核心观点与建议
- 供需偏承压：聚烯烃短期低位弱势震荡，基本面供需逻辑占优，但市场下行空间有限。
- 策略建议：震荡偏空思路，但不宜追空。
- 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。
行情回顾
- 塑料主力合约：走势震荡，基差和月差走弱。
- PP主力合约：走势震荡，基差走强，月差整理。
需求分析
- 塑料制品产量：1-4月累计产量2515.8万吨，同比增长6.4%；出口336.8亿美元，同比下降2.1%。
- 家电产量及出口：1-4月三大白电产量17670.6万台，同比增长5.5%；出口6771.0万台，同比增长11.1%。
- PE农膜需求：淡季，开工持续下滑，截至5月30日分别为15%（-3%）和51%（0%）。
- PE下游需求：订单减少，工厂消化原料库存，原料库存天数增加，订单天数减少。
- PP下游需求：BOPP开工回升（+2%），塑编及注塑需求偏弱，开工分别为44%（0%）和47%（0%）。
- 工厂补库意愿：在手订单陆续交付，新订单跟进不足，原料补库谨慎。
供应分析
- 国内投产计划：2025年计划投产装置较多，包括万华化学二期、内蒙古宝丰、美孚惠州、裕龙石化、广西石化、巴斯夫广东等。
- PE产量及进口：4月产量257.0万吨，同比增长20.0%；1-4月累计产量1034.7万吨，同比增长14.4%；1-4月累计进口489.7万吨，同比增长8.5%。
- PP产量及进口：4月产量309.0万吨，同比增长14.5%；1-4月累计产量1261.1万吨，同比增长12.7%；1-4月累计进口114.3万吨，同比下降2.7%。
- PE开工及检修：5月检修损失量54.0万吨，6月预计33.5万吨；5月30日当周负荷73.3%（环比-1.0%）。
- PP开工及检修：5月检修损失量70.6万吨，6月预计53.7万吨；5月30日当周负荷77.1%（环比-0.5%）。
- PE美金价格及进口窗口：美金价格下调，内外价差收窄，线性进口窗口关闭。
- PP美金价格及出口：美金价格下滑，内外价差倒挂，海外需求转弱拖累出口。
- 交易所仓单：截至5月30日，塑料仓单5259张（周环比持平），PP仓单4234张（周环比减少1166张）。
- 库存变化：PE生产商去库，贸易商累库；PP产业链各环节库存去化。
- 品种价差：L/P价差回落，PP-3MA价差整理。
成本分析
- 上游原料价格：偏弱，聚烯烃生产毛利环比压缩。
- 生产成本及利润：PE和PP生产成本及利润均有所下降。
