建筑材料行业周报：预计需求延续旺季不旺，淡季不淡

2025年5月26日至5月30日建筑材料板块（SW）上涨0.14%，其中水泥（SW）上涨0.84%，玻璃制造（SW）下跌0.29%，玻纤制造（SW）下跌0.85%，装修建材（SW）下跌0.03%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.65%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-1.26亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2025年5月地方政府债总发行量7794.43亿元，发行金额环比2025年4月增长12.4%，同比2024年5月减少13.7%。截至目前，2025年一般债发行规模0.81万亿元，同比-0.07万亿元，专项债发行规模3.50万亿元，同比+1.56万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求季节性环比改善，但供需仍有矛盾：2025年后玻璃需求持续下滑，3月以来需求开始边际改善，但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续 推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。 水泥错峰停产加强：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业平均不赚钱波动，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注风电纱、电子纱结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求好；电子纱供应无增加预期，需求端有望持续回暖，且低介电常数等特殊品种供需缺口明显，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 水泥近期市场变动：截至2025年5月30日，全国水泥价格指数360.72元/吨，环比上一周下降2.58%，全国水泥出库量350.05万吨，环比上一周下降3.11%，其中基建水泥直供量186万吨，环比上一周下降2.11%，全国水泥熟料产能利用率61.3%，环比上一周增加0.08pct，全国水泥库容比63%，环比上一周增加0.5pct。当前水泥市场呈现“基建稳而不强、房建持续探底、民用季节性萎缩”格局。总体来看，短期内水泥企业或继续通过降价促销争夺市场份额，盈利空间或进一步压缩。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1270.96元/吨，较上周跌幅0.58%，全国13省样本企业原片库存5789万重箱，环比上周+15万重箱，年同比+421万重箱。本周刚需持续乏力，价格重心仍有下移，供应端两条产线点火，个别大线有点火计划，需求端，当前部分区域高温多雨，市场需求偏疲软，短期雨水影响依然存在。成本端变化不明显，行业亏损有所增加，预计短期价格震荡下行，关注冷修及加工厂订单变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱均价环比下跌。需求端短期暂无明显好转迹象，刚需提货仍是主流，其中出口订单略增加但支撑力度有限；供应端，本周无粗纱产能增减变动；库存端，近期各厂库存维持小增走势，厂库压力有所加大。短期预计粗纱价格大概率呈弱势走势。本周电子纱价格基本稳定，当月CCL订单较饱满，临近月末新单商谈尚需跟进，短期提货量或有阶段性缩减，但高端产品需求缺口仍明显，预计短期电子纱价格或趋稳运行。截至5月29日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3696.5元/吨（主流含税送到），较上一周下跌0.62%，同比下跌4.3%；电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米，环比上一周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格环比上周下降，沥青价格环比上周持平。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1681吨，开工率60.69%，本周部分装置小幅降负；周库存量继续保持在14950吨。 本周丙烯腈市场价格下跌，行业单位生产成本微降至10.71万/吨，对应吨毛利-0.9万，毛利率-9.18%，多数企业维持亏损。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料 价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 1、行情回顾 2025年5月26日至5月30日建筑材料板块（SW）上涨0.14%，其中水泥（SW）上涨0.84%，玻璃制造（SW）下跌0.29%，玻纤制造（SW）下跌0.85%，装修建材（SW）下跌0.03%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.65%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-1.26亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，*ST金刚、帝欧家居、宁夏建材、ST纳川、龙泉股份位列涨幅榜前五，中国巨石、三维股份、亚士创能、濮耐股份、北玻股份位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2025年5月30日，全国水泥价格指数360.72元/吨，环比上一周下降2.58%，全国水泥出库量350.05万吨，环比上一周下降3.11%，其中基建水泥直供量186万吨，环比上一周下降2.11%，全国水泥熟料产能利用率61.3%，环比上一周增加0.08pct，全国水泥库容比63%，环比上一周增加0.5pct。