锰硅：供应持续扩张，锰硅走势偏弱；硅铁：需求预期收紧，硅铁走势偏弱

投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 1 目录1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 请务必阅读正文之后的免责条款部分（正文）1.市场回顾及价格表现1.1期现走势回顾期货市场：本周硅铁2507合约走势偏弱，收于5,298元/吨，周环比变化-214元/吨，成交1,073,747手，持仓148,979手，持仓环比变化-60,476手。本周锰硅2509合约走势偏弱，收于5,478元/吨，周环比变化-240元/吨，成交1,558,944手，持仓482,756手，持仓环比变化47,056手。图1：硅铁主力合约走势资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究现货市场：本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5200~5400元/吨，较上周环比变化-150~-100元/吨。本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5400~5800元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价5550元/吨，广西6517型号硅锰报价5400元/吨。图3：主要地区硅铁现货价格资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究520057006200670072007700820087005000550060006500700075008000 元/吨硅铁主力合约元/吨硅铁：FeSi75-B：汇总价格：内蒙古（日）宁夏青海山西陕西甘肃 3图2：锰硅主力合约走势资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究图4：主要地区锰硅现货价格资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究5200620072008200920010200元/吨锰硅主力合约5000600070008000900010000元/吨硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日）广西贵州甘肃府谷 请务必阅读正文之后的免责条款部分1.2价差变动表1：期现价差、月间价差及双硅价差（现货取内蒙地区报价）硅铁2025-05-3022025-05-23-112变动114主力合约基差资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究期现价差：截至本周，硅铁2507合约较内蒙地区硅铁现货基差为2元/吨，较前一周变动114元/吨。截至本周，锰硅2509合约较内蒙地区硅锰现货基差为22元/吨，较前一周变动40元/吨。月间价差：截至本周，硅铁2407-2508价差为106元/吨，较前一周变动44元/吨。截至本周，锰硅2507-2508价差为-12元/吨，较前一周变动4元/吨。双硅价差:截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-200元/吨，较前一周变动100元/吨。截至本周，硅铁2507-锰硅2507价差为-158元/吨，较前一周变动16元/吨，硅铁2507-锰硅2509价差为-180元/吨，较前一周变动26元/吨。图5：硅铁主力合约期现价差资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究52005700620067007200770082008700元/吨硅铁期现价差 图6：锰硅主力合约期现价差资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00硅铁主力合约-500.000.00500.001000.001500.005200620072008200920010200元/吨锰硅期现价差锰硅主力合约 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究图9：双硅期货价差资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究2.供需情况分析2.1供应硅铁本周产量为8.49万吨，产量较上周环比变化-0.40万吨，环比变化率为-4.5%。周开工率为30.44%，较上周变动为0.02个百分点。锰硅本周产量16.99万吨，产量较上周环比变化0.47万吨，环比变化率为2.9%，周开工率为34.77%，较上周变动0.59个百分点。-1000-800-600-400-2000200400元/吨硅铁507-锰硅507硅铁508-锰硅508硅铁507-锰硅509 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究图10：双硅现货价差资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究-800-600-400-2000200元/吨硅铁现货-锰硅现货 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究图13：硅铁开工率资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究2.2需求从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量环比收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率90.69%，较上周开工率有所变动-0.63个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为241.91万吨，较上周环比变动-1.69万吨。图15：247家钢铁企业高炉产能利用率资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究01020304050环比百分比硅铁生产企业：开工率（周）百分比70809010001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01%247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国2021年2022年2024年2025年 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究图14：锰硅开工率资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究图16：247家钢铁企业铁水日均产量资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究020406080硅锰企业：开工率环比：中国（周）百分比硅锰企业：开工率：中国（周）百分比170190210230250270%247家钢铁企业：铁水：日均产量中国2021年2022年2024年2025年 609-0110-0111-0112-012023年2023年 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.3库存截至5月23日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁75,170吨，较半个月前环比变化1,400吨。截至5月30日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为186,100吨，较一周前环比变化-15,000吨。图17：硅铁样本企业库存资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究2.4利润本周双硅利润环比走弱。以内蒙古地区为例：盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润下降至-190.25元/吨，较前一周环比变化-208元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-515.065元/吨，较前一周环比变化-104.155元/吨。现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为-188.25元/吨，较前一周环比变化-94元/吨；锰硅现货利润为-493.065元/吨，较前一周环比变化-14.155元/吨。图19：硅铁盘面利润-1500-1000-50005001000150020002500元/吨盘面利润-内蒙资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究020000400006000080000100000120000140000吨硅铁：60家样本企业：库存：中国（周）吨 7图18：锰硅样本企业库存资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究图20：硅铁现货利润硅铁盘面利润青海陕西宁夏甘肃-1500-1000-5000500100015002000元/吨硅铁现货利润现货利润-内蒙青海陕西宁夏甘肃资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究0500001000001500002000002500003000003