民生-EDA行业近况更新

民生-EDA行业近况更新-20250529_原文 2025年06月02日20:25 发言人100:00 昨天的话就是在昨天的盘后，国内的这边的媒体先发了一个关于metalEDA的这个禁令。然后一开始的时候市场其实还是有一些分歧的。然后到晚上的时候，美国的媒体以及像路透视等等一些的媒体的又发布了这个新闻。新闻的内容的话是美国商务部工业和安全局。 发言人100:27 在上周的时候在上周五的时候，像全球主要的那几家领先的EDA公司发�信函，要求他们暂停向中国的一个供应。那目前的话主流的厂商包括据媒体报道，主要厂商包括是等还有这个3MEDA这些的话，其实都收到了相应的一个都收到了相应的一个信函。整个EDA市场股价反馈来看，这样的话海外的两大龙头像incident都跌了差不多10%左右。Kdence大概跌了10.7%，增长可能跌了9.6%。 发言人101:10 那国内的这家一些公司的话，盖伦和广利微都涨停的话，那几天涨了十几个点。其实我们觉得这一次的一个事件，从我们的视角来看的话，其实它还是一个很重要的一个编辑变化。其实之前我觉得从今年的四月份开始，往后可能会延续很长的一段时间之内，就是中美脱钩都是会是一个比较持续的这样的一个主线。半导体这边的一个自主可控，我们觉得会反复的有行情，EDA的话其实是自主可控里面可以说最重要的环节之一，也算是可以说最重要的环节。在之前的话，其实EDA很长一段时间都没有关于这个细分板块的一个贝塔了。因为上一次的EDA的断供可能要追溯到大概202222年的时候。美国商务部发布禁令说要禁止先进制程的半导体工艺设计的一个对话�口，以及对一些清单上的公司的一些EDA的经 营。其实中间就没有很多的EDA的制裁。 发言人102:26 其实这个板块最核心的逻辑是国产替代。就是2022年的制裁以后，整个板块有一波很很不错的一个行情。以后的话整个板块其实往后看的话，没有一个很很明确的一个趋势性行情。那从这个行业的一个大逻辑来看的话，国产替代还是主线，哪怕国内的EDA就是已经快速发展了好几年。 发言人102:52 目前来看的话，可能国内大概150亿人民币左右，150亿到200亿左右人民币左右的一个市场空间里 面，可能还是有70%到80%是被海外的几家龙头，尤其是native和36CD这三家龙头基本上垄断。这样的一个这样的一个情况，国内基本上处于一个什么样的状态呢？就是点工具非常多，然后公司非常分散。上市公司三家，然后一级上市公司可能有七八十家。这七八十家当中的话，可能绝大多数都基本上没有什么收入，然后有收入的公司可能在里面占占一小半，大概是一个这样的一个竞争格局。国内这是一方面。 发言人103:35 第二方面的话，在一个分散的竞争格局里面呈现一个11个1个一个龙头的一个特征。就是大家可能认为8到9000是一个比较比较独一无二的国内的EDA的一个品牌型龙头的一个公司。包括像华大九天的股 价，其实一直也是以这种市场空间法去去去进行一个定价的对那往后去看的话，我们觉得这次的这个事件的话，首先整个板块的行情，我们觉得短期内还是会非常好的。 发言人104:13 按照上一波的话，其实涨了还是有非常大的一波涨幅。上一次2022年的制裁以后，其实还是有非常大的一波涨幅。那么往后去看的话，往后去看的话国内的EDA的话，我们觉得整个逻辑其实还是会会发生一些会发生一些转变。这个在我们之前的报告里面其实也给各位领导去强调了。就是在2024年及以前，我们认为国内的EDA，尤其是比较强的这几家公司，还是以一个内生性增长为主这样的一个逻辑。基本上每年以25%到30%左右的复合增速去去去增长。然后去年的话，可能国内的EDA的内生性增长的这个业绩表现相对来说也没有那么好了。