量化周报：景气度继续回升

量化观点

• 景气度继续回升，市场整体风险较小。
• 流动性继续回落，分歧度进入下行趋势，景气度继续上行，ERP保持极值状态。
• 三维择时框架判断市场或一致上涨，建议满仓。
• 沪深300目前进入盘整中的下跌波段，前期二次测试ST后上涨放量调整缩量，未呈现明显派发迹象，市场筹码供需处于较为健康状态。

指数监测

• 近1周ETF产品申购流入增速快的有：国证信创、中证信创、通用航空、港股通汽车、CS物联网。
• 近1周港股通医疗主题、中证影视、创医药、深主板50、SHS科技100份额流出最多。

资金共振

• 推荐基础化工，电力及公用事业，农林牧渔与煤炭。
• 两融资金流上周在汽车中净流入最多，净流入20.8亿元。
• 大单资金上周在银行中净流入最多，净流入6.1亿元。
• 融资-主动大单资金流取交集策略上周录得负向超额收益，实现-0.8%的绝对收益与-1.4%的超额收益（相对行业等权）。

因子跟踪

• 换手率和成交量因子表现亮眼。
• 从时间上看，换手率和成交量因子表现较好。
• 从不同市值下看，大小市值下换手率和成交量因子表现较好，整体看中小市值下因子超额更高。

量化组合

• 上周超额收益涨跌互现。
• 基于研报覆盖度调整的沪深300增强组合、中证500增强组合和中证1000增强组合，上周分别实现绝对收益3.21%、0.97%和0.84%，分别实现超额收益1.36%、0.27%和-0.45%。
• 5月（本月）超额收益分别为1.36%、0.27%和-0.45%。
• 本年超额收益分别为4.17%、-0.43%和1.11%。

风险提示

• 量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。