建筑材料行业周报：预计需求延续旺季不旺，淡季不淡

2025年5月12日至5月16日建筑材料板块（SW）下跌0.49%，其中水泥（SW）下跌0.96%，玻璃制造（SW）下跌0.88%，玻纤制造（SW）上涨2.01%，装修建材（SW）下跌0.92%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.45%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.76亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2025年4月地方政府债总发行量6932.91亿元，发行金 额同比2024年4月增长101.6%，截至目前，2025年一般债发行规模0.65万亿元，同比-0.04万亿元，专项债发行规模3.18万亿元，同比+1.71万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求季节性环比改善，但供需仍有矛盾：2025年后玻璃需求持续下滑，3月以来需求开始边际改善，但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长 期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业平均不赚钱波动，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求好，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 水泥近期市场变动：截至2025年5月16日，全国水泥价格指数374.69 元/吨，环比上一周下降0.5%，全国水泥出库量358.35万吨，环比上一周上升7.48%，其中直供量192万吨，环比上一周上升3.78%，全国水泥熟料产能利用率66.46%，环比上一周增加2.59pct，全国水泥库容比62.96%，环比上一周减少0.4pct。当前水泥市场呈现“基建托底、房建拖累、民用波动”格局。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1306.73元/吨，较上周跌幅0.82%，全国13省样本企业原片库存5829万重箱，环比上周+12万重箱，年同比+321万重箱。市场刚需表现一般，期货盘面持续下跌，行业情绪偏于悲观，浮法厂出货僵持，部分降库意向增强，价格重心下移。短期供需偏稳，需求未有改善下，成交或仍偏疲软，关注加工厂订单变化以及价格进一步下降后中游补货情况。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱均价环比主流走稳，局部个别报价有所松动但降幅有限。需求端，本周需求呈偏弱延续走势，虽外贸利空因素减弱，但深加工订单增量不明显，叠加价格承压下市场观望情绪加重；供应端，4月底中国巨石九江5线第二条10万吨窑炉点火；库存端，周内北方个别厂走货有所好转，其余多数厂走货一般，库存整体增速可控。短期预计粗纱价格稳中趋弱运行。本周电子纱价格基本稳定，个别高端产品有 所提价。近期电子纱厂维持稳定出货，下游CCL订单表现尚可，预计月内价格大概率维稳。截至5月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3735.25元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比下跌3.3%；电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米，环比上一周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气价格环比上周下降，丙烯酸丁酯、沥青价格环比上周持平，铝合金、苯乙烯价格环比上周上涨。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1685吨，开工率60.82%；周库存量微降至14900吨。本周丙烯腈价格上涨，行业单位生产成本窄幅走高至10.68万/吨，对应吨毛利-0.87万，毛利率- 8.85%，多数企业继续亏损。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料 价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 1、行情回顾 2025年5月12日至5月16日建筑材料板块（SW）下跌0.49%，其中水泥（SW）下跌0.96%，玻璃制造（SW）下跌0.88%，玻纤制造（SW）上涨2.01%，装修建材（SW）下跌0.92%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.45%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.76亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，赛特新材、中材科技、凯盛科技、康欣新材、海鸥住工位列涨幅榜前五，ST纳川、亚士创能、凯伦股份、北京利尔、ST立方位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2025年5月16日，全国水泥价格指数374.69元/吨，环比上一周下降0.5%，全国水泥出库量358.35万吨，环比上一周上升7.48%，其中直供量192万吨，环比上一周上升3.78%，全国水泥熟料产能利用率66.46%，环比上一周增加2.59pct，全国水泥库容比62.96%，环比上一周减少0.4pct。当前水泥市场呈现“基建托底、房建拖累、民用波动”格局。基建端，短期基建需求韧性较强，但区域及项目分化持续且有所扩大；房建端，房建相关水泥需求仍处下行通道，市场“以价换量”特征突出；民用端，本周农村自建、小型工程呈阶段性回升，但考虑5-6月为南方传统雨季，民用市场需求回暖或难持续。