油料月报：花生余粮见底 中间商挺价上涨

研究院农产品组研究员邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724联系人白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要大豆观点■市场分析■策略中性■风险无花生观点■市场分析保持坚挺走势。■策略中性■风险需求走弱 目录策略摘要............................................................................................................................................................................................1花生市场分析....................................................................................................................................................................................3大豆市场分析....................................................................................................................................................................................3图表图1:全球大豆库销比丨单位：%...................................................................................................................................................5图2:豆一现货基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................5图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................5图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................5图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................5图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨...............................................................................................................................6图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩..................................................................................................................6图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷...................................................................................................................6图10:中国花生月度进口量丨单位：吨........................................................................................................................................6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明大豆市场分析■价格行情期货方面，5月豆一主力合约2507收盘价4117元/吨，环比下跌71元，跌幅1.69%。现货方面，巴彦地区食用豆现货基差A07+43，较上月上涨51；宝清地区食用豆基差A07+43，较上月上涨51；富锦地区食用豆现货基差A07+43，较上月上涨51；尚志地区食用豆现货基差A07+3，较上月上涨51。■大豆供需到港预估：Mysteel农产品根据发船数据对大豆月度到港预估，2025年5月巴西大豆对中国到港1223万吨，阿根廷大豆对中国到港0万吨，美国大豆对中国到港为130万吨，共计1353万吨。据海关总署数据显示，中国2025年4月大豆进口608.1万吨，环比3月进口增加257.8万吨，较2024年4月进口量同比减少249万吨，跌幅为29.06%。2025年1-4月中国累计进口大豆总量为2319万吨，同比减少395.5万吨，减幅为14.6%。市场基层农户余粮见底，目前东北余粮不足半成，南方内地区域库存仍保有1-2成。农户要价较高，市场走货情绪不佳，以固定需求为主，因此余粮减量开始放缓。■后市展望5月下游需求进入淡季，采购情绪清淡。供需双弱格局下，市场观望情绪明显。当前东北地区已经进入春播尾声，播种面积较去年有所增加。而内地仍有部分地区尚未开始播种，市场存货较东北更多，交易更为活跃，价格相对坚挺。花生市场分析■价格行情期货方面，5月收盘花生2510合约8060元/吨，环比上涨324元，涨幅4.02%。现货方面，河北衡水地区现货基差PK10+1216，较上月上涨876；河南南阳地区现货基差PK10+16，较上月上涨76；山东临沂地区现货基差PK10+816，较上月上涨676。■花生供需据Mysteel调研显示，进入5月，产区农户手中余货不多，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。截止至5月30日，油厂到货量为88380吨，与上月相比减少15850吨。商品米市场交易情况：本月内贸市场到货量不大，贸易商多消耗库存或随销随采为主，整体销量一般，花生现货报价持续上涨，部分地区价格略显混乱，高价成交量较为有限。基层余货接近低位，多数货源集中在少数持货商手中，目前持货商因库存情况及库存成本，不同，出货意愿表现不一，部分持货商低价不认卖。 3/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明■后市展望5月国内花生现货市场主流行情偏强上行，基层农户余粮已基本见底，市场流通货源主要集中在中间环节，由于前期收购成本较高，叠加仓储及资金占用成本上升，持货商普遍建立较强的看涨预期；目前中间商看涨信心坚定，挺价意愿强烈，支撑花生价格保持坚挺走势。 4/7 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨数据来源：钢联数据华泰期货研究院图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨数据来源：钢联数据华泰期货研究院-600-400-20002004006001163146617691106121136151166202120222023-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0001163146617691106121136151166202120222023数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨数据来源：钢联数据华泰期货研究院图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨数据来源：钢联数据华泰期货研究院-500-400-300-200-1000100200300400500600116314661769110612113615120212022-1,500-1,000-50005001,0001,500116314661769110612113615120212022数据来源：USDA华泰期货研究院 1662023 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,00020142015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022汇总数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院01,0002,0003,0004,0005,0006,000200120022003200420052006200720082009201020112012中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com