商品日报

敬请参阅最后一页免责声明电话 持警惕。主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明2/12晚将公布的美国GDP数据、周五PCE数据以及美联储官员的讲话。铜：美元低位反弹，铜价区间震荡周三沪铜主力延续震荡，伦铜昨日9600美金遇阻回落，国内近月B结构收敛，周三电解铜现货市场成交不佳，市场货源偏紧下游刚需补库为主，内贸铜维持升水150元/吨，昨日LME库存降至15.4万吨。宏观方面：美联储最新会议纪要显示，尽管进出口的波动造成部分影响，但美国经济活动继续以稳健的速度扩张，失业率稳定在较低水平，通胀率总体可控但有所上升，企业计划将部分关税成本转嫁给消费者，贸易政策对经济前景影响存在较大不确定性。美联储威廉姆斯表示，当通胀开始偏离预期目标时，全球各国央行必须作出强有力的回应，监狱美国关税和贸易政策对经济的影响高度不确定，各国央行应专注于避免采取错误成本远超过收益的方案，不仅要锚定长期通胀预期，更要确保短期预期重回正轨。产业方面：外媒消息，嘉能可公司近期可能加大LME交易所中俄罗斯铜的采购量并计划将其运往中国，嘉能可公司可能为满足这些提货请求的贸易商，向中国客户交付伦铜。美联储会议纪要显示美国经济仍以稳健的速度扩张，美联储官员强调各国央行较大的不确定性背景下既要锚定长期通胀预期，更要确保短期预期重回正轨，美元指数低位反弹承压铜价；基本面上，卡莫阿铜矿的卡库拉矿段因地震多发令地下作业关停，海外矿端扰动加剧为铜价提供坚实支撑，国内电铜社会库存低位运行，基本面紧平衡预期下铜价将高位偏强震荡运行，关注全球贸易局势走向。铝:贸易局势担忧降温，铝价震荡周三沪铝主力收20095元/吨，涨0.17%。伦铝收2465美元/吨，跌0.72%。现货SMM均价20350元/吨，涨150元/吨，升水100元/吨。南储现货均价20220元/吨，涨130元/吨，贴水25元/吨。据SMM，5月26日，电解铝锭库存53.4万吨，较上周四下降2.3万吨；国内主流消费地铝棒库存13.02万吨，较上周四下降0.06万吨。宏观消息：美联储会议纪要显示，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。据CNN报道，美国国际贸易法院裁定支持对特朗普解放日关税实施永久禁令，在与大多数其他贸易伙伴达成“协议”之前，就叫停特朗普的全球关税。这意味着特朗普的大部分关税-但不是全部--将暂停实施。美国联邦法院称特朗普解放日关税是越权行为，预计今日市场对国际贸易局势的担忧情绪降温，宏观情绪偏好。基本面未见太明确矛盾，供应持稳，需求进入季节性淡季，但绝对库存仍在低位且尚未累库。铝价下有支撑上有压力，短时我们仍看好铝价震荡。氧化铝：氧化铝关注成本支撑周三氧化铝期货主力合约跌0.73%，收2991元/吨，现货氧化铝全国均价3289元/吨，涨14元/吨，升水166元/吨。澳洲氧化铝F0B价格370美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。 敬请参阅最后一页免责声明3/12上期所仓单库存14万吨，减少3303吨，厂库5700吨，减少300吨。氧化铝复产供应增加预期令氧化铝重心继续下行，基本面现货市场货源以保供长单为主，现货货源偏紧，社会库存及交割库存继续走低，支撑氧化铝价格。另外矿端扰动暂未落地，短时进口矿价预计持稳想好，成本支撑走高，氧化铝支撑仍好，下方关注2880-2920元/吨一线支撑区域。锌：供需逻辑未变，锌价震荡偏弱周三沪锌主力ZN2507合约日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22865~22970元/吨，对2506合约升水270元/吨，西班牙对2506合约升水200-230元/吨。贸易商报价环比下滑，下游端午备货已完成，加之盘面价格上涨，观望居多，成交较清淡。整体来看，美联储5月会议纪要首次将“关税冲击”纳入讨论，显示对当前局势担忧，降息态度维持谨慎。海外矿山生产稳定，进口矿流入增多，矿冶传导较顺畅，6月炼厂复产及新增项目出量，精炼锌供应恢复预期较强，消费有韧性，华北订单走弱，华南华中订单维稳，增量订单不足，累库缓慢提供支撑，不过过剩预期压制不变。