炉料成本整体下降，普钢公司吨钢利润维持较好水平钢铁

炉料成本整体下降，普钢公司吨钢利润维持较好水平 钢铁 2025年6月1日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 刘波能源、钢铁行业研究助理 邮箱：liubo1@cindasc.com 高升能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 钢铁 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 炉料成本整体下降，普钢公司吨钢利润维持较好水平 2025年6月1日 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块下跌0.73%，表现优于大盘；其中，特钢板块下跌0.01%，长材板块下跌0.63%，板材板块下跌1.35%；铁 矿石板块上涨0.30%，钢铁耗材板块下跌0.57%，贸易流通板块上涨3.00%。 铁水产量环比下降。截至5月30日，样本钢企高炉产能利用率90.7%，周环比下降0.63百分点。截至5月30日，样本钢企电炉产能利用率59.0%，周环比下降0.47百分点。截至5月30日，�大钢材品 种产量775.0万吨，周环比增加9.01万吨，周环比增加1.18%。截至 5月30日，日均铁水产量为241.91万吨，周环比下降1.69万吨，同 比增加5.11万吨。 �大材消费量环比增加。截至5月30日，�大钢材品种消费量913.8万吨，周环比增加9.23万吨，周环比增加1.02%。截至5月30日，主流贸易商建筑用钢成交量10.2万吨，周环比增加0.64万吨，周环 比增加6.71%。 库存环比下降。截至5月30日，�大钢材品种社会库存932.5万吨，周环比下降28.02万吨，周环比下降2.92%，同比下降27.09%。截至5月30日，�大钢材品种厂内库存433.1万吨，周环比下降4.92 万吨，周环比下降1.12%，同比下降8.82%。 普钢价格环比下降。截至5月30日，普钢综合指数3386.7元/吨，周环比下降65.54元/吨，周环比下降1.90%，同比下降15.81%。截至 5月30日，特钢综合指数6630.7元/吨，周环比下降21.89元/吨，周环比下降0.33%，同比下降4.78%。截至5月30日，螺纹钢高炉吨钢利润为90元/吨，周环比增加2.0元/吨，周环比增加2.27%。截至 4月18日，螺纹钢电炉吨钢利润为-357.04元/吨，周环比下降32.5 元/吨，周环比下降10.00%。 主焦煤价格环比下跌。截至5月30日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为737元/吨，周环比下跌17.0元/吨，周环比下跌2.25%。截至5月30日，京唐港主焦煤库提价为1290元/吨，周环比下 跌30.0元/吨。截至5月30日，一级冶金焦出厂价格为1570元/吨， 周环比下降55.0元/吨。截至5月30日，样本钢企焦炭库存可用天数 为11.71天，周环比下降0.2天，同比增加1.1天。截至5月30日， 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为22.4天，周环比下降0.5天，同 比下降0.6天。截至5月30日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 10.13天，周环比下降0.2天，同比下降0.7天。 本周，铁水日产环比增长，超出往年同期水平（截至5月30日，日均铁水产量为241.91万吨，周环比下降1.69万吨，同比增加5.11万吨）。�大钢材品种社会库存周环比下降2.92%，�大钢材品种厂内 库存周环比下降1.12%。本周原料价格整体下跌，日照港澳洲粉矿 （62%Fe）下跌17.0元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌30.0元/吨。需注意的是，中指研究院最新发布的报告显示，据不完全统计，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的数量接近3000宗， 总面积超1.33亿平方米，总金额超3500亿元。自3月以来，各地公 示的节奏持续加快。4月，公示地块超1500宗，超1月至3月累计公 示的总量，总金额超1700亿元。土储专项债助力巩固房地产市场稳定态势。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复。 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口 高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行 业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域 性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢、方大特钢、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、新钢股份、马钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 目录 一、本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘5 二、本周核心数据6 三、上市公司估值表及重点公告13 四、本周行业重要资讯15 �、风险因素16 表目录 表1：�大钢材品种产量（万吨））6 表2：�大钢材品种消费量（万吨）7 表3：�大钢材品种社会库存（万吨））8 表4：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 表5：钢材分品种价格（元/吨））9 表6：重点上市公司估值表12 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%）5 图3：钢铁板块个股表现（%）5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）6 图7：�大品种钢材合计产量（万吨）6 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米）10 图9：�大品种钢材消费量（万吨）7 图10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）7 图11：30大中城市:商品房成交面积（万立方米）7 图12：地方政府专项债净融资额（亿元）7 图13：�大钢材品种社会库存（万吨）8 图14：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 图15：普钢价格综合指数（元/吨）9 图16：特钢价格综合指数（元/吨）9 图17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）10 图18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨）10 图19：样本钢企盈利率（%）10 图20：热轧板卷、螺纹期现货货基差（元/吨）11 图21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）11 图22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）12 图23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）12 图24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）12 图25：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）12 图26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）12 一、本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现优于大盘 本周钢铁板块下跌0.73%，表现优于大盘；本周沪深300下跌1.08%到3840.23；涨跌幅前三的行业分别是国 防军工(2.49%)、医药(2.21%)、农林牧渔(1.95%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 2.492.211.951.84 1.731.691.661.651.481.121.08 0.600.580.570.450.370.150.070.03 -0.46-0.51-0.54-0.54-0.73-0.81-1.16 -2.21-2.27 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) -4.32 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周特钢板块下跌0.01%，长材板块下跌0.63%，板材板块下跌1.35%；铁矿石板块上涨0.30%，钢铁耗材板块下跌0.57%，贸易流通板块上涨3.00%。 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） 3.00 0.30 -0.01 -0.57 -0.63 -1.35 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) 贸易流通铁矿石特钢钢铁耗材长材板材 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为福然德(5.24%)、ST沪科(5.00%)、大中矿业(4.96%)。 图3：钢铁板块个股表现（%） 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 福然德ST沪科大中矿业盛德鑫泰中钢洛耐金岭矿业浙商中拓新兴铸管武进不锈 �矿发展中信特钢安阳钢铁鄂尔多斯图南股份柳钢股份三钢闽光河钢资源友发集团ST西钢河钢股份宝地矿业方大炭素广大特材山东钢铁八一钢铁首钢股份博云新材甬金股份久立特材抚顺特钢鞍钢股份新钢股份太钢不锈包钢股份凌钢股份南钢股份海南矿业重庆钢铁方大特钢屹通新材酒钢宏兴马钢股份中南股份宝钢股份钒钛股份沙钢股份金洲管道华菱钢铁本钢板材常宝股份杭钢股份中信金属银龙股份 -10 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 1、供给 日均铁水产量：截至5月30日，日均铁水产量为241.91万吨，周环比下降1.69万吨，周环比下降0.69%，同比增加2.16%。 高炉产能利用率：截至5月30日，样本钢企高炉产能利用率90.7%，周环比下降0.63百分点。 电炉产能利用率：截至5月30日，样本钢企电炉产能利用率59.0%，周环比下降0.47百分点。 �大钢材品种产量：截至5月30日，�大钢材品种产量775.0万吨，周环比增加9.01万吨，周环比增加1.18%。 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 270 2022202320242025 100 2022202320242025 90 240 80 210 70 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图7：�大品种钢材合计产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 950 900 850 800 750 700 650 600 2022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 表1：�大钢材品种产量（万吨） 五大钢材品种产量 螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计 2025/5/30 226 86 214 88 162 775 2025/5/23 231 88 199 88 159 766 周变动 -6 -3 14 0 3 9 环比 -2.58% -3.04% 7.26% -0.16% 2.10% 1.18% 2024/5/31 239 95 225 86 159