流动性跟踪：6月存单到期4万亿+

概况

5月26日至30日，央行持续较大力度投放资金以对冲近1万亿元逆回购到期压力，资金面平稳跨月。隔夜利率较前一周回落，DR001、R001周均值分别下行7bp和6bp；7天资金利率小幅上行，DR007、R007环比分别上行5bp和10bp，但上行幅度小于历史同期。存单一级加权发行利率环比上行3bp至1.70%，显示银行负债端压力，6月存单到期量将大幅提升至4.2万亿元。

展望

月初首周（6月3-6日），隔夜利率预计进一步回落至1.4%-1.5%水平。利好因素包括5月末财政支出对流动性的支撑，以及政府债净缴款规模降至千亿元以下。不利因素是跨月周大额投放的逆回购到期将形成资金缺口，但预计央行将继续通过加大公开市场操作力度来对冲压力。

公开市场

5月26日至30日，央行公开市场净投放6566亿元，其中逆回购投放16026亿元，到期9460亿元。截至5月30日，逆回购余额16026亿元，较5月23日大幅提升。6月3-6日，央行逆回购到期16026亿元，到期压力大幅抬升。

票据市场

截至5月30日，1M、6M转贴现票据利率分别较前一周下行8bp和3bp至1.10%和1.06%，3M票据利率上行7bp至1.16%，但与去年同期相比，1M票据利率同比高19bp。大行持续净卖出807亿元，5月累计净买入1762亿元，或表明5月信贷投放好于去年同期。

政府债

6月3-6日，政府债净缴款降至782亿元，较前一周的3531亿元显著回落，主要由于下周五（6月6日）有1710亿元的国债集中发行，缴款压力递延至下下周。地方债净缴款量也大幅回落，较前一周环比降1122亿元至484亿元。

同业存单

5月26日至30日，同业存单加权发行利率为1.70%，环比上行3bp。5月同业存单到期规模接近2.5万亿元，与4月基本持平，而6月存单到期量将大幅提升至4.2万亿元，历史单月到期最大规模，存单供给压力抬升。6月3-6日，同业存单到期6070亿元，到期压力边际回落，之后三周到期压力加大。