月末理财环比降2000+亿元

月末回表压力，理财规模转降

• 月末周（5月26-30日），理财规模环比降2472亿元至31.47万亿元，降幅创近四年高点，但后续初值可能修正。
• 全月来看，5月累计扩容1327亿元，但增速不及近两年水平，2023-24年5月单月增量均超3000亿元。

理财风险：净值增幅收窄，负收益率抬升

• 中长债、短债理财代表产品区间收益率收窄，偏债混合产品小幅回撤。
• 滚动近1周理财产品负收益率提升至6.87%，滚动近3个月产品负收益率小幅上升至1.44%。
• 理财破净率上升至0.7%，业绩不达标率升至17.7%。

杠杆率：大行融出反弹，银行间杠杆抬升

• 银行融出修复，日均银行体系融出规模回升至3.56万亿元，银行间平均杠杆水平升至107.18%。
• 非银机构杠杆水平升至112.32%，交易所杠杆水平小幅升至123.29%。

基金重新博弈久期

• 利率型中长债基久期中枢拉伸至4.32年，信用型中长债基久期中枢拉伸至2.07年。
• 短债基金久期中枢稳定在0.82年，中短债基金久期中枢延长至1.46年。

月初政府债供给规模回升

• 6月计划发行规模为3856亿元，其中国债发行提速至2760亿元，地方债发行规模回落至1096亿元。
• 5月地方债累计净发行5619亿元，新增专项债累计发行16409亿元，同比多4801亿元。
• 国债累计净发行9402亿元，政金债累计净发行3002亿元。

风险提示

• 货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。