沥青产业链周报：需求受降雨影响，北强南弱20250602

——需求受降雨影响，北强南弱顾双飞（投资咨询资格证号：Z0013611）凌川惠（投资咨询资格证号：Z0019531）闫继坤（期货从业资格证号：F03143357）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年5月31日 奏仍较为缓慢。东北区域道路沥青供应水平偏低，但社会库资源成本偏高，贸易商降价出货意愿较差，沥青价格暂时走稳。南方市场终端需求释放一般，降雨天气较多影响终端项目施工，炼厂出货承压，个别主力炼厂汽运价格下调150元/吨，带动主流成交重心下移。长三角地区主力炼厂月度计划完成，近日沥青停产，库存水平处于低位，支撑价格坚挺。【后市展望】南方市场降雨天气较多，叠加资金等因素影响下，短期需求难有难有大幅提升可能，沥青价格或弱稳运行；北方市场沥青供应量低位运行，资源紧张情况短期暂无缓解，利好沥青价格或继续上涨。【山东市场】重交沥青主流成交价上涨15至3620-3780元/吨。随着月底临近，部分贸易商本月合同基本执行完毕，现货资源出现收紧，海韵牌沥青价格上调20元/吨左右，另外东明石化沥青竞拍成交有溢价，其他部分地炼品牌沥青价格上调10元/吨左右，市场整体成交重心小幅上移。不过，从需求端来看，市场整体提升有限，且部分中下游用户对后市信心不足，采购多以维持刚需为主，整体对沥青价格支撑有限。进入6月后，部分贸易商待执行合同增多，市场整体资源供应或有一定恢复，且原油成本端走势不稳，短期沥青价格或走稳为主。【华北市场】重交沥青主流成交价上涨55至3630-3640元/吨。华北市场需求有所释放，且当地炼厂沥青低产，利好沥青价格走势，此外，临近月底，大部分中下游用户到期合同执行完毕，可流通现货资源收紧，叠加河北个别地炼6月产量或难有较大增量，市场惜售情绪较重，现货价格坚挺，且贸易商不断上调出货价，报价从上周末的3580元/吨左右一路涨至3640元/吨，涨幅达到60元/吨。进入6月后，部分项目赶工，需求将持续改善，且当地炼厂开工率维持较低水平，沥青价格将延续涨势，但受南方船运资源的冲击，当地沥青价格涨幅有限。【长三角市场】重交沥青主流成交价持稳3570-3590元/吨。终端施工进度缓慢，整体炼厂及社会库出货量较少，不过当地主力炼厂月度任务完成，近日短期停产停发，炼厂及社会库存水平可控，支撑价格稳定，本周镇江库出货价基本维持在3530-3540元/吨。进入6月，雨季持续压制需求，且部分主力炼厂将复产沥青，整体资源供应相对充裕，沥青价格上涨乏力，将继续保持稳定。【华南市场】重交沥青主流成交价下跌75至3280-3400元/吨。上周末广东广西地区以及周边省份部分地区项目施工支撑出货，且个别主力炼厂暂停发货，利好当地社会库出货，佛山库出货价上涨至3450元/吨。进入本周后期，华南地区降雨天气增多，影响终端项目施工，整体社会库出货量较小，且当地主力炼厂沥青恢复生产与发货，库存有所攀升，为保证库存水平可控，个别主力炼厂汽运价格下调150元/吨，带动市场成交重心大幅下降，此外，佛山库出货价有所松动，降至3430元/吨。短期，受天气及资金问题影响，市场需求难有较大改善，不过进入6月，个别主力炼厂产量大幅缩减，资源或将有所减少，或能支撑当地沥青价格保持稳定。 【东北市场】重交沥青主流成交价持稳3700-4130元/吨。道路沥青方面，需求释放缓慢，主力炼厂交付合同为主，库存水平可控，其他地炼暂无生产计划，不过部分贸易商执行前期合同，带动周边地炼资源流入增加，市场供需格局仍较为宽松，沥青价格谨慎走稳为主。低硫沥青方面，焦化市场需求一般，另外船燃调和市场资源较为充足，中下游用户采购积极性不高，炼厂低硫沥青出货不佳，个别炼厂成交价格下调100元/吨，市场交投氛围偏弱。短期来看，多数项目动工缓慢，市场需求端利好有限，且本地高价资源成交不佳，短期沥青价格走势偏弱。【西北市场】主流成交价格持稳4100-4250元/吨。零星项目施工支撑主力炼厂以及社会库出货，但由于需求量释放有限，整体出货节奏较为缓慢。此外，多数用户前期备货相对充足，近期以消耗社会库存为主，当地主力炼厂库存水平有所上升，沥青价格上涨乏力。进入6月后，区内需求将进一步释放，但由于主力炼厂有大量库存有待消耗，华东个别中石化炼厂90#沥青仍有一定排产计划量，且山东河北90#沥青作为一部分补充，整体资源供应充裕，当地主流成交价大概率以稳为主。【西南川渝地区】重交沥青主流成交价持稳4200-4250元/吨。近期多雨天气导致部分工地施工放缓，短期需求释放受限，沥青刚性需求不及预期，社会库存较上周基本持平。川渝地区依赖华东及华南外部资源补充，近期运费上涨导致到货成本增加。川渝地区二季度重点项目持续推进，刚性需求存在支撑。重庆码头价3720元/吨，重庆库出库价持稳3750元/吨水平。短期，川渝沥青价格或维持高位震荡，若天气转晴需求回暖，不排除有小幅上行可能。三、估值和相关油品产业链截至本周四（5月29日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与5月22日相比涨跌）：西北持稳4100-4250，东北持稳3700-4130，华北上涨55至3630-3640，山东上涨15至3620-3780，长三角持稳3570-3590，华南下跌75至3280-3400，西南（云贵）持稳4100-4130，西南（川渝）持稳4200-4250。【现货价格和裂解结构】重交沥青国内各区域市场价和沥青期货主力收盘价source：钢联,南华研究元/吨重交沥青：市场价：山东（日）重交沥青：市场价：东北地区（日）15/122000300040005000 重交沥青：市场价：华南地区（日）重交沥青：市场价：华东地区（日）重交沥青：市场价：华北地区（日）16/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/12 【基差季节性图表】沥青06合约基差季节性（山东）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨202207/0109/01-5000500沥青06合约基差季节性（长三角）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨202207/0109/01-500050010001500 source：同花顺,钢联,南华研究 【月差季节性图表】 【加工利润估算和焦化料】本周焦化料市场，截至5月29日（与5月22日相比），山东焦化料价格持稳3950元/吨。