新股覆盖研究

请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究●证券研究报告新股覆盖研究流通市值（百万元）57.25流通股本（百万股）/李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海阳科技）-2025年第40期-总第566期2025.5.25华金证券-新股-新股专题覆盖报告（影石创新）-2025年第39期-总第565期2025.5.24华金证券-新股-新股专题覆盖报告（中策橡胶）-2025年第37期-总第563期2025.5.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（优优绿能）-2025年第38期-总第564期2025.5.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（古麒绒材）-2025年第36期-总第562期2025.5.10 总市值（百万元）总股本（百万股）12个月价格区间报告联系人 1/10 交易数据分析师相关报告 http://www.huajinsc.cn/2/10同行业上市公司对比：选取哈铁科技、测绘股份、辉煌科技、正元地信、以及铁大科技为交大铁发的可比上市公司；但上述可比公司除铁大科技外、均为沪深A股，与交大铁发在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024年可比公司的平均营业收入为7.96亿元，平均PE-2024年为30.16X，平均销售毛利率为36.60%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率处于同业的中高位区间。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)235.5273.4335.3同比增长(%)15.2616.1222.61营业利润(百万元)37.358.966.1同比增长(%)8.2857.7612.39归母净利润(百万元)33.847.753.4同比增长(%)15.0041.0012.04每股收益(元)0.610.840.93数据来源：聚源、华金证券研究所 http://www.huajinsc.cn/内容目录一、交大铁发......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................7（六）风险提示...........................................................................................................................................8图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.huajinsc.cn/一、交大铁发公司专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务，具体产品及服务包括安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务等。公司产品和服务广泛应用于高速铁路、普速铁路（含重载铁路）、城市轨道交通等领域，包括京张高铁、京沪高铁、京广高铁、哈大高铁、兰新高铁、雅万高铁、川藏铁路、大秦重载铁路、广州地铁、深圳地铁等。主要客户为国铁集团、中国铁建、中国中铁等与铁路相关的大型国有集团的下属企业等，如中国国家铁路集团有限公司、广西南崇铁路有限责任公司、中国铁建股份有限公司、中国中铁股份有限公司、广西交投商贸集团有限公司、中国电力建设集团有限公司等。（一）基本财务状况公 司2022-2024年 分 别 实 现 营 业 收 入2.35亿 元/2.73亿 元/3.35亿 元 ，YOY依 次为15.26%/16.12%/22.61%； 实 现 归 母 净 利 润0.34亿 元/0.48亿 元/0.53亿 元 ，YOY依 次为15.00%/41.00%/12.04%。2024年，公司主营收入按业务类型可分为六大板块，分别为安全监测检测类产品(2.07亿元，62.63%）、铁路信息化系统（0.24亿元，7.34%）、新型材料（0.22亿元，6.67%）、智能装备（0.15亿元，4.54%）、测绘服务（0.41亿元，12.26%）、运维服务（0.22亿元，6.56%）。2021至2024报告期内，安全监测检测类产品始终为公司主要收入来源及核心产品，其收入占比稳定在50%以上。图1：公司收入规模及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所 4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分图2：公司归母净利润及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所 5/10请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：wind，华金证券研究所公司主要产品较多，且部分产品和服务仍处于初级阶段或客户培育阶段，主要分为新建线路新建路线方面，地震预警监测系统目前主要采取国铁集团甲供物资集中公开招标采购。符合设计规范要求的高铁线路，均需设置地震预警监测系统。地震预警监测系统从2020年开始招标并实施以来，截止到2024年12月31日在全路范围内共招标79个包件。从铁路建设周期来看，2024年至2030年间仍有大量高铁线路投产开通，后期新建高铁的地震预警系统建设方面仍有广既有线路方面，随着全路18个铁路局地震预警监测系统中心的陆续建成投用，原有已经投入运营，满足设计规范要求但尚未建设地震预警系统的高铁线路，都将逐步加装补强该系统，均需进行设备更新与技术迭代，因此既有运营高铁线路设备提质改造也是一个业绩快速增长点。此外，地震预警监测系统投入运营后质量保证期为2年，2023年后部分已实施的高铁地震预警监测系统即将进入维保服务周期，比如京雄城际、京张高铁等，维保服务市场将快速发展。既有线路方面，截至2023年底，全国铁路里程15.9万公里，高铁里程4.5万公里，八纵八横铁路网络基本成型，道岔监测系统已在京沪、京张、沪昆、京广、哈齐、郑西、沪昆等重点线路约500多组高铁道岔开展应用。目前全路部分干线高铁如京津、京沪、京广等线路已开通运营十年，列车运行密集，通过速度高，在长时间高负荷运行情况下，线路及道岔的健康问题日益显现，从国铁集团及各个路局对道岔钢轨监测需求来看，道岔监测系统后续依然是国铁集团及路局的技防手段首选项，后续市场发展前景较大。新建线路方面，一是新建线较既有线路在建设投资方面灵活性相对较强，后续投产线路主要集中在西南西北区域，受限于运营环境，人力难以覆盖，急需新的技防手段对道岔区域钢轨进行监测，因此在后续投产线路依然有较大市场空间。二是各地方政府特别是以京津冀、长三角、粤 http://www.huajinsc.cn/资料来源：wind，华金证券研究所（二）行业情况和既有线路。1、地震预警系统市场阔市场。2、道岔监测系统市场 http://www.huajinsc.cn/6/10请务必阅读正文之后的免责条款部分港澳大湾区以及成渝经济区为代表的经济发达都市圈在市域铁路规划建设方面仍然处于高峰期，道岔监测系统在市域铁路方面市场大有可为。3、测绘服务市场测绘服务贯穿铁路建设期和运营期，随着投入运营的铁路线路数量不断增加，测绘服务市场规模持续扩大。以下根据各路局规划进行测绘服务细分市场预测。2024年整个轨道交通测绘市场规模约为12.22亿元。其中精测网评估及测量3,900km，单价18.4万元/km，合计7.176亿元；沉降评估及结构变形监测5,900km，单价8.55万元/km，合计5.045亿元；主要为京石客专、京沈客专、哈牡客专、赣深客专及各城市地铁等线路。2025年整个轨道交通测绘市场规模约为13.187亿元。其中精测网评估及测量4,100km，单价18.4万元/km，合计7.544亿元；沉降评估及结构变形监测6,600km，单价8.55万元/km，合计5.643亿元；主要为渝黔客专、渝万客专、成达万客专、合蚌客专、济青高铁、兰新高铁及各城市地铁等线路。2026年整个轨