潜在的EDA禁令不会阻碍公司成长

核心观点

招银国际环球市场发布研报，维持对贝克微（2149 HK）“买入”评级，目标价69.5港元。报告指出，美国禁止头部EDA软件公司向中国企业出售产品的政策将加速中国EDA国产替代进程，而贝克微凭借自主开发的EDA平台将免受出口限制影响，并从中受益。

关键数据

• EDA出口禁令影响：新思科技和Cadence股价分别下跌9.6%和10.7%，新思科技撤回年度和季度指引。
• 贝克微EDA平台：已完成对超过600个IP模块的整合，搭建了工具-IP-设计（TID）的完整框架，显著降低芯片设计门槛。
• 财务预测：预计2025-2027年销售收入分别为770、1006、1284百万人民币，同比增长率分别为33.0%、30.8%、27.6%；净利润分别为216.7、285.1、363.3百万人民币，同比增长率分别为30.1%、31.5%、27.4%。
• 估值：当前市盈率为14.4倍2025年预测市盈率，PEG为0.48倍，相较国内同业64.0倍的平均市盈率水平，估值具备吸引力。

研究结论

贝克微是半导体国产替代趋势的主要受益者，其EDA自主可控能力将帮助其在地缘政治风险持续加剧的趋势下维持稳健的收入增长和较高的利润率。公司股价仍有22.4%的上行空间。