原油走势低迷，且下游需求未有明显好转，中下游用户刚需补货为主，不过炼厂整体库存水平可控，焦化料价格保持稳定。山东重交沥青主流成交价上涨15至3620-3780元/吨。随着月底临近，部分贸易商本月合同基本执行完毕，现货资源出现收紧，海韵牌沥青价格上调20元/吨左右，另外东明石化沥青竞拍成交有溢价，其他部马瑞油沥青方向山东地炼测算综合加工利润/5DMA季节性source：wind,南华研究元/吨2021202203/0105/01-50005001000华东主营中东油沥青方向测算综合加工利润/5DMA季节性source：钢联,wind,南华研究元/吨2021202203/0105/01-50005001000 分地炼品牌沥青价格上调10元/吨左右，市场整体成交重心小幅上移。不过，从需求端来看，市场整体提升有限，且部分中下游用户对后市信心不足，采购多以维持刚需为主，整体对沥青价格支撑有限。进入6月后，部分贸易商待执行合同增多，市场整体资源供应或有一定恢复，且原油成本端走势不稳，短期沥青价格或走稳为主。【渣油、焦化料、成品油】山东地方炼厂汽油炼油毛利季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/01050010001500汽油：零售毛利：中国（日）季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/0150010001500200025003000山东地方炼厂柴油炼油毛利季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/01010002000柴油：零售毛利：中国（日）季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01050010001500山东汽油对SC原油裂解价差季节性source：同花顺,钢联,南华研究元/桶2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01300400500中国汽油周度产量季节性source：钢联,南华研究万吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01300325350山东柴油对SC原油裂解价差季节性source：同花顺,钢联,南华研究元/桶2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01300400500600中国柴油周度产量季节性source：钢联,南华研究万吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01375400425450 source：钢联,南华研究 四、开工和检修【国内产量及开工率】国内沥青周度产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨202101/0103/0105/01304050607080西北沥青周度产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨202101/0103/0105/0112345 【原料端】 【进出口】韩国：韩国沥青船货华东到岸价450-460美元/吨，6月船货华东到岸价持稳在450-460美元/吨，人民币完税价3780-3860元/吨，高于长三角国产沥青价格。虽然6月华东部分地区进入雨季，终端需求释放有限，但韩国6月船货资源较为紧张，且受指定项目需求支撑，6月船货价格较为坚挺。新马泰：新加坡及泰国沥青船货华南到岸价530-550美元/吨，人民币完税价4350-4510元/吨。东南亚炼厂沥青资源紧张，多数已经签订远期合同，叠加部分国家需求相对较好，支撑进口价格坚挺。此外，由于华南部分地区降雨天气较多，对高速项目施工有一定影响，进口资源消耗缓慢，随着部分前期签订的船货到港，进口商库存水平上升至高位。进口沥青市场综述和展望：随着部分前期签订的船货到港，华南进口商库存水平上升至高位沥青进口利润（韩国-华东）季节性source：wind,钢联,南华研究元/吨-1000-5000500我国沥青累计进口量（韩国）季节性source：同花顺,南华研究万吨03/0150100150200250 2021202220232024202505/0107/0109/0111/01我国沥青累计进口量（马来西亚）季节性source：同花顺,南华研究万吨2020202120222023202403/0105/0107/0109/0111/012040 五、需求端【出货量】【地方政府专项债新增发行额】中国沥青周度表需（剔除进出口）季节性source：南华研究万吨202101/0103/01255075国内沥青周度出货量（钢联）source：南华期货万吨202101/0103/01203040国内沥青周度出货量-山东（钢联）source：南华期货万吨202101/0103/0151015 【道路、防水、焦化、船燃需求】【沥青和改性沥青需求】百川统计道路沥青月度消费季节性source：百川,南华研究万吨/月20212022202303/0105/0107/01150200250300百川统计防水沥青月度消费季节性source：百川,南华研究万吨/月20212022202303/0105/0107/01102030405060国内54家样本企业沥青周度销量（钢联）source：钢联,南华研究万吨20222023202403/0105/0107/0130405060 六、库存中国沥青炼厂周度库存季节性source：百川,南