波兰总统选举：势均力敌，难分胜负

难以预测 波兰总统选举 ◆波兰将于6月1日举行其总统选举第二轮投票。 ◆…投票结果过于接近，难以预测赢家… ◆…在政府候选人拉法尔·特拉斯科夫斯基和得到反对党“法律与正义”支持的卡罗尔·纳沃茨基之间… 经济学波兰 AgataUrbanska-Giner经济学家，中东欧 HSBCBankplcagata.urbanska@hsbcib .com+442079922774 29May2025 波兰将于6月1日（周日）举行其总统选举的第二轮投票。5月18日举行的第一轮投票意外地让由政府支持、亲欧盟的自由派候选人拉法尔·特拉斯卡夫斯基（RafalTrzaskowski）获得了微弱的优势。在第一轮投票前，民调平均显示他领先对手7个百分点（Bloomberg15May），而由反对派“法律与正义”（PiS）党支持的竞争对手卡罗尔·纳沃茨基（KarolNawrocki）则位居第二。但在投票当天，特拉斯卡夫斯基的优势缩水至仅1.9个百分点，总得票率为31.4%。第一轮选举在其他方面也出现了意外情况：创纪录的67%投票率、执政联盟候选人的表现不佳，以及右翼联盟的斯洛沃米尔·门琴（SławomirMentzen）表现超出预期。门琴以14.8%的支持率，大幅提升了联盟在2023年议会选举中获得的7%支持率。 在第二轮选举前的民调显示，竞争异常激烈，并预示着又一次创纪录的高投票率。自5月23日电视辩论以来发布的民调，以及两位候选人与斯拉沃米尔·门岑（SlawomirMentzen）在其YouTube频道进行的访谈（两位候选人试图赢得门岑的选民），显示特拉斯卡夫斯基（Trzaskowski）以0.8至2.4个百分点的微弱优势领先，误差幅度在允许范围内（参见图表3）。门岑并未正式支持任何一位候选人。格雷戈兹·布朗（GrzegorzBraun）比门岑立场更右倾，同样没有发表支持意见。意料之中，来自执政联盟政党的西莫恩·霍洛维尼亚（SzymonHolownia）和玛格达莲娜·贝雅特（MagdalenaBiejat）支持拉法尔·特拉斯卡夫斯基（RafalTrzaskowski）。 在即将到来的投票中，中间派、亲欧盟执政联盟的权力巩固受到考验。自2023年12月上台以来，由总理唐纳德·图斯克领导的公民联盟政府一直受到总统杜达来自反对派PiS的限制，因为它缺乏推翻总统否决所需的五分之三议会多数。尽管政府已成功解决对波兰的欧盟法治调查并解冻RRF资金，但司法改革仍悬而未决，被总统杜达阻挠。5月6日总统的最新否决针对的是一项将降低企业主缴纳的健康保险费法案— —这是政府选举前的一项关键承诺。 但第一轮选举的结果，由于右翼候选人表现强劲，已在政治舞台上引发了变化，这将决定2027年议会选举的格局。在假想的联合中，反对派PiS党可能与联邦党联手 汇丰全球研究播客 倾听我们的见解 了解更多 ，在下次选举中取代当前的执政联盟。这种议会动态可能导致即使拉法尔·特拉斯科夫斯基当选总统，政府也难以实现迫切需要的财政整顿。 信息披露与免责声明报告发行方：汇丰银行有限公司 本报告必须与披露附录中的披露声明和分析师认证一同阅读，并与免责声明一起阅读，免责声明是报告的一部分。 查看汇丰全球研究： https://www.research.hsbc.com ●波兰经济学 29May2025 ：由政府支持的拉法尔·特拉兹科夫斯基拥有一个波兰首轮投票中领先优势不明显。 总统选举…… 2025年5月18日第一轮总统选举结果 投票率：67% 来源：PKW …而右翼候选人的表现令人意外。 withacombined21%support,increasedfrom2023年议会选举中获得7%的支持率 2023年10月15日议会选举结果 出席率：74%35% 31% 政府联合联盟 14% 9% 7% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 来源：PKW 第二轮前的民意调查结果仍然非常接近。 公众舆论调查 50% 40% 30% 20% 10% 0% Mentzen的支持者青睐卡罗尔·纳沃茨基但三分之一人对于是否要去尚不确定。在第二轮投票中投票。 