光伏&储能
- “绿电直连”政策落地，对新能源发电渗透率提升、用户侧配置积极性提高、出口型企业碳足迹认证均有积极作用。
- SNEC临近或迎行业密集催化，继续重点推荐电池片、储逆、新技术方向。
- 1-5月央国企风机招标规模达44.5GW，同比+14%，持续看好2026年国内风电需求。
- 英国政府发布第七轮海上风电招标时间表，建议关注英国海上风电拍卖重要推进节点以及有望受益于英国海风拍卖超预期的相关标的。
风电
- 25Q1行业拐点确立，景气上行板块收入、盈利有望持续向上。
- 重点推荐三条更具盈利弹性的主线：运达股份、金风科技、明阳智能；东方电缆、海力风电；金雷股份、日月股份。
- 英国政府发布第七轮海上风电招标安排时间表，项目招标将于8月正式启动，最晚于26Q1公布结果，建议关注英国海上风电拍卖重要推进节点以及有望受益于英国海风拍卖超预期的相关标的：大金重工、东方电缆、明阳智能。
电网
- 国网电表25年第1批价格略低预期，但后续第3批单价由于新标准执行有望显著增长。
- 国网特高压设备25年第2批符合预期，预计第3批后招标节奏加速。
- 国网数字化25年第1批设备招标符合预期，今年“人工智能+”全面铺开。
- 重点推荐电力变压器出海和西北主干网建设方向。
新能源车
- 市场本周受价格战影响出现震荡，对行业盈利能力和竞争加剧的悲观情绪持续蔓延。
- 建议关注在价格战中被错杀的优质标的，亦或是高端市场的避险机会，如零跑汽车、理想汽车及华为智选等。
- 持续看好25年车市需求，看好低成本路钱、强爆款周期下整车车企销量及业绩兑现。
- 重点推荐强爆款打造能力+强新车周期的比亚迪、小鹏汽车和零跑汽车。
锂电
- 宁德时代表态2027年有望实现小批量生产固态电池，固态电池长期发展趋势确定。
- 25年，我们看好锂电周期触底反转，龙头公司和技术变革是主基调。
- 投资组合：推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利。
氢能与燃料电池
- 船舶绿色燃料场景突破，看好绿氢运营及设备商。
- 聚焦行业爆发下的高弹性环节，把握供给端——绿氢项目落地和需求端——绿氢消纳产业链投资机会。
- 重点看好绿氢一体化项目方向，把握制氢设备和绿色运营商机遇。
本周重要行业事件
- 光储风：发改委、能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》；《风能发电系统 可靠性》国家标准编制启动会召开。
- 电网：国网计量设备1批、特高压设备2批、数字化设备1批中标公示；金上—湖北±800千伏特高压直流全线贯通。
- 新能源车&锂电：小米、理想发布25Q1财报；华为尊界S800正式发布；小鹏M03 MAX版正式上市；宁德时代表态全固态电池2027年有望实现小批量生产；LG 新能源和三星 SDI 计划在美国生产磷酸铁锂电池；比亚迪动力电池通过新国标认证。
- 氢能与燃料电池：江苏高邮市推进氢能发展，形成“制氢-储氢-加氢-运氢”一条龙服务体系；英国和德国将建设跨海氢气管道；全国首列氢能源文旅有轨列车在长春交付；工信部395批：17款燃料电池汽车申报，逐渐回暖。
投资建议与估值
风险提示
- 政策调整、执行效果低于预期风险。
- 产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
