电气设备行业月报：内需驱动持续，行业发展动能充足

第1页/共19页内需驱动持续，行业发展动能充足——电气设备行业月报同步大市(维持)发布日期：2025年05月30日投资要点：⚫电气设备5月表现弱于沪深300指数。截至5月29日收盘，电气设备指数当月上涨1.79%，跑输沪深300指数(2.34%)0.55个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第24位。电气设备下的四个子行业中，输变电设备和配电设备板块实现上涨，电力电子及自动化和电机板块表现为下跌。⚫外部因素影响下，PMI出现回落。4月份，我国PMI指数下降1.5个百分点，为49.0%，制造业景气水平有所回落。一方面，在3月份制造业旺季后，4月PMI出现季节性回落，但是主要还是由于外部关税政策导致贸易环境恶化，外需短时间下降明显，对制造业产生不利影响。⚫短期关税政策对电气设备出口影响有限，出口延续高增长。变压器、电线电缆及开关设备出口继续保持高增长。2025年4月，变压器出口金额为6.65亿美元，同比增长32.5%；电线电缆出口金额为29.48亿美元，同比增长36.7%；高压开关及控制装置出口金额为5.29亿美元，同比增长58.00%；低压开关及控制装置出口金额为31.58亿美元，同比增长16.3%。⚫维持“同步大市”的投资评级。本月电气设备板块表现表现弱于大盘。宏观层面，受外部关税政策影响，4月份PMI出现下滑，但随着关税政策趋于缓和，预计5月份宏观稳定向好。成本端，4月以来全球大宗商品市场经历剧烈波动，5月份主要原材料价格趋于稳定，企业成本管控压力暂缓。需求端，国内电网建设进入周期性加速阶段，国内电气设备需求向好态势不变；出口侧4月受到关税政策影响有限，电气设备出口保持增长势头。整体来看，关税政策对外需负面影响短期有所缓解，美洲市场长期依然存在不确定性，但整体对外需影响有限，海外市场有望稳步向好。电气设备主要驱动仍然来自于国内，随着电网建设进入加速阶段以及AI、算力等对电力需求旺盛的行业的持续发展，电气设备作为保障电力供应的物质基础也将继续保持扩张态势。⚫风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明内容目录1.行情回顾........................................................................................................42.宏观经济概况.................................................................................................53.电气设备........................................................................................................73.1.电力运行情况..................................................................................................................73.2.产业链情况....................................................................................................................103.3.电网5月招标情况........................................................................................................124.河南地区情况................................................................................................145.行业动态.......................................................................................................156.投资评级.......................................................................................................187.风险提示.......................................................................................................18图表目录图1:电气设备相对沪深300表现(数据截至5月29日)...........................................................4图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至5月29日).........................................................4图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至5月29日)...............................4图4：我国GDP季度累计增速...............................................................................................6图5：制造业PMI....................................................................................................................6图6：我国PPI同比变化........................................................................................................6图7：规模以上工业增加值同比变化.......................................................................................6图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速....................................................................7图9：进出口总值同比变化.....................................................................................................7图10：全社会用电量..............................................................................................................8图11：月度分产业用电量.......................................................................................................8图12：发电量.........................................................................................................................8图13：累计发电量占比变化...................................................................................................8图14：发电设备平均利用小时数............................................................................................8图15：发电装机容量..............................................................................................................9图16：累计发电装机容量占比变化........................................................................................9图17：发电新增设备容量.......................................................................................................9图18：累计发电新增设备容量占比........................................................................................9图19：中国新增220千伏及以上线路长度.............................................................................9图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量.....................................................................9图21：电源工程投资完成额.................................................................................................10图22：电网工程投资完成额.................................................................................................10图23：铜上期所主力合约收盘价(数据截至5月29日).......................................................10图24：冷轧取向硅钢现货价:上海(数据截至5月29日)......................................................10图25：铝上期所主力合约收盘价(数据截至5月29日)........................................................11图26：白银上期所主力合约收盘价(数据截至5月29日)....................................................11图27：发电设备当月产量......................................................................................................11图28：变压器当月产量.........................................................................................................11图29：互感器当月产量...