核心观点
本报告对Barclays分析师团队关注的144A发行人组合进行了评论，涵盖零售/消费者/食品和饮料、游戏、金融/媒体娱乐、科技/无线/卫星电缆、医疗保健和基础行业等多个领域。
关键数据
- 目前美国高收益指数中有83%为144A发行人，较2021年底的69%和2020年底的61%有所上升。
- 144A发行人群体质量低于SEC注册发行人群体，调整信用评级后，144A发行人群体溢价7个基点。
- 分析师关注的私人发行人组合相对于144A发行人群体溢价24个基点（未调整）和62个基点（调整后）。
行业分析
- 食品和饮料及零售商：Michaels（MIK）的债券表现良好，受益于中国关税正常化；KIK Customer（KIKCN）的债券表现波动，受诉讼影响；Simmons Foods（SIMFOO）的债券表现稳健，受益于鸡肉周期和宠物食品业务盈利能力提升；S&S Activewear（SSACTI）的2031年 secured notes被评级为买入；8th Avenue Food & Provision（AVFOPO）的债券表现不佳，面临债务到期压力；Crash Champions（CRASHC）的债券表现稳健，公司控制收购支出；Global Auto Holdings（GLOBAU）的2029年 unsecured notes被评级为买入；Saks Global Holding（SAGLEN）的债券表现不佳，面临销售增长放缓的挑战。
- 游戏：Club Car（CLUCAR）的债券表现不佳，受中国经济放缓和政府保护政策影响；Merlin Entertainments（MERLLN）的2030、2031和2032年 secured notes以及2029年 TLB被评级为卖出；Resorts World Las Vegas（RWLVCA）的2029、2030和2031年 senior unsecured notes被评级为买入；Scientific Games/SG Lottery（SCGALO）的2030年 senior unsecured notes被评级为卖出。
- 金融和媒体/娱乐：Alliant Holdings（ALIANT）的债券表现良好，受益于有机增长和强劲的EBITDA利润率；Neptune Bidco US（NLSN）的债券表现良好，受益于收入和EBITDA增长；RR Donnelly & Sons Co（RRD）的2029年 1L notes被评级为买入。
- 医疗保健：AthenaHealth（ATHENA）的债券表现良好，受益于强劲的收入和利润增长；Prime Healthcare Services（PRIHEA）的债券表现良好，受益于收购和盈利能力提升；US Acute Care Solutions（USACUT）的债券表现稳健，受益于EBITDA增长；Global Medical Response（AIMEGR）的债券表现稳健，受益于收入和利润增长；Radiology Partners（RADPAR）的债券表现稳健，受益于收入增长和自由现金流改善；Akumin（AKUCN）的债券表现稳健，受益于收入和现金EBITDA增长；Medline（MEDIND）的债券表现稳健，受益于盈利能力和自由现金流改善。
- 科技/无线/卫星电缆：Ancestry.com（ACOM）的债券表现良好，受益于收入和EBITDA增长；CDK Global（CDK）的债券表现面临压力，但公司拥有充足的流动性；Cloud Software Group（TIBX）的债券表现良好，受益于强劲的自由现金流；Garda World（GWCN）的债券表现不佳，受益于盈利能力下降和自由现金流为负。
- 基础行业：LABL Inc（LABL）的2027年 unsecured notes被评级为买入；Mauser Packaging（BWY）的1L notes和2L notes被评级确认为市场权重和看空；Vibrantz Technologies（PRIMIN）的2030年 notes表现不佳，受盈利能力和管理层变动影响；Novolex（NOVHOL）的债券表现不佳，受盈利能力下降影响。
研究结论
- 144A发行人群体质量低于SEC注册发行人群体，但交易价格溢价较低。
- 分析师关注的私人发行人组合相对于144A发行人群体溢价较高，但调整信用评级后溢价有所下降。
- 各行业表现不一，食品和饮料及零售商、医疗保健和基础行业中的部分公司表现良好，而游戏、金融/媒体娱乐和科技/无线/卫星电缆行业中的部分公司表现不佳。
