20% 10 5-40% 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 0-60% 仔猪生猪猪肉猪粮比价 进口数量（万吨）环比增加 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率高位回落图4：短期-生猪出栏均重维持相对低位 60% 公斤 140 50% 40% 135 130 125 30% 20% 120 115 110 10% 2019-6-7 2019-3-7 0% 105 2023-6-14 2023-3-14 2022-12-14 2022-9-14 2022-6-14 2022-3-14 2021-12-14 2021-9-14 2021-6-14 2021-3-14 2020-12-14 2020-9-14 2020-6-14 2020-3-14 2019-12-14 2019-9-14 2019-6-14 2019-3-14 2023-6-7 2023-3-7 2022-12-7 2022-9-7 2022-6-7 2022-3-7 2021-12-7 2021-9-7 2021-6-7 2021-3-7 2020-12-7 2020-9-7 2020-6-7 2020-3-7 2019-12-7 2019-9-7 100 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格回落（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳步上涨（元/公斤） 1414 1212 1010 88 66 44 22 2019-05-31 2019-08-31 2019-11-30 2020-02-29 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 2023-05-31 00 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 2018-08-10 2018-11-10 2019-02-10 2019-05-10 2019-08-10 2019-11-10 2020-02-10 2020-05-10 2020-08-10 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 2023-05-10 2023-08-10 0 主产区平均价:肉鸡苗元/羽 主产区平均价鸡肉猪肉价格比（右轴） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价回落（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏下滑 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 3/4/20183/4/20193/4/20203/4/20213/4/20223/4/2023 160 140 120 100 80 60 40 20 2022-03-27 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 20