有色金属-海外季报：2025Q1 Centrus实现净利润2,720万美元，同比扭亏为盈

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]亏为盈[Table_Title2]有色金属-海外季报[Table_Summary]季报重点内容:►公司整体财务业绩2025Q1和2024Q1，Centrus的总收入分别为7310万美元和4370万美元，同比增加了2940万美元（或67%）。2025Q1和2024Q1，公司分别实现3,290万美元和430万美元的毛利润，同比增加了2,860万美元（或665%）。2025Q1和2024Q1，公司分别实现2,720万美元和-610万美元的净利润，同比增加了3,330万美元（同比扭亏为盈）。►分业务财务业绩1、低浓铀部门2025Q1和2024Q1，低浓铀部门的收入分别为5,130万美元和2,360万美元，同比增加了2,770万美元（或117%）。SWU收入增加了2770万美元，原因是SWU的平均售价上涨了46%，SWU的销量增加了49%。2025Q1和2024Q1，低浓铀部门的销售成本分别为2010万美元和2310万美元，同比减少了300万美元（或13%）。SWU成本的下降是由于SWU平均销售单位成本下降48%，但SWU销量增长49%部分抵消了这一下降。2025Q1和2024Q1的销售成本分别包括210万美元和30万美元的库存贷款重估。2025Q1和2024Q1，低浓铀部门的毛利润分别为3,120万美元和50万美元，同比增加了3,070万美元（或6,140%）。LEU客户通常签订多年期合同，其中包含年度购买承诺，而非季度承诺。公司低浓铀业务的毛利润根据这些合同的时间而变化。适用于交付的定价根据签订合同时的市场条件而有所不同。同比增长是由于本季度销量和合同构成的增加。2、技术解决方案部门2025Q1和2024Q1，技术解决方案部门的收入分别为2180万美元和2010万美元，同比增加了170万美元（或8%）。收入的增长主要归因于高丰度低浓铀（HALEU）运营合同产生的200万美元收入增长。HALEU运营合同的收入以成本加激励费为基础，包括合同第2阶段的目标费用。2025Q1和2024Q1，技术解决方案部门的销售成本分别为2010万美元和1630万美元，同比增加了380万美元（或23%）。这一增长主要是由于HALEU运营合同下产生的成本[Table_IndustryRank]推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：续跟踪佤邦政策变动》锡持续去库或支撑锡价》求仍存向好预期或支撑锡价》 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2增加了410万美元，部分被其他合同相关成本的减少所抵消。2025Q1和2024Q1，技术解决方案部门的毛利润分别为170万美元和380万美元，同比减少了210万美元（或55%）。下降主要归因于上述因素。由于未能及时获得足够的储存气瓶以完成HALEU运营合同的第二阶段，美国能源部于2024年11月将第二阶段的合同期限延长至2025年6月30日。延期后产生的成本尚未收取费用，但Centrus预计，一旦延期确定，该费用将在今年晚些时候收回。►国内浓缩最新进展根据与美国能源部(DOE)签订的HALEU运营合同，Centrus公司正在其位于俄亥俄州派克顿的美国离心机工厂继续生产HALEU。合同要求DOE提供必要的储存罐，以便收集Centrus离心机联产的HALEU六氟化铀（“UF6”）产品。截至2025年3月31日，Centrus公司利用DOE目前提供的储存罐已累计向DOE交付约670公斤HALEUUF6。2024年11月5日，HALEU运行合同进行了修订，将第二阶段的履行期限延长至2025年6月30日。DOE已将第二阶段的合同价值及相关资金增加至1.523亿美元。2024年10月4日，美国能源部根据2023年11月28日的招标文件，选定了ACO公司和其他五家中标公司，旨在进行HALEU加工转换，这是HALEU生产流程的后续步骤。HALEU转换合同的最低价值为200万美元，所有中标公司的总价值最高为8亿美元。2024年10月16日，美国能源部根据2024年1月9日的竞争性招标文件，选定了ACO公司和其他三家中标公司，旨在扩大HALEU的美国国内商业化生产。HALEU是目前正在开发的许多下一代核反应堆设计的燃料。HALEU生产合同对所有中标方而言，最低价值为200万美元，最高总价值为27亿美元。2024年12月10日，美国能源部根据2024年6月27日的招标文件，选定了ACO和其他五家中标方，旨在扩大美国国内低浓铀的商业化生产。所有中标方的低浓铀生产合同，最低价值为200万美元，最高价值为34亿美元，为期十年。每份合同的最终金额以及支持扩展的潜在规模将取决于美国能源部随后根据公司将参与竞争的合同可能签发的任务订单范围。2025年4月11日，本公司根据低浓铀浓缩合同获得了一项工时和材料任务订单，总金额上限为50万美元。两份HALEU合同和一份LEU合同总计获得国会超过34亿美元的拨款支持，其中包括通过《2022年通货膨胀削减法案》（“IRA”）拨款的7亿美元。根据2025年1月20日发布的第14154号行政命令，所有美国政府行政机构均被指示暂停根据《IRA》拨款的所有资金的分配，以进行进一步审查。此类审查的时间和结果尚不确定。►2027年到期的8.25%票据根据2025年2月24日发布的赎回通知，公司于2025年3月26日赎回了所有8.25%的票据，赎回价格相当于7,430万美元本金总额的100%，以及任何应计未付利息。截至 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明32025年3月31日，8.25%的票据均已偿付。在2025Q1，公司录得与长期债务清偿相关的收益1,180万美元。►未完成订单截至2025年3月31日，公司的未完成订单为38亿美元，并将延长至2040年。截至2025年3月31日，公司的低浓铀部门未完成订单约为28亿美元。未完成订单是指未来SWU和铀交付的预计总收入，主要包括中长期合同（包含固定承诺）和约21亿美元的或有低浓铀销售承诺，其中17亿美元为最终协议，4亿美元尚待最终协议的签署，以支持俄亥俄州派克顿工厂潜在的低浓铀产能建设。或有低浓铀销售承诺也取决于公司能否获得大量公共和私人投资。截至2025年3月31日，公司的技术解决方案部门积压订单约为9亿美元，包括已资助金额（客户已授权并拨款的服务）、未资助金额（尚未拨款的服务）和未行使的期权。表1：公司合并经营及综合损益表（未经审计；单位：百万，除股份及每股数据外） 风险提示1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5投资评级说明买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 户。注相应更新或修改。所提到的公司的董事。