有色金属运行逻辑及投资建议
- 宏观逻辑：市场关注经济发展预期和需求变动，美联储降息节奏放缓，美债日债收益率升高，市场流动性风险回升。美国贸易法庭裁定特朗普关税措施违法，关税威胁震慑效应减弱，市场风险偏好回暖。主要经济体制造业放缓，有色金属从供给端偏紧忧虑转向需求端反馈变化。5月为淡旺季转换期，市场需求偏淡，不同品种淡季效应差异逐渐体现。
- 本周关注：特朗普关税威胁、美欧日央行讲话、OPEC+会议、中国5月PMI和4月工业企业利润、美国一季度GDP修正值、欧元区5月CPI、印度一季度GDP增速。
有色金属行情回顾
- 期货收盘情况：铜价上涨0.33%，锌价上涨1.28%，铝价上涨0.52%，氧化铝下跌0.90%，锡价上涨0.34%，铅价上涨0.27%，镍价上涨0.44%，不锈钢上涨0.08%。
有色金属持仓分析
有色金属现货市场
有色金属产业链
- 铜：COMEX铜溢价走强，结构性矛盾显现，全球铜库存偏低，国内库存持续回落。美国制造业扩张，虹吸全球资源，对沪铜价格有支撑，但上行缺乏明确驱动，短期延续震荡。沪铜短期上方压力区间79000-80000元/吨，下方支撑区间76000-77000元/吨。期权策略：卖出近月轻度虚值看跌期权或构建卖出跨式做空波动率。
- 锌：关税形势好转，锌低库存降库延续带来支持，但6月预计供增需弱可能带来库存形势变化。锌短期反弹，中线逢高偏空，近强远弱延续但波动幅度有限，下方关注21600-21800，上方阶段继续注意22700-22800压力。期权策略：做多波动率。
- 铝及氧化铝：电解铝供给宽松，需求板块分化明显。建议短线波段操作为主，可逢高少量试空。沪铝07合约上方压力区间20300-20800，下方支撑区间19000-19500。期权方面可考虑双卖策略。氧化铝盘面继续下行，现货价格继续上升，交易所注册仓单继续减少，氧化铝在产产能有所增加，矿端扰动缓解，建议偏空思路对待。09合约上方压力区间3300-3500，下方支撑区间2600-2800。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
- 锡：佤邦复产进度有限，锡供应端近紧远松。建议短线波段操作为宜，关注超跌后的反弹机会。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间270000-290000，下方支撑区间245000-250000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权。
- 铅：美国贸易法庭裁定特朗普关税措施违法，美元偏强，铅下游偏淡，原料偏强，累库回升，区间波动延续。铅区间内窄整理，滞涨抗跌，下方关注16500-16600支撑，上档暂关注17000-17200压力。期权策略：延续期权双卖策略。
- 镍及不锈钢：美元反弹，关税形势变化市场风险偏好略有回暖，镍因印尼不锈钢减产预期，需求支持转弱，以及印尼可能提高镍矿配额消息，短期增仓下破12万元后今日空头减仓收盘回到12万元上方，但整体技术形态依然偏弱。镍短线或反弹，关注上档主要压力12.2-12.3万元突破意愿，线下延续偏空，下档支撑11.5-11.6万元附近。期权策略：做多波动率。不锈钢减产消息有所增加，近期冷轧去库有所增加，国内生产也可能有结构性调整。不锈钢区间下沿附近可能仍有较强支撑，区间反弹，逢低偏多，支撑位继续关注12500-12600，压力位暂看13200-13300，镍/不锈钢料可能进一步走弱。
有色金属套利
有色金属期权