当前水泥市场呈现“基建稳而不强、房建持续探底、民用季节性萎缩”格局。基建端，基建需求虽相对稳健但增长动能不足，短期来看暂未出现明显回暖信号，部分区域受天气和资金制约，水泥直供量难有突破，近期或延续“以价换量”策略；房建端，房建相关水泥需求持续萎缩，多地搅拌站发运量下降，反映在建项目进入尾声而新开工不足，叠加房企资金链压力，水泥需求短期或难有起色，价格或继续探底；民用端，民用需求受天气和季节性因素影响显著，短期扰动较大，且缺乏政策拉动。总体来看，短期内水泥企业或继续通过降价促销争夺市场份额，盈利空间或进一步压缩。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周全国范围内熟料线停窑率持平上周。主要是东北三省在执行5月下旬到6月上旬停窑20天的计划。南方省份中，湖北本月停窑6天，江西和福建停窑执行基本到位。云南推动停窑和复价，错峰执行回到正轨。长三角计划6月错峰停窑12天。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1270.96元/吨，较上周跌幅0.58%，全国13省样本企业原片库存5789万重箱，环比上周+15万重箱，年同比+421万重箱。本周刚需持续乏力，价格重心仍有下移，供应端两条产线点火，个别大线有点火计划，需求端，当前部分区域高温多雨，市场需求偏疲软，短期雨水影响依然存在。成本端变化不明显，行业亏损有所增加，预计短期价格震荡下行，关注冷修及加工厂订单变化。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2025年5月30日，华北重质纯碱价格为1500元/吨，环比上周持平，较2024年同比-800元/吨，同比-34.8%。截至2025年5月30日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-137.34元/吨，动力煤日度税后毛利为-135.49元/吨。 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2025年5月29日，全国浮法玻璃生产线共计285条，在产223条，日熔量共计159205吨，较上周+1800T/D。2025年共有13条产线冷修、停产，日熔量合计7770T/D，2条产线新点火，9条产线复产，日熔量8860T/D。 图表17：2025年冷修停产生产线 图表18：2025年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱粗纱市场价格环比下跌，主因前期部分厂家报价松动，周内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交维持3500-3600元/吨不等，个别高价在3800元/吨。需求端短期暂无明显好转迹象，刚需提货仍是主流，近期部分出口订单略增加但整体支撑有限。供给端，本周无粗纱产线增减变动情况。库存端，近期市场供应压力不减，多数厂产销表现偏弱，各企业库存维持小增趋势。短期预计粗纱价格大概率呈弱势走势。 截至5月29日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3696.5元/吨（主流含税送到），较上一周下跌0.62%，同比下跌4.3%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格基本稳定。需求端，电子纱市场周内刚需提货延续，当月CCL订单较饱满，但临近月末新单商谈尚需跟进，短期提货量或有阶段性缩减，而高端市场需求缺口仍较明显。短期来看，供应无明显变化下，需求影响将持续，后续新增订单量暂时有限，但价格波动空间或不大，电子纱价格或趋稳运行。本周电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米不等，较上周持平。 供应：2025年5月玻纤行业月度在产产能69.34万吨，同比增加9.73万吨（增幅16.33%），环比增加3.06万吨（增幅4.61%），月内个别新建产线点火提前，加之自然天数略增，产能环比有所增长。 库存：2025年4月底玻纤行业月度库存82.95万吨，同比增加22.93万吨（增幅38.2%），环比增加3.11万吨（增幅3.9%），4月上旬国内多数厂产销尚可，但伴随海外不确定性因素增加，国内部分深加工心态有所转变，备货意向转淡；下半月下游观望情绪加重，多数池窑厂产销维持偏弱水平。 进出口：参考玻纤情报网，2025年4月玻璃纤维及制品出口总量18.06万吨，同比增长2.58%，环比下降6.28%；进口总量1.02万吨，同比上升21.87%，环比缩减7.66%； 净出口量17.04万吨，同比增长1.62%，环比下降6.2%。单价方面，玻璃纤维及制品4月出口均价10703.98元/吨，同环比分别上涨3.71%、2.24%；进口均价80864.46元/吨，同环比分别升高30.04%、24.9%。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2025年5月30日，铝合金日参考价为20730元/吨，环比上周-110元/吨，较2024年同比-1560元/吨，同比-7.2%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2025年5月30日，全国苯乙烯现货价为7700元/吨，环比上周-50元/吨，较2024年同期-2100元/吨，同比-21.4%；截至2025年5月30日，全国丙烯酸丁酯现货价为8100元/吨，环比上周-150元/吨，较2024年同期-1000元/吨，同比-11.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2025年5月30日，华东沥青出厂价为3580元/吨，环比持平，较2024年同期-240元/吨，