朝闻国盛

请仔细阅读本报告末页声明 作者分析师执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com行业表现前五名行业环保纺织服饰综合轻工制造医药生物行业表现后五名行业钢铁电子房地产社会服务建筑材料晨报回顾1、《朝闻国盛：划时代的多模态入口》2025-05-292、《朝闻国盛：4月企业盈利延续改善的信号》2025-05-283、《朝闻国盛：近年6月有哪些交易线索？》2025-05-27 杨莹1月3月8.4%7.3%8.1%5.9%7.6%-1.3%7.0%2.6%6.9%5.1%1月3月-1.4%-4.3%0.3%-9.9%0.3%-6.6%0.4%-0.5%0.6%0.3% ◼重磅研报【食品饮料】长青赛道，多点开花——保健品行业深度对外发布时间: 2025年05月29日相关公司：优选代工环节+优质品牌商。我们建议保健品产业链：1）优选代工环节，竞争格局较明朗、集中趋势更确定。如仙乐健康在长青市场龙头壁垒深厚、新消费拓客能力显著提升，未来中国市场传统和新消费客户有望两手抓。且公司先进管理经验有望助力全球扩张，BF盈利改善在途。百合股份代工品牌两手抓，25Q1经营基本面迎修复，拟收购新西兰公司Ora推进全球化布局，发力宠物高成长赛道探增量。2）优选优质品牌商，重视品牌力、产品创新、营销策略、电商运营等能力。如H&H国际控股（Swisse）具备强电商运营能力，产品矩阵多点开花扩大份额；且奶粉业务迎重大拐点，宠物业务改善中，基本面触底向上。汤臣倍健2024年经历外部环境及内部新老品替换后压力充分释放，2025年业绩有望触底修复，关注新品上市驱动。康比特作为国家队供应商品牌端具备强根基，发力运动营养高成长赛道，单品矩阵持续扩容引领增长。若羽臣“斐萃”品牌上市聚焦女性抗衰赛道，电商渠道爆发式增长。风险提示：行业竞争加剧，消费力恢复不及预期，食品安全问题，测算与实际存在偏差李梓语分析师陈熠分析师【医药生物】长春高新（000661.SZ）-更新报告：百亿生长激素龙头主业有望企稳，创新转型未来可期对外发布时间: 2025年05月29日创新管线多点布局，打造公司长期竞争优势。在妇儿健康领域，金赛药业已构建起覆盖全生命周期的创新产品矩阵。儿科领域方面，企业依托生长激素技术积累形成的领先优势，已实现从生长迟缓到神经、免疫、呼吸等关键治疗领域的全面布局。此外，企业创新视野持续延伸至儿科代谢和罕见病领域，前瞻性布局了多款创新管线。在女性健康领域，金赛药业以辅助生殖和妇科感染为抓手，已拥有多款创新产品，如全球最完整的重组人促卵泡激素家族金赛恒系列、国内首个水溶性黄体酮制剂金赛欣等。未来，企业将发挥女性健康领域的先发优势，关注不孕、妇女常见病等领域，逐步打造更多高竞争力的产品管线。在未来五年的战略布局中，除了深耕妇儿健康之外，金赛将创新触角覆盖至肿瘤和免疫、神经科学、呼吸感染、代谢及罕见病领域，并在多个潜力赛道超前布局。风险提示：临床试验进展不及预期风险；创新药研发失败风险；中成药销售不及预期风险张金洋分析师胡偌碧分析师张玉分析师◼研究视点【医药生物】从政策破冰到CRO供需重塑，把握预期差带来的布局机会对外发布时间: 2025年05月29日国内CRO行业磨底多时，模糊的临界变化点或已接近。在国内生物医药产业蓬勃发展的大背景下，CRO作为创新药研发的重要支撑力量，近年来的发展备受关注，但是随着外部环境的变化，CRO企业经营状况出现了一些波动，且已持续一段时间。本报告后半部分也对国内临床试验情况和头部CRO企业的经营情况进行了一些图表分析，供各位投资者参考。虽然行业仍处于去产能的艰难阶段，基本面尚未出现明显好转，但科创板第五套标准上市政策所带来的需求端逻辑变化预期，已足以引发市场对CRO行业未来发展的重新审视。基于以上分析，我们推荐持续 P.2 请仔细阅读本报告末页声明S0680524120001liziyu1@gszq.comS0680523080003chenyi5@gszq.comS0680519010001zhangjinyang@gszq.comS0680519010003huruobi@gszq.comS0680524120002zhangyu7@gszq.com P.3请仔细阅读本报告末页声明关注头部CRO企业，如泰格医药、诺思格、昭衍新药等。风险提示：订单执行不及预期风险，医药研发投入下降风险、行业竞争加剧风险、新药研发进展不及预期风险等。张金洋分析师S0680519010001zhangjinyang@gszq.com胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com徐雨涵分析师S0680524040006xuyuhan@gszq.com 请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股股票评级行业评级上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com P.4致的任何损失负任何责任。容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。节或修改。投资建议的评级标准评级说明市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上国盛证券研究所北京场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com南昌邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com