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雨季将至，南方存在需求停滞可能

2025-05-26 黄健云迈科期货小烨

核心观点：随着雨季临近，南方地区沥青需求可能面临停滞，而北方地区施工条件较好，需求有所回升。当前沥青裂解高位，但上行空间有限。
供给分析：
- 沥青裂解价差上升，沥青生产利润上升，常减压装置利润独立上升，主营下降。
- 部分炼厂停产转产，导致产能利用率下降，产量减少。
- 新疆天之泽、日照岚桥、中化泉州间歇停产，山东及华北个别炼厂转产渣油。
- 隆众77家石油沥青开工率30.8%，环比下降10%，大样本产量52.9万吨，环比下降5.5万吨。
需求分析：
- 上周沥青出货量各地互有增减，整体增加，主要受北方地区高速项目施工带动。
- 下游改性沥青开工率继续小幅增加，道路改性增幅最大，已回升至历年平均水平。
- 橡胶鞋材开工率24.29%，环比上升2%；道路改性沥青开工率31%，环比上升14.8%；防水卷材开工率36.8%，环比上升7.3%。
库存分析：
- 厂库下降，社库下降，总库存下降。
- 隆众沥青54家厂库82.6万吨，环比下降4.6万吨；76家社库134.6万吨，环比下降3.5万吨。
研究结论：
- 5月北方地区施工条件较好，南方降雨有限，整体需求回升。
- 6月降雨逐渐增多，南方梅雨季可能对终端需求产生较大拖累。
- 山东燃料油消费税新政推行放缓，地炼开工有回升可能。
- 当前沥青裂解高位，进一步上行空间有限，不偏多看待。
- BU2507参考支撑3150，压力3580。