硅铁：负反馈情绪波动，震荡下行 锰硅：需求预期走弱，偏弱震荡

硅铁：负反馈情绪波动，震荡下行 锰硅：需求预期走弱，偏弱震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2409合约大幅回落，收于6,326元/吨，周环比变化-214元/吨，成交334,286手，持仓61,350手，持仓环比变化-34,559手。本周锰硅2501合约弱势运行，收于6,450元/吨，周环比变化-98元/吨，成交1,410,490手，持仓368,697手，持仓环比变化39,976手。 【供应】硅铁本周产量为10.22万吨，产量较上周环比变化为0.03万吨，环比变化率为0.3%。周开工率为37.79%，较上周变动为0.25%。锰硅本周产量189315吨，产量较上周环比变化为-10675吨，环比变化率为-5.3%。周开工率为48.69%，较上周变动-6.71个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.92%，较上周开工率有所变动-1.1个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量228.77万吨，较上周环比变-2.93万吨。 【库存】截至8月16日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为57,190吨，较半个月前环比变化-3,220吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为134,000吨，较半个月前环比变化30,000吨。 【总结及投资建议】本周硅铁价格表现持续走跌，跟随黑色盘面大幅下降，跌至年内新低，锰硅价格震荡偏弱。供给方面硅铁供给小幅弹升，锰硅供给持续收缩，但近两周锰硅库存出现持续累积，硅铁库存呈现去库态势。需求来看，市场对于下游成材端的需求预期较为悲观，开工与铁水产量持续减弱，需求端对双硅价格的边际拉动作用或较为有限。成本估值角度来看，市场情绪反复，本周原料端市场持稳回落，锰矿高位价格松动下滑。总体来看，双硅近期整体呈现出供需双减格局，库存压力仍存，弱势震荡思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................62.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2409合约继续大幅回落，收于6,326元/吨，周环比变化-214元/吨，成交334,286手，持仓61,350手，持仓环比变化-34,559手。 本周锰硅2501合约弱势运行，收于6,450元/吨，周环比变化-98元/吨，成交1,410,490手，持仓368,697手，持仓环比变化39,976手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货有所回落，75B硅铁主产地汇总报价为6250 ~ 6400元/吨，较上周环比变化-150~-50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-100~0元/吨，价格有所回落。其中，内蒙6517型号硅锰报价6150元/吨，广西6517型号硅锰报价6200元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2409合约较内蒙地区硅铁现货基差为-76元/吨，较前一周变动64元/吨。 截至本周，锰硅2409合约较内蒙地区硅锰现货基差为-44元/吨，较前一周变动76元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2409-2410价差为30元/吨，较前一周变动-18元/吨。 截至本周，锰硅2409-2410价差为-40元/吨，较前一周变动4元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为100元/吨，较前一周变动-150元/吨。 截至本周，硅铁2409-锰硅2409价差为132元/吨，较前一周变动-138元/吨，硅铁2410-锰硅2410价差为62元/吨，较前一周变动-116元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为10.22万吨，产量较上周环比变化为0.03万吨，环比变化率为0.3%。周开工率为37.79%，较上周变动为0.25%。锰硅本周产量189，315吨，产量较上周环比变化为-10，675吨，环比变化率为-5.3%。周开工率为48.69%，较上周变动-6.71个百分点. 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.92%，较上周开工率有所变动-1.1个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量228.77万吨，较上周环比变-2.93万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至8月16日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为57,190吨，较半个月前环比变化-3,220吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为134,000吨，较半个月前环比变化30,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁盘面利润大幅回落，其现货利润和锰硅盘面利润均小幅回升。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润持续走低至195.25元/吨，较前一周环比变化-208.00元/吨；锰硅主力合约盘面利润为55.32元/吨，较前一周环比变化46.15元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为119.25元/吨，较前一周环比变化-144.00元/吨；锰硅现货利润为-2244.69元/吨，较前一周环比变化144.15元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维稳，硅铁的主要原料成本——硅石价格高位平稳运行为225元/吨，兰炭价格维稳为870元/吨。而锰硅的主要原料——锰矿和富锰渣价格高位下滑，冶金焦价格有所松动回落。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 本周硅铁价格表现持续走跌，跟随黑色盘面大幅下降，跌至年内新低，锰硅价格震荡偏弱。供给方面硅铁供给小幅弹升，锰硅供给持续收缩，但近两周锰硅库存出现持续累积，硅铁库存呈现去库态势。需求来看，市场对于下游成材端的需求预期较为悲观，开工与