沥青：南强北弱格局延续

沥青：南强北弱格局延续 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 报告导读： 过去一周，BU受成本带动小幅偏弱震荡。成本方面，本周油价高位回落，考虑到三季度随成品油旺季来临暂时无法证伪，短期油价有望维持偏强走势，建议持续关注。 现货市场方面，周内各地主流价格涨跌不一。供应方面，当周开工继续走弱，山东地区前期多有停转产，下周或随齐鲁、东明及海右复产开工上浮；厂库压力整体趋缓，社库则由于成本及刚需影响，出货依然艰难。需求方面，进入7月，南方降雨随出梅稍缓，北方降雨则有所增多。目前刚需表现依然偏弱，另有高社库压力抑制中下游备货意愿，南方多发船货支撑价格，中石化部分炼厂价格上涨，其中汽运推涨20-50元/吨，船运价格推涨100-110元/吨；北方成交均在低价，近端价格上方空间或仍受限。策略方面，单边上，短期沥青或随原油偏强震荡；月间套利上和盘面利润上，建议暂时观望，短期基本面驱动平平，但前期利空消化相对充分叠加主力为旺季合约或部分限制操作空间。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.市场回顾.....................................................................................................................................................................................................33.期现数据.....................................................................................................................................................................................................44.供需面数据.................................................................................................................................................................................................5 （正文） 1.行情数据 2.市场回顾 根据隆众资讯，截止2024年7月11日，国内沥青均价为3680元/吨，环比上周价格上调5元/吨，本周沥青价格南涨北跌互现，沥青价格震荡运行为主。周内来看7个区域，4个区域上涨，3个区域走跌。周内沥青市场有涨有跌，南方地区价格上调为主，而北方地区价格稳中小幅走跌。随着降雨的减少，南方部分地区下游刚需支撑明显，周内华南以及西南地区中石化主营上调50元/吨，带动部分炼厂报价走强，市场成交氛围尚可。而北方连续降雨一定程度阻碍刚需好转，同时山东及河北地区部分炼厂接连复产，使得区内供应增加，品牌资源竞争加剧，区内低价报盘更为活跃，但实际成交转弱。整体来看，南北市场有所分化，沥青现货震荡趋稳运行。分地区来看，长三角地区本周区内中石化船运上调100元/吨，其他品牌汽运有涨有跌，市场成交区间为3620-3690元/吨，部分品牌周中因原油价格走跌，成交有所松动；因主力炼厂和地炼间歇生产，当前供应压力不大，但社会库库存仍居高位，业者优先出社会库资源为主，然需求冷清，导致业者交投气氛一般，除了炼厂船发为主外，虽然询价积极性尚可但成交以低端为主。山东市场方面，本周区内品牌报价涨跌互现，其中齐鲁上调20元/吨，青岛、东明上调50元/吨，多数地炼报价下调20-40元/吨不等，市场参考价在3500-3670元/吨，实际成交多在低位。供应方面，周内齐鲁7月3-8日停产沥青、东明7月5-9日停产沥青，产能利用率降至低点，但随着齐鲁、东明及海右相继复产沥青，预计下周供应增加较为集中。需求方面，周内区内及周边省份受降雨天气影响明显，下游终端项目施工有所受阻，改性沥青出货量减少，业者多谨慎按需采购。从华北市场来看，本周市场价格稳中下行，主流报价区间至3560-3570元/吨之间，供应端相对平稳，河北鑫海稳定生产，执行合同出货，河北伦特大装置生产渣油，有生产沥青计划。需求端来看，市场刚需略显平淡，国际原油连续调整导致市场部分需求减弱，部分套利资源报盘积极性增加，但是交投气氛一般，部分多询盘低价资源为主。 3.期现数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 期货市场方面，过去一周上海原油期货SC2408.SHF合约对SC2409.SHF合约由升水2.7元/吨变化至升水1.9元/吨；沥青期货BU2409.SHF对BU2412.SHF合约由升水58元/吨变化至升水52元/吨。 4.供需面数据 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 重交沥青市场价格方面，过去一周华南地区现货价上涨50元/吨，长三角地区现货价变化0元/吨，山东地区现货价格下跌5元/吨，西北地区现货价变化0元/吨，东北地区现货价变化0元/吨，华北地区现货价下跌20元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 基差方面，过去一周华南地区走强78元/吨至37元/吨，长三角地区走强28元/吨至2元/吨，山东地区走强23元/吨至-68元/吨。区域方面，山东-东北价差达到了-390元/吨，较上周减少5元/吨。山东-长三角价差达到了-70元/吨，较上周减少5元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 炼厂生产替代品方面，焦化市场方面，重交沥青-焦化料价差减小5元/吨至-450元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 供应方面，国内炼厂总开工率与上周相比提高2.28%至28.92%。其中西北地区表现持平至35.80%,东北地区表现至持平，华北华中地区降低1.13%至29.82%，山东地区提高5.97%至32.78%，长三角地区提高3.44%至32.22%，华南西南地区降低1.64%至26.32%。国内沥青总库存为1783000吨，较上周提高37600。其中东北地区库存163400吨，较上周降低3000；华东地区库存1017500吨，较上周提高17500；华北地区库存269600吨，较上周提高21100；西北地区库存163000吨，较上周提高4500；华南地区库存99000吨，较上周降低7000；华中地区库存269600吨，较上周提高21100；西南地区库存48000吨，较上周提高2000。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 本周，华东地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至540美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至457.5美元/吨。华南地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至525美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至470美元/吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。