煤炭开采行业周报：亟需政策春风，扭转预期，重燃信心

请仔细阅读本报告末页声明 增持（维持）张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com廖岚琪执业证书编号：S0680124070012邮箱：liaolanqi@gszq.com1、《煤炭开采：瑞众人寿举牌中国神华H，长线资金视角分析煤炭板块投资价值》2025-03-262、《煤炭开采：价格下行&业绩略超预期，谜团陆续解开》2025-03-233、《煤炭开采：Q1中国煤炭进口量或下降15%，创三年新低》2025-03-232024/072024/11煤炭开采沪深300 作者分析师分析师分析师研究助理相关研究 请仔细阅读本报告末页声明110元/吨左右，但仍未见明显减产信号。✓目前，市场预期钢材需求即将季节性见顶，去库速度放缓甚至转为累库背景下，铁水亦面临持续回落压力。“预期”往往是主导市场行情演绎的最重要因素，在当前焦煤供应水平下，后期若随着铁水再度回落，焦煤仍面临一定压力。当前价格下，部分焦煤企业已陷入账面亏损，后期重点关注铁水下滑带来的负反馈力度以及煤矿面临亏损局面下是否有减产/停产等现象。✓未来，焦煤能否打开上涨空间主要关注2个方面：（1）焦煤进口（尤其蒙煤进口）是否发生较大扰动；（2）国内是否有强刺激政策落地。投资策略：➢重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。➢此外，前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。重点标的股票股票投资代码名称评级2024A2025E601088.SH中国神华买入2.95601225.SH陕西煤业买入0.00601918.SH新集能源买入0.92601001.SH晋控煤业买入0.00601898.SH中煤能源买入1.46002128.SZ电投能源买入2.49601666.SH平煤股份增持0.95600985.SH淮北矿业买入1.80资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.2EPS（元）2026E2027E2.712.842.982.262.410.930.961.021.531.581.241.331.412.692.900.500.630.691.271.471.63 P.3内容目录1.本周核心观点...............................................................................................................................................41.1.动力煤：主产区市场稳中窄幅调整...........................................................................................................41.1.1.产地：产区供应小幅收紧，下游刚需为主........................................................................................41.1.2.港口：港口库存持续下降，价格上行仍缺乏动力..............................................................................41.1.3.海运：船运市场有所上升...............................................................................................................61.1.4.电厂：电厂日耗略有回升，终端刚需采购为主.................................................................................61.1.5.价格：坑口煤价维持下跌走势........................................................................................................71.2.焦煤：炼焦煤市场持续下行.....................................................................................................................81.2.1.产地：供应端继续收缩，下游刚需为主...........................................................................................81.2.2.库存：下游刚需库存为主...............................................................................................................91.2.3.价格：短期价格延续震荡偏弱走势，待终端需求启动.....................................................................101.3.焦炭：利润有所收缩，刚需采购为主......................................................................................................111.3.1.供需：供给保持涨势，需求刚需为主............................................................................................111.3.2.库存：焦企供应开始下移，库存出现上移......................................................................................121.3.3.利润：利润有所下降....................................................................................................................131.3.4.价格：市场弱势运行，刚需采购为主............................................................................................142.本周行情回顾.................................................................................................................................................143.本周行业资讯.................................................................................................................................................153.1.行业要闻..............................................................................................................................................153.2.重点公司公告.......................................................................................................................................18风险提示..........................................................................................................................................................18图表目录图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑口价（元/吨）..............................................................................................4图表2：环渤海9港库存（万吨）........................................................................................................................5图表3：环渤海9港日均调入量（周均）（万吨）.................................................................................................5图表4：环渤海9港日均调出量（周均）（万吨）.................................................................................................5图表5：江内港口库存（周频）（万吨）..............................................................................................................5图表6：全国73港动力煤库存（万吨）...............................................................................................................6图表7：环渤海9港锚地船舶数（周均）（艘）....................................................................................................6图表8：国内海运费（元/吨）.............................................................................................................................6图表9：沿海8省电厂日耗（万吨）.....................................................................................................................7图表10：沿海8省电厂