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双汇发展公司信息更新报告概览
公司概述与评级
- 公司名称：双汇发展（000895.SZ）
- 评级：维持“增持”
- 时间：2023年04月26日
- 最新股价：26.11元人民币
- 近3个月换手率：18.78%
- 总市值：904.62亿元人民币
- 流通市值：904.48亿元人民币
- 总股本：34.65亿股
- 流通股本：34.64亿股
经营业绩与预测
- 2023Q1业绩：营收157.1亿元，同比增长13.9%；净利润14.9亿元，同比增长1.9%
- 盈利预测：2023-2025年净利润预计分别为61.1、65.7、71.0亿元
- 每股收益：2023-2025年分别约为1.76、1.90、2.05元人民币
- 市盈率：2023-2025年分别为14.8、13.8、12.7倍
主要业务亮点
- 屠宰业务：2023Q1屠宰收入增长14.8%，得益于猪价上涨和鲜品销量增长，全年屠宰量预计显著增长。
- 肉制品吨利：维持高位，2023Q1吨利虽略有下降，但仍处于高位，主要得益于2022年同期的低成本库存和2023年成本控制措施。
- 多元化布局：积极开拓网点，增加鲜品销售，预计鲜品利润将较好。
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 市场拓展不及预期风险
- 原料价格波动风险
财务摘要与估值指标
- 营业收入：预计2023年增长至66,701亿元，2024年增至70,427亿元，2025年进一步增至73,439亿元。
- 净利润：预计2023年达到6,114亿元，2024年为6,572亿元，2025年为7,098亿元。
- 估值：市盈率为14.8倍、13.8倍、12.7倍；市净率为3.7倍、2.9倍、2.4倍。
投资策略
- 预计2023年肉制品销量可稳步增长，肉制品吨利有望维持高位，同时公司通过多业务发展和网点布局，进一步推动业绩增长。
- 关注公司对成本上升的应对措施，以及如何持续优化产品结构和市场拓展策略。
- 考虑宏观经济环境和原料价格波动，需持续关注潜在风险并适时调整投资策略。
结论
双汇发展凭借其全产业链布局和多元化发展战略，在当前市场环境下展现出稳健的增长潜力。尽管面临宏观经济波动和原料价格波动的风险，通过有效的成本管理和市场拓展策略，公司有望保持其盈利能力，并实现可持续增长。建议投资者关注其成本控制能力、市场适应性和未来战略规划，以评估投资机会。
鲜品利润改善，肉制品吨利维持高位，维持“增持”评级
双汇发展2023Q1实现总营收157.1亿元，同比增长13.9%；归母净利14.9亿元，同比增1.9%。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利分别为61.1、65.7、71.0亿元，EPS分别1.76、1.90、2.05元，当前股价对应PE分别为14.8、13.8、12.7倍。公司全产业链布局，维持“增持”评级。
2023Q1屠宰收入增长，真实屠宰利润提升
2023Q1屠宰营收同比增14.8%，主因猪价同比略有提升、鲜品销量稳步增长。
2023Q1屠宰利润同比增126.3%，其中冻品利润贡献有限，鲜品利润表现较好。
展望2023年，预计全年猪价呈前低后高趋势，均价较2022年下降。国内外价差收窄，因此冻品利润贡献有限。但2023年猪价较低下，预计全年屠宰量会显著增长，且公司积极开拓增加网点数量，鲜品量增长下预计鲜品利润表现会较好。
预计2023年肉制品吨利可维持高位
2023Q1肉制品销量同比增长3%，销量增长主因：（1）2022年同期受疫情封控影响，基数较低；（2）疫情放开后，消费场景复苏，叠加春节旺季影响，需求较好。2023Q1肉制品收入同比增4.7%。2023Q1营业利润同比降6.8%，吨利下降主因2022年同期有低价冻肉储备，成本较低。但公司于2022Q4对产品提价、工艺创新等方式对冲成本压力，2023Q1吨利仍维持高位。展望2023年，无低价原料储备影响下预计平均成本或较2022年提升，但公司已提前采取措施应对成本上行影响，预计2023年吨利可维持高位。
重视网点质量和数量布局，多业务发展下肉制品销量可增长
展望2023年，预计肉制品销量可稳步增长：（1）恢复疫情期间弱化的渠道和网点，做网点倍增工程；（2）通过产品结构调整实现老赛道业务增长；（3）布局预制菜、方便速食、新兴休闲食品等新赛道产品；（4）开发新兴或薄弱的高端渠道如山姆会员店、高端超市等；（5）通过信息化管理提升效率。
风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。
财务摘要和估值指标
附：财务预测摘要
