棕榈油
- 利空初步定价，关注后续产量情况。马来4-5月产量超预期恢复，印尼4月库存有望累至300万吨以上，二季度印马产地库存将恢复至600万吨，美豆油前期政策预期存在泡沫，上方存在价格泡沫。
- 市场关注点。印尼4-5月产量环比超预期大恢复或马来6-7月产量挑战历史同期高位才能交易下一阶段利空。
- 基本面分析。马来5月增产继续强劲，ITS前25日出口环比恢复11%，5月末库存预计继续累至200万吨以上，确认较大库存压力。GAPKI公布印尼3月产量环比增16%，若4-5月继续维持产量环比大恢复，将有助于棕榈季节性压力的充分释放。
- 操作建议。9-1月差进入偏低估值后可介入等待三季度驱动出现，7-9月差可高位反套尝试以表达近端压力，博弈期建议高频关注印马价差水平及产地出口情绪暗示的库存压力。
豆油
- 压榨情况改善，关注美豆新作悬念。油厂压榨上量，豆子供应问题淡化，豆油现阶段跟随油脂板块和国际油价波动为主，等待美豆新作天气驱动。
- 国际豆油方面。美豆油多轮炒作后在50美分以上存在价格泡沫，持续认为高血压低血糖的走势，若美豆油不尽快找到方向，国际油脂价格均难以突破。
- 国内豆油方面。随着缺豆问题稳步解决，周度压榨提升较快，豆油库存抬头，6-7月月均1100万吨以上的到港压力使豆油单边上暂时没有必要过早过多反映中美关系对10月后国内大豆原料供给的影响。
- 美豆天气与贸易摩擦影响，盘面震荡。美国天气初步显示干旱风险，偏紧的新作平衡表并未给到天气太多的恶化空间，关注天气炒作和趋势单产可能过高的悬念，同时观察棕榈油库存拐点的预期变化及美豆油生柴政策端的更多确定性。
豆粕
- 美豆天气与贸易摩擦影响，盘面震荡。美国总统特朗普再提中美贸易争议、美豆春播天气正常且出口需求偏弱、美豆油偏弱等因素影响。
- 国内豆粕现货主要情况。成交周环比下降，提货量周环比上升，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降，压榨量周环比上升，下周预计上升。
- 国内豆一现货主要情况。豆价稳中偏强，东北产区春耕基本结束，转入田间管理阶段，市场继续等待国储抛储，销区豆价补涨、需求平淡。
- 操作建议。预计连豆粕和豆一期价震荡，继续关注美豆春播天气、贸易摩擦忧虑等，国产大豆方面等待国储抛储靴子落地，关注东北产区天气，由于余粮少、现货价格稳中偏强，预计豆价下方空间可能有限。
玉米
- 下方空间有限。现货市场价格上涨，期货市场盘面上涨，南方销区价格上涨，北方港口库存去化，盘面升水挤出后估值不高，有所上涨。
- CBOT玉米下跌。南美玉米即将丰收上市，美国中西部地区天气良好，美国中西部地区相对干燥的天气有利于农户完成剩余的玉米种植工作，未来几周的降雨将改善土壤墒情，利于作物发芽和早期生长。
- 小麦价格下跌，进口玉米停拍。中储粮网共进行3场玉米竞价采购交易，计划采购数量12516吨，实际成交数量12516吨，成交率100.00%，共进行14场玉米竞价销售交易，计划销售数量97580吨，实际成交数量63150吨，成交率64.72%，共进行13场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量193218吨，实际成交数量171761吨，成交率88.89%，共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。
- 操作建议。供需平衡角度，玉米供需偏紧格局未变，现货价格稳中偏强，南方销区提价幅度略高，南北倒挂缩小，后续关注现货价格走势，以及北港去库速度，盘面有进一步上行空间。
白糖
- 震荡下行为主。国际市场方面，美元指数走弱，WTI原油价格微降，纽约原糖活跃合约价格下跌，基金多单增加，基金空单增加，净多单大幅减少。
- 国内市场方面。广西集团现货报价下跌，郑糖主力下跌，主力合约基差小幅走高，中国糖业协会数据显示，截至4月底，24/25榨季中国产糖1111万吨，同比增加115万吨。
- 操作建议。国际市场方面，震荡偏弱为主，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策。国内市场方面，跟随原糖震荡下行，国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内价格定价往上向配额外进口成本靠拢，趋势上郑糖跟随原糖震荡下行，节奏上围绕进口节奏展开交易，1-4月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，广西产区干旱威胁25/26榨季产量，内强外弱格局延续，二季度持续关注内外价差收窄机会。
棉花
- 下游需求季节性转弱，期价回落。ICE棉花仍然偏弱，受美元走弱影响，美棉主产区整体天气较好，ICE棉花缺乏来自基本面的上涨驱动。
- 国内纺织产业的经营情况有所变差。进入传统的淡季，棉价上涨后下游利润有所变差，下游整体信心偏弱，使得纺织企业的开机率下降，成品库存压力有所上升。
- 操作建议。ICE棉花期货仍然偏弱震荡，从基本面来看缺乏上涨动能，美国关税政策的不确定性让市场对全球棉花需求前景不乐观，预计郑棉期货维持低位震荡，中期来看震荡区间仍然是12500-13900。
生猪
- 去库周期开启，结构切换至趋势反套。生猪价格反弹运行，基差为845元/吨，LH2507-LH2509月差-400元/吨。
- 现货市场。生猪价格震荡调整，集团主动开启增量降重趋势，散户存在压栏惜售情绪；需求端，端午节前备货需求带动宰量上升，二次育肥需求明显增加。
- 期货市场。LH2509合约价格反弹运行，基差为845元/吨，LH2507-LH2509月差-400元/吨。
- 操作建议。生猪现货价格弱势震荡，关注是否存在堰塞湖释放驱动，期货市场部分，多集团发布停售二育计划，或导致6月二育投机需求断档，企业增量降重将导致去库启动，夏季常规需求承托力有限，去库阶段或较为漫长，利于旺季价格上涨，价差结构将切换为大反套格局，7-1及9-1反套逐步建仓，注意止盈止损。
花生
- 关注现货。花生价格上涨，期货市场上涨。
- 市场分析。产区基层余粮已基本见底，市场流通货源主要集中在中间环节，由于前期收购成本较高，叠加仓储及资金占用成本上升，持货商普遍建立较强的看涨预期；产区炒作氛围已形成，中间商看涨信心坚定，挺价意愿强烈。
- 操作建议。短期偏强，关注逢高空机会，盘面受到现货强势带动上涨，但涨势弱于现货，10月合约受影响因素较多，短期看现货维持高位情况下盘面下行空间或有限，关注现货情况，油厂进入收购淡季，预计收购价格稳中偏弱，产区贸易现货经过上涨后预计有所回落，小麦收割后，华北地区夏花生将迎来播种期，关注花生播种面积和产区天气。