其实内生性增长也到了一定的阶段，这是一方面。 发言人105:03 然后第二方面的话是过去的一些的收并购，其实面临着一些阻碍。包括像一级市场的公司，可能他们的估值比较高，甚至和二级市场的公司估值是倒挂的。那么在收并购的这个过程当中，可能就会有一些阻碍。 发言人105:22 我们觉得以两个事件为转折点。一个事件是去年的12月份的时候，盖伦华华大九天和盖伦都宣布要去改变控制权。那这个事儿的话，其实就是为了后面去做收并购。然后今年3月份的时候，盖伦和华南华南华南旅行和盖伦都宣布停牌去收购。一个是收购一个EDA资产，还有一个是收购一个IP资产，停牌收 购，这个其实也是行业首次�现，就整齐的去做一模一样的动作，并且去�现大规模的这种方式去去去进行收并购的现象。并且的话其实我我们现在也很明确的看到，各个地方都是在鼓励收并购整合的事件的发生了。 发言人106:10 那从产业发展的节奏上来看的话，国内过去的一个非常分散的这个行业的一个态势其实也是不正常的。就是EDA这个行业本身就是一个天然垄断的行业。那未来其实本身就是要走向并购整合的。小的公司可能做的差的可能就自然而然的被淘汰。然后做的好的一些的团队的话被收购，或者说整个公司被收购这样的一个态势。 发言人106:35 那我往后去走的话，其实EDA这个行业从本身的技术特点上来说的话，其实它也是一个复杂性很高，持续创新的要求很高，然后产品成熟周期很长这样的一个行业特点。行业里面有一句话叫做他可能要研发三年，然后爬坡三年，然后成熟三年这样的一个过程。就一个好的EDA可能要个大几年甚至10年的时间才能够做起来。所以内生性增长是不太科学的，还是要以外外延性增长为主。 发言人107:07 过去的这个30年的时间里面，整个全球的一些发生了三百多次收并购，海外龙头像它的收并购有四十多次，而且他本身海外龙头的经验的话，他们其实也是以收并购整合为一个主要的发展路线。对，那国内的话其实现在慢慢也进入到了这样的一个阶段。就通过这样的一个收并购的形式的话，国内的这个上市平台的公司的话，他们会逐步的去补全他们的工具点，然后缩小和全球龙头的一个和全球龙头的一个差距。 发言人107:44 从三家EDA公司的逻辑来看的话，就是华大九天是国内布局最全。在一家EDA公司，他可能他的其他平台里面一大半可能都是已经做到了全流程。然后还有一些像比如说最重要的数字点，数字全流程里面的 话，它可能也就缺一两个点工具，比如说像布局布线这种一两个点工具，就基本上能够做到全流程这样的一个能力。那从国产替代的大逻辑上来看的话，它仍然是这个龙头没有问题。 发言人108:17 第二方面的话，第二个公司的话是这个盖伦电子。盖伦电子的话过去是他是在几个点工具做的比较 强，然后也推�了像模拟等等其他的一些全流程的一些产品，收入体量的话还在一个快速成长的一个阶段当中。往后去看的话，这个公司自己的一个愿景也是想要做到尽可能的去做到一个全流程的公司，变成一个EDA的一个上市平台。那从弹性的维度上来说的话，盖伦电子的弹性可能相对来说会会成弹性的成长性会相对来说更高一些。 发言人108:51 第三家公司的话是广俐葳。广俐葳的其实它的一个发展愿景的话，其实就是围绕着整个良率提升的软硬件的一套一整套解决方案。这个的话其实也是他全球独一无二的这样的一个商业模式。他在良率提升的一些的点工具上面，具有全球非常领先的一个优势。然后他的产品的话在未来的我们的这个先进制程的良率提升里面，其实也有很很重要的一个作用。就是三家EDA公司的一个情况。我们觉得在整个EDA的整个中美脱钩的一个大趋势下面，这个板块其实还是持续的有机会的。我们团队的话也一直在深度的跟踪这个板块，也欢迎各位领导来跟我们去约一个交流。