有色金属海外季报：2025Q3Centrus总收入同比增长30%至7490万美元，净利润为390万美元，同比扭亏为盈

评级及分析师信息 ►公司整体财务业绩 2025Q3，Centrus公司总收入为7490万美元，去年同期为5770万美元，同比增长1720万美元（增幅30%）。 2025Q3，公司确认毛亏损430万美元，去年同期确认毛利润890万美元，同比减少1320万美元，由盈转亏。 2025Q3，公司确认净利润390万美元，去年同期确认净利润-500万美元，同比增长890万美元，扭亏为盈。 ►分业务财务业绩 1、低浓缩铀部门 2025Q3，低浓缩铀（LEU）业务的收入为4480万美元，去年同期为3480万美元，同比增长1000万美元（增幅29%）。2025Q3，铀收入为3410万美元。由于SWU平均售价下降69%，SWU收入减少了2410万美元。 2025Q3，低浓缩铀（LEU）业务的销售成本为5260万美元，去年同期为2960万美元，同比增加2300万美元（增幅78%）。铀成本增加主要是由于铀销量增加所致。SWU成本下降是由于SWU平均单位成本下降41%。 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 2025Q3，低浓缩铀（LEU）业务的毛亏损为780万美元，去年同期实现毛利润520万美元，同比减少1300万美元，由盈转亏。低浓缩铀客户通常签订多年期合同，其中包含年度采购承诺，而非季度采购承诺。我们低浓缩铀业务的毛利润会根据合同签订时间而有所不同。交付价格会根据合同签订时的市场状况而变化。2025Q3的毛利润增长是由于本季度合同构成与上季度相比有所变化。 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 2、技术解决方案部门 2025Q3，技术解决方案业务的收入为3010万美元，去年同期为2290万美元，同比增长720万美元（增幅31%）。收入增长主要归因于2022年与美国能源部签署的HALEU生产合同带来的730万美元收入增长，其余增长则与其他合同相关。HALEU运营合同的收入按成本加激励费用的方式确认，其中包括合同第二阶段和第三阶段的目标费用。 2025Q3，技术解决方案业务的销售成本为2660万美元，去年同期为1920万美元，同比增加740万美元（增幅39%）。该增长主要归因于HALEU运营合同项下成本增加850万美元。 2025Q3，技术解决方案业务部门的毛利润分别为350万美元，去年同期为370万美元，同比减少20万美元（跌幅5%）。由于HALEU运营合同第二阶段的完成有所延迟，美国能源部已将第二阶段的履行期限延长至2025年10月31日。2024年11月之后产生的成本尚未计入费用，因为第二阶段的这一部分内容仍未最终确定，且需进行协商。 ►0%可转换优先票据 2025年8月18日，Centrus发行了8.05亿美元的0%可转换优先票据，将于2032年8月到期。此次发行所得款项净额约为7.824亿美元。公司计划将此次发行所得款项净额用于一般营运资金和公司用途，包括投资技术开发或部署、偿还或回购未偿债务、资本支出、潜在收购以及其他商业机会和用途。 ►未完成订单 截至2025年9月30日，公司未完成订单总额为39亿美元，并持续到2040年。截至2025年9月30日，低浓缩铀（LEU）业务未完成订单约为30亿美元。LEU未完成订单是指未来SWU和铀交付的预计总收入，主要依据中长期固定承诺合同，以及约23亿美元的或有低浓铀销售承诺。其中，21亿美元已签订最终协议，2亿美元尚待签订最终协议，以支持在俄亥俄州皮克顿工厂建设潜在的低浓铀生产能力。或有低浓铀销售承诺还取决于我们能否获得大量的公共和私人投资。截至2025年9月30日，我们的技术解决方案部门未完成订单约为9亿美元，其中包括已拨款金额（客户已授权并拨款的服务）、未拨款金额（尚未拨款的服务）和未行使的期权。 表1：公司合并经营及综合损益表（未经审计；单位：百万，除股份及每股数据外） 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。