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周全国范围内熟料线停窑率持平上周。沿长江省份中，湖南和江西停窑执行尚可，其余省份头部企业暂时未参与错峰停窑计划。目前北方省份多数熟料线保持运转，下一轮停窑计划将在5月下旬到6月末陆续开展，各省停窑普遍在15-20天。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1306.73元/吨，较上周跌幅0.82%，全国13省样本企业原片库存5829万重箱，环比上周+12万重箱，年同比+321万重箱。市场刚需表现一般，期货盘面持续下跌，行业情绪偏于悲观，浮法厂出货僵持，部分降库意向增强，价格重心下移。短期供需偏稳，需求未有改善下，成交或仍偏疲软，关注加工厂订单变化以及价格进一步下降后中游补货情况。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2025年5月16日，华北重质纯碱价格为1500元/吨，环比上周持平，较2024年同比-800元/吨，同比-34.8%。截至2025年5月16日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-114.39元/吨，动力煤日度税后毛利为-127.96元/吨。 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2025年5月16日，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产220条，日熔量共计156505吨，较上周持平。2025年共有13条产线冷修、停产，日熔量合计7770T/D，2条产线新点火，6条产线复产，日熔量6160T/D。 图表17：2025年冷修停产生产线 图表18：2025年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱粗纱市场价格环比持平，多数厂报价维稳，局部个别厂价格略有松动但降幅有限。需求端，本周市场需求呈现偏弱延续走势，虽外贸利空因素明显减弱，但深加工订单增量不明显，在手订单维持较低开工，叠加粗纱价格松动下市场观望情绪加重。供给端，4月底中国巨石九江5线第二条10万吨窑炉点火。库存端，近期北方个别厂成交灵活度增加、出货略显好转，其余多数厂走货一般，整体库存增速可控。短期预计粗纱价格稳中趋弱运行。截至5月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3735.25元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比下跌3.3%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格基本稳定，但个别厂针对E225、D450等高端品种价格有所调涨，另外低介电需求缺口短期未能填补、中长期提价可能性仍存。 需求端，下游CCL订单表现尚可，电子纱维持稳定出货趋势。短期来看，月初价格谈定后本月大概率无明显调整计划。本周电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米不等，较上周持平。 供应：2025年4月玻纤行业月度在产产能66.28万吨，同比增加9.42万吨（增幅16.57%），环比略减0.94万吨（降幅1.39%），月内产线冷修计划推迟，新点火产线一条，但自然天数缩减，产能环比小降。 库存：2025年4月底玻纤行业月度库存82.95万吨，同比增加22.93万吨（增幅38.2%），环比增加3.11万吨（增幅3.9%），4月上旬国内多数厂产销尚可，但伴随海外不确定性因素增加，国内部分深加工心态有所转变，备货意向转淡；下半月下游观望情绪加重，多数池窑厂产销维持偏弱水平。 进出口：参考玻纤情报网，2025年3月玻璃纤维及制品出口总量19.27万吨，同比下降1.16%，环比增加29.13%；进口总量1.1万吨，同环比分别上升34.15%、59.72%；净出口量18.17万吨，同比下降2.71%，环比增长27.64%。单价方面，玻璃纤维及制品3月出口均价10469.23元/吨，同环比分别上涨5.06%、7.7%；进口均价64741.84元/吨，同比上涨2.01%，环比下跌25.6%。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2025年5月16日，铝合金日参考价为20710元/吨，环比上周+690元/吨，较2024年同比-510元/吨，同比-2.4%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2025年5月16日，全国苯乙烯现货价为8000元/吨，环比上周+875元/吨，较2024年同期-1300元/吨，同比-14.0%；截至2025年5月16日，全国丙烯酸丁酯现货价为8200元/吨，环比上周持平，较2024年同期-900元/吨，同比-9.9%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2025年5月16日，华东沥青出厂价为3570元/吨，环比持平，较2024年同期-250元/吨，同比-6.5%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2025年5月16日，中国LNG出厂价格为4499元/吨，环比上周-16元/吨，较2024年同期+197元/吨，同比+4.6%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） 6、碳纤维价格跟踪 价格：本周碳纤维市场报价环比持平。截至2025年5月15日，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/