公司点评报告：营收稳步增长，利润扭亏为盈

l投资要点 营收稳步增长，利润扭亏为盈。2024 年 MCU 领域需求持续增加，但由于竞争愈发白热化，内卷加剧，产品单价持续下滑，导致市场营收规模不增反降。据统计，2024 年全球 MCU 市场总体销售额为 224 亿美元，同比下滑 56 亿美元。面对竞争持续加剧、产品单价整体下滑的态势，公司通过新产品研发、供应链和库存管理，提高产品的性价比和竞争力，积极开拓新的应用场景，有效扩大了产品的市场份额，出货量保持快速增长，2024 年出货量同比增长近 50%，持续扩大产品市占率，实现营业收入 9.12 亿元，同比增长 27.76%；毛利率大幅回升至 29.86%；归母净利润 1.37 亿元，25Q1 单季度实现营收 2.06 亿元，同比微增；毛利率进一步修复，达到 34.46%；归母净利润 0.34亿元，同比增长 19.4%。 2025-05 坚持研发投入，拓展下游应用。公司保持高强度的研发投入，2024年研发费用 1.28 亿元，研发占比为 13.99%，25Q1 研发费用 0.28 亿元，研发占比为 11.20%。公司大力开发通用型 MCU 产品，通用型 8 位机系列化目标已经实现，32 位机 M0+内核低成本和高性能通用产品完成投片，M4 内核通用产品完成设计，产品结构从专用 MCU 向专用与通用兼顾 MCU 转型顺利。通用 MCU 产品料号的增加，拓展了产品应用领域，比如进入 AI 服务器和机器人领域，产品市场空间有效扩大。 l投资建议： 我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 12.4/15.6/19.6亿元，归母净利润分别为 1.8/2.4/3.3 亿元，维持 “增持”评级。 l风险提示： 研发未达预期的风险；市场竞争加剧风险；产品推广不及预期； 供应商集中度较高的风险。 n盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表