迈富时作为中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，深耕营销和销售SaaS领域，2020-2024年SaaS业务收入CAGR达39.1%。公司主要业务分为营销和销售SaaS，以及精准营销。通过Marketingforce平台提供一站式全链路营销及销售AI+SaaS解决方案，并拥有千人规模研发团队，累计申请软件著作和专利750余项。
业务布局与产品体系：
- 公司业务布局清晰，产品体系完善，以T云和珍客为核心，分别服务于中小企业和大企业客户。
- T云是中小客户核心营销云产品，提供智能官方平台搭建、AI生成营销内容、智能分发等功能，解决中小企业获客难问题。
- 珍客是核心销售云产品，主要服务大型企业客户，提供客户资源管理、互动、服务等功能，提升销售管理及客户运营效率。
- 公司拥有完善的六朵云产品体系，包括营销云、销售云、商业云、分析云、智能云、组织云，服务20万+不同领域的企业伙伴。
市场分析与增长潜力：
- 数字化转型浪潮下，企业级SaaS市场蓬勃发展，2023年中国SaaS市场规模已达555.1亿元，预计到2027年将突破1500亿元。
- 营销及销售SaaS解决方案市场规模由2018年的73亿元增长至2022年的206亿元，预计到2027年将增至745亿元。
- 公司SaaS业务驱动营收增长，2023年实现营收15.58亿元，AI+SaaS业务收入占总营收增长的一半以上。
AI Agent赋能与未来想象空间：
- 公司率先推出AI-Agentforce智能体中台，打造营销智能体、销售智能体、经营决策智能体以及搜索智能体等场景应用，为客户提供全链路、全场景的数智化解决方案。
- AI Agent市场规模快速增长，预计2024-2035年复合年增长率为40.15%。
- 公司开发一体机业务，软硬结合推进agent业务，与多家企业建立深度合作关系，共建数智生态。
盈利预测与估值：
- 预计公司2025-2027年实现营收23.55/30.88/38.48亿元，同比增速分别为51.1%/31.10%/24.6%。
- 采用相对估值法结合分部估值法，对应目标价为62.55元港币，首次覆盖，给予“强推”评级。
风险提示：
- 市场竞争加剧、宏观经济波动、研发进度不及预期、大模型及AIGC商业化不及预期。
