Barclays 研报指出,BTP 与 Bund 的利差持续收窄,反映了欧元区核心与边缘国家债券市场差异的逐渐消失。尽管利差已处于十年低位,但报告认为 BTP 的需求依然强劲,主要来自意大利国内投资者和外国投资者。其中,意大利国内投资者在 2023 年表现尤为活跃,主要通过零售计划筹集了大量资金。外国投资者中,非欧元区投资者的兴趣显著提升,非银行机构是主要买家。报告认为,BTP 利差的右尾风险已降低,主要原因是意大利自身优势以及其他欧元区主要发行人面临的挑战。报告下调了 10 年期 BTP 与 Bund 的目标利差至 70-120 个基点。报告还指出,如果评级上调趋势持续,外国投资者可能进一步增持 BTP,从而推动利差继续收窄。此外,报告认为意大利的政治不确定性风险低于其他欧元区主要发行人,因此利差大幅扩大的可能性较低。