Mentzen在第2轮投票中的票数百分比。 0 0 0 0 0 0 0 0 0 TrzaskowskiNawrockiundecidedundecided aboutgoingtovoteinthe第二轮 将在第二轮投票。 90 8 7 6 5 4 3 2 1 Opinia24 联合 调查问卷 民意调查员IBRiS 27-May26-May25-May25-May TrzaskowskiNawrockiUndecided 来源：彭博社，5月28日 来源：Opinia24，据《Wyborcza》日报5月28日报道 …而总投票率预计将高于第一轮。财政紧缩面临风险 %2025年6月1日的预计投票人数%GDP 80 70 60 50 40 30 20 10 70 67 90-8 -6 -4 公共财政 %GDP 70 55 40 0 Total amongthoseamongthos1estround whodidn’tvotewhovotedin -2 0 0507 09111315 25 10 1719212325 the1stround在第一轮GG预算平衡（左方）GG债务（右侧） 来源：Opinia24，据《Wyborcza》日报5月28日报道来源：Macrobond，欧洲委员会2025年预测 ● 经济学波兰2025年5月29日 信息披露附录 分析师认证 以下分析师、经济学家或策略师主要负责本报告，包括任何作为报告个别部分或部分作者姓名出现分析师以及任何作为子公司在整体估值中被指派的分析师，证明其对主题证券或发行人的意见、其在被列为作者的部分中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括在研究报告封底表达的任何观点，准确反映了其个人观点，并且其部分薪酬并未直接或间接与其在研究报告中所包含的具体建议或观点相关：AgataUrbanska-Giner 重要披露 本文件由汇丰银行的研发部门编制和分发，仅供汇丰银行的客户使用，不得以任何方式向其他人公开，无论是通过媒体还是其他方式。 本文件仅供参考，不应被视为出售所提及的证券或其他投资产品的要约，也不应被视为邀请购买该等证券或其他投资产品及/或参与任何交易策略的建议。本文件中的建议为一般性建议，不应被视为个人建议，因其准备时未考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求。因此，在根据本建议行事之前，投资者应考虑该建议与其目标、财务状况和需求的适当性。如有必要，请寻求专业的投资和税务建议。 本文件中提到的某些投资产品可能不符合某些州或国家的销售资格，并且可能不适合所有类型的投资者。投资者应在做出购买投资产品的承诺前，咨询其汇丰代表关于本文件中提到的投资产品的适用性，并考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需求。 所提及本文件中的投资产品的价值以及产生的收入可能会波动，因此投资者可能收回的投资金额少于最初投入的金额。某些高波动性投资可能面临价值突然大幅下跌的风险，其跌幅可能等于或超过投资金额。投资产品的价值与收入可能受到汇率、利率或其他因素的影响。特定投资产品的过往业绩并不预示未来结果。 汇丰银行及其附属机构将不时以主控人或代理人的身份向客户买卖涵盖于汇丰研究中的公司所发行的证券/工具，这些证券/工具包括股权和债务（包括衍生品），或者作为本报告中提及的证券/工具的做市商或流动性提供方。 分析师、经济学家和策略师的部分薪酬是根据汇丰银行的盈利能力支付的，该盈利能力包括投行业务、销售与交易以及主经纪业务收入。 何时，或以何种时间框架，将发布此项分析的更新，并未预先确定。 对于本报告中提到的任何公司的披露信息，请参阅该公司最新发布的报告 www.hsbcnet.com/research availableat汇丰私人银行客户应就其他研究报告的相关问题联系其客户关系经理。欲了解生成本报告所使用的专有模型之更多信息，请联系撰写分析师。 ● 经济学波兰2025年5月29日 补充披露 1本报告日期为2025年5月29日。 