2025年石化化工行业6月投资策略：看好钾肥、阿洛酮糖、制冷剂、农药、生物柴油的投资方向

优于大市xuecong@guosen.com.cn证券分析师：张歆钰zhangxinyu4@guosen.com.cnwangxinhang@guosen.com.cn《油气行业2025年4月月报-受OPEC+增产及关税政策扰动，国《2025年石化化工行业5月投资策略-看好钾肥、制冷剂、芳纶《石油石化行业事件点评-三桶油发布控股股东增持公告，切实《2025年石化化工行业4月投资策略-看好钾溴、季戊四醇、制《深海油气行业深度报告-战略与经济价值并重，深海油气开发 行业研究·行业投资策略石油石化优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：余双雨021-60375485021-60375408yushuangyu@guosen.com.cnS0980523120001S0980524080004证券分析师：董丙旭联系人：王新航0755-819825700755-81981222dongbingxu@guosen.com.cnS0980524090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告际油价大幅下行》——2025-05-08纸、民爆、季戊四醇的投资方向》——2025-05-01维护股东权益》——2025-04-10冷剂、有机硅、UCOME的投资方向》——2025-04-02有望加速》——2025-03-26 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容阿洛酮糖板块，2025年3月21日，阿洛酮糖等4种新食品原料已通过国家食品安全风险评估中心专家评审委员会技术审查，后经过国家卫健委最终审批后将面向社会公告，阿洛酮糖在我国获批进展重大。阿洛酮糖获批在即，关税风险逐步消除，建议关注【百龙创园】，公司作为阿洛酮糖及膳食纤维双龙头企业将充分受益国内健康需求提升。制冷剂板块，在长期配额约束收紧、空调排产提振的背景下，我们看好R22、R32制冷剂景气度将延续，供需格局向好的发展趋势确定性强，二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先的氟化工龙头企业，重点推荐【三美股份】、【巨化股份】。农药板块，今年以来，农药行业的库存周期基本接近尾声，行业供给秩序逐步恢复，农药出口数量持续增长，国内外需求表现良好，供应过剩是压制农药价格的核心原因，近期爆炸事故或将成为下一轮农药周期复苏的拐点。建议关注【利民股份】，多个主营产品价格上涨，公司业绩大幅改善；推荐布局氯虫苯甲酰胺多年的【利尔化学】，公司近些年在国内外做了大量的市场布局，目前已获得多个国家的氯虫苯甲酰胺原药登记，5000吨/年生产装置正在加紧建设之中。生物柴油板块，2025年2月，欧盟发布对中国生柴反倾销的肯定性仲裁，决定征收10%-35.6%的反倾销税。部分竞争力不足的中小企业将面临停产，有效产能进一步向头部企业集中。国际海事组织（IMO）提出，2030年国际航运温室气体年度排放总量比2008年应至少降低20%，并力争降低30%，这为生物柴油在船用燃料领域的应用提供了广阔的市场前景，生物柴油供需情况有望好转。甘油作为一代生物柴油副产物，最近价格上涨明显，有望进一步增厚一代生柴产企业利润。我们重点推荐国内生物柴油龙头企业【卓越新能】。本月投资组合：【亚钾国际】国内稀有钾肥生产企业，产能持续扩张凸显规模优势；【百龙创园】阿洛酮糖即将审批落地，膳食纤维需求高速增长；【三美股份】投资布局四代制冷剂，制冷剂产品不断完善；【利民股份】多个主营产品价格上涨，公司业绩大幅改善；【中国石油】油价底部显现，天然气量价齐升；【卓越新能】生物柴油拐点出现，产能扩张看好未来业绩弹性。风险提示：原材料价格波动，产品价格波动，下游需求不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E000893.SZ亚钾国际优于大市28.8326,640.402.012.9414.39.8605016.SH百龙创园优于大市25.728,309.781.071.3324.019.3603379.SH三美股份优于大市47.4128,942.812.623.0218.115.7002734.SZ利民股份优于大市16.476,937.820.951.1317.314.6601857.SH中国石油优于大市8.311,520,904.330.890.929.39.0688196.SH卓越新能优于大市40.154,818.003.634.9811.18.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 内容目录1、本月核心观点：看好钾肥、阿洛酮糖、制冷剂、农药、生物柴油等领域投资方向.62、本月投资组合...............................................................73、重点行业研究...............................................................83.1钾肥：全球钾肥价格触底，需求推动下看好价格复苏....................................83.2阿洛酮糖：阿洛酮糖审批在即，看好国内需求增长.....................................143.3制冷剂:长期配额约束收紧，龙头有望保持长期高盈利水平..............................163.4农药：行业供给突发受限，杀虫剂有望阶段性涨价.....................................24风险提示.....................................................................28附表：重点公司盈利预测及估值.................................................28 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 图表目录图1：钾肥产业链..........................................................................8图2：全球钾肥主要生产企业................................................................9图3：全球钾肥主要消费国家................................................................9图4：全球钾肥表观消费量（千吨）..........................................................9图5：全球钾肥贸易占比....................................................................9图6：钾肥产能、产量及表观消费量.........................................................10图7：钾肥进口量及出口量.................................................................10图8：国内钾肥主要生产企业...............................................................10图9：钾肥港口库存（万吨）...............................................................10图10：中国氯化钾进口国分布（万吨）......................................................11图11：中国氯化钾进口量占比..............................................................11图12：国内钾肥价格走势（元/吨）.........................................................12图13：中国钾肥港口库存（万吨）..........................................................12图14：全球主要钾肥出口国FOB价格（美元/吨）.............................................13图15：全球主要钾肥进口国CFR价格（美元/吨）.............................................13图16：阿洛酮糖合成路径..................................................................14图17：2017-2030年全球和中国阿洛酮糖市场规模预测.........................................15图18：2017-2030年下游应用领域需求量.....................................................15图19：氟化工行业指数与其他指数表现......................................................16图20：国信化工氟化工价格指数............................................................16图21：国信化工制冷剂价格指数............................................................16图22：氟化工产业链主要品种：价格及涨跌幅跟踪............................................17图23：萤石-氢氟酸价格与价差走势.........................................................18图24：二代制冷剂R22价格与价差走势......................................................18图25：三代制冷剂R32价格与价差走势......................................................18图26：三代制冷剂R125价格与价差走势.....................................................18图27：三代制冷剂R134a价格与价差走势....................................................19图28：三代制冷剂R143a价格与价差走势....................................................19图29：三代制冷剂R152a价格与价差走势....................................................19图30：二代制冷剂R142b价格与价差走势....................................................19图31：2022-2025年各主要制冷剂出口量趋势.................................................20图32：R32内外贸价格与价差跟踪.............................