向上的契机

主要观点：中美关税冲突缓和、出口预期修复，经济基本面边际走弱但韧性较强，市场将逐步转向中央政治局会议、“十五五”规划等政策方向，整体存在向上契机。配置上，结构性特征突出，行业分化较大，新消费领域机会层出不穷，银行保险具备短期稳健型配置需求和中长期战略性投资价值。

市场观点：关税冲突缓和推动PMI温和回升，出口可能阶段性回暖，有望对市场风险偏好形成小幅提振。后续市场可能转向对7月政治局会议定调及发力、“十五五”规划等潜在政策方向的关注。

基本面分析：5月高频数据显示基本面边际走弱，但总体表现不差，消费在政策支撑下维持韧性。中美经贸谈判以及美国法院裁定“对等关税”无效等因素推动后续出口风险缓释，以及5月以来降息降准等政策落地效果尚待观察，短期基本面难以对市场形成明显支撑。

政策分析：国内政策可能保持“定力”，侧重于已有政策落地，后续市场可能转向对7月政治局会议、“十五五”规划等潜在政策发力方向的关注。

行业配置：新消费领域机会层出不穷，可继续从中观或微观角度挖掘悦己、IP流量等景气赛道。银行保险仍然具备很强的短期稳健型配置需求和中长期战略性投资价值。

风险提示：市场对国内经济基本面预期持续恶化；国内政策落地节奏和力度不及预期；中美贸易谈判进展不顺利；美国对华政策出现新的超预期风险等。