2本报告包含的所有市场数据截至2025年5月28日收盘，除非报告中另有注明具体日期和/或具体时间。 3汇丰银行已建立程序，以识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。汇丰银行的分析员及其参与研究和信息传播的其他员工独立于汇丰银行的投行业务运营，并设有独立的管理汇报线。投行业务、主经纪业务和研究业务之间设有信息隔离程序，以确保任何机密信息和/或价格敏感信息得到适当处理。 4您不得使用本文件中的任何数据作为参考，用于以下目的：(i)确定贷款协议或其他金融合同或工具项下应付的利息或其他款 项；(ii)确定金融工具的买入、卖出、交易或赎回价格，或金融工具的价值，和/或(iii)衡量金融工具或投资基金的表现。 ● 经济学波兰2025年5月29日 免责声明 截至2024年12月7日的法人实体：报告发布方 汇丰银行plc；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆SA,德国；汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰银行plc 汇丰银行中东地区有限公司，阿联酋分行；汇丰投资证券有限公司，伊斯坦布尔；香港上海汇丰银行有限公司，香港；香港上海汇丰银行有限公司，新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司，首尔证券分公司；香港上海汇丰银行有限公司，首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）股份有限公司；汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司，孟买；汇丰银行澳大利亚有限公司 ；汇丰证券（美国）公司，纽约；汇丰墨西哥，SA，多元银行机构，汇丰金融集团；汇丰银行SA 8CanadaSquare,LondonE145HQ,英国 电话：+442079918888 Fax:+442079924880 网站：www.research.hsbc.com 在英国，本出版物由汇丰银行有限公司（根据《金融行为管理局规则》定义的客户及其附属机构）代为发行，仅供其客户及附属机构参考。本文件内容不排除或限制汇丰银行有限公司根据《2000年金融服务与市场法》或根据《金融行为管理局规则》及《银行和金融服务审慎监管规则》对客户所承担的任何义务或责任。若收件人选择与汇丰银行有限公司在英国的任何非代表进行交易，则无法享受英国监管体系提供的保护。汇丰银行有限公司受金融行为管理局和银行与金融服务审慎监管局的监管。若本研究报告被汇丰的附属机构的客户收到，其提供给收件人的研究报告需遵守收件人与该附属机构之间达成的业务条款。在澳大利亚，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司（ABN65117925970，AFSL301737）向其“批发”客户（根据《2001年公司法》定义）提供 一般性信息。若本研究报告分发给零售客户，则由汇丰银行澳大利亚有限公司（ABN48006434162，AFSLNo.232595）分发。这些相关实体均不保证本文件中提到的产品或服务在澳大利亚向任何人提供，也不保证其必然适用于任何特定个人或符合当地法规。未考虑任何收件人的特定投资目标、财务状况或特殊需求。在欧洲经济地区，本出版物由汇丰欧洲大陆或由收件人接收相关服务的其他汇丰附属机构代为发行。 该文件由渣打银行有限公司在香港发行，由三菱日联证券株式会社在日本发行。上述每家公司在上述公司（“参与公司”）均为汇丰集团的成员，其任何成员都可以作为主要当事人为自己进行交易 ，可能在过去36个月内承销过任何发行，或与其董事、高级管理人员和雇员一起，可能在证券或工具或文件中提到的任何相关工具中持有多头或空头头寸。参与公司或与其有关的人员在涉及本文件所述的所有或任何证券或工具的所有业务中可能赚取经纪费或费用。在韩国，该出版物由根据《金融服务和资本市场法》第9条规定的专业投资者提供一般信息，由渣打银行有限公司首尔证券分行（“HBAPSLS”）或渣打银行有限公司首尔分行（