一、研究观点
- 多晶硅震荡偏强，主力2507收于35100元/吨，日内涨幅0.23%，持仓减仓932手至79868手；SMM多晶硅N型硅料价格36500元/吨，最低交割品N型硅料价格跌至36500元/吨，现货对主力升水扩至1400元/吨。
- 工业硅震荡偏弱，主力2507收于7340元/吨，日内跌幅2.52%，持仓减仓1138手至22.6万手。百川工业硅现货参考价8990元/吨，较上一交易日下调135元/吨。最低交割品#553价格降至7950元/吨，现货升水扩至600元/吨。
- 工业硅成本随硅煤电极不断下移，西北及西南硅厂均开启复产阶段，工业硅仍未见底部。
- 5月多晶硅商议减产额度未达一致，企业在高库存压力下自行减负，但库存未见去化。丰水期新增预期少但减量有限，需求和成本坍塌后晶硅承压加剧。
- 近期出现大量仓单补充，淡化此前挤仓逻辑，晶硅或转向流畅下行节奏。近月供给边际与工业硅出现分歧，工业硅下跌压力高于多晶硅。
二、日度数据监测
- 主力7530，近月7530，不通氧553#硅(华东)8350，不通氧553#硅(黄埔港)8450，不通氧553#硅(天津港)8250，不通氧553#硅(昆明)8500，不通氧553#硅(四川)8250，不通氧553#硅(上海)8800，通氧553#硅(华东)8500，通氧553#硅(黄埔港)8550，通氧553#硅(天津港)8350，通氧553#硅(昆明)8900，通氧553#硅(新疆)7950，421#硅(华东)9250，421#硅 (有机硅用, 华东)10600，421#硅(黄埔港)10350，421#硅(天津港)9500，421#硅(昆明)10000，421#硅 (有机硅用, 昆明)12250，421#硅(四川)10300，421#硅(新疆)8850。
- 900/750 850/700。
- 主力35290，近月37640，N型多晶硅料36500，致密料/单晶用32000，菜花料/单晶用30000。
- DMC华东市场12000，生胶13500，107胶12800，二甲基硅油12800。
- 硅片（元/片）单晶M10/G12 1.03/1.58，单晶M10/G12 1.03/1.58。
- 电池片（元/瓦）单晶M10/G12 0.285/0.278，单晶M10/G12 0.285/0.278。
- 工业硅仓单（日度）6462，广期所库存（周度）331920，黄埔港（周度）53000，天津港（周度）66500，昆明港（周度）48000，工业硅厂库（周度）251650，工业硅社库合计419150。
- 多晶硅仓单（日度）470，广期所库存（周度）0，多晶硅厂库（周度）28.80，多晶硅社库合计28.82。
三、图表分析
- 工业硅及成本端价格：各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格。
- 下游产成品价格：DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格。
- 库存：工业硅期货库存、工业硅厂库库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存。
- 成本利润：主产地平均成本水平、主产地平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润。
四、研究结论
- 工业硅成本下降，但供需矛盾仍存，价格承压。
- 多晶硅库存高企，减产效果不及预期，价格下行压力增大。
- 近期仓单补充显示市场情绪转变，晶硅或进入流畅下行节奏。
- 工业硅下跌压力高于多晶硅，短期仍需关注成本和供需变化。