供需矛盾未有太大改变，锌价维持震荡偏弱。铅：消费见底，铅价下方空间有限周三沪铅主力PB2507合约日内震荡偏弱，夜间震荡偏强，伦铅横盘震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16700-16760元/吨，对沪铅2506合约贴水20-0元/吨；江浙地区江铜铅报16700-16760元/吨，对2506/2507合约贴水30-0元/吨。SMM：华北地区某银铅冶炼厂近期常规检修计划出现调整，原定于6月初的常规检修延迟至6月12-15日进行。同时，6月电解铅产量预计环比将下滑一半，而贵稀检修计划预计在6月下旬进行，银产量预计下滑接近1/3。西北地区某大型再生铅炼厂，计划6月上旬点火烘炉，复产初期日产量约为500-700吨。某华中地区原生铅冶炼厂小幅提产，日产量增加50-100吨。整体来看，原生铅及再生铅炼厂减复产并存，供应稳中偏增，铅蓄电池消费维持淡季，需求底部显现，铅价下方空间有限。但受制于消费未有改善迹象，暂无强上涨驱动，短期或跟随有色板块偏弱震荡，关注震荡区间下沿支撑。锡：利空消息发酵，锡价应声跳水周三沪锡主力SN2507合约午后跳水，夜间跌势放缓，伦锡大幅回落。现货市场：听闻小牌对6月贴200-升水200元/吨左右，云小道消息：第一批佤邦的矿已经获得出口的许可了。至于流入，还没那么快，得到下个月末。字头对6月升水200-升水600元/吨附近，云锡对6月升水600-升水1000元/吨左右。整体来看，有消息称第一批佤邦的矿已经获得出口的许可了，利空情绪发酵，锡价应声 敬请参阅最后一页免责声明4/12大跌。若消息属实，锡矿流入仍有一个月有余，即期矿供应维持紧张。市场情绪宣泄后，锡价跌势或放缓，短期或偏弱修整。工业硅：需求复苏乏力，工业硅延续下挫周三工业硅主力合约大幅下挫，华东通氧553#现货对2507合约升水1160元/吨，交割套利空间持续为负。5月28日广期所仓单库存持升至64286手，较上一交易日减少340手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周三华东地区部分主流牌号报价下调50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8500和8350元/吨，#421硅华东平均价为9200元/吨，上周社会库降至58.2万吨，需求预期转弱令现货市场短期难以止跌。基本面上，新疆地区开工率维持5成附近，川滇地区开工率偏低，内蒙和甘肃产量环比下滑，供应端维持收紧状态；从需求侧来看，多晶硅后续订单增量不足但好在硅片电池环节已有企稳迹象，硅片三季度下行空间有望得到修复但近期厂家压力仍然较大，光伏电池库存积压导致降价去库持续进行价格竞争十分激烈，而组件分布式订单成交量明显减少，央企国企放缓集中式签单节奏，预计6月将再度陷入减产困境，工业硅整体下游消费仍不见起色，社会库存小幅降至58.2万吨主因产量日渐下滑，现货市场维持重心持续下移，预计短期期价将延续震荡探底走势。碳酸锂：价差或有修正，短期观望为宜周三碳酸锂期价震荡偏弱，现货价格下跌。SMM电碳价格下跌500元/吨，工碳价格下跌500元/吨。SMM口径下现货升水2507合约1120元/吨；原材料价格小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌10美元/吨至630美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌45元/吨至4640元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌15元/吨至1235元/吨。仓单合计34154手；匹配交割价64600元/吨；2507持仓29.36万手。早盘09合约大幅增仓，价格跌破新低（剔除异动），随后多空博弈加剧，价格在低位持续震荡。07合约减仓约1万手，09合约增仓约1.1万手，近月空头向远月移仓，7-9价差进一步收敛。产业上，福田汽车26日公告称，已与亿纬锂能合资成立北京福田亿纬新能源科技有限公司，此举为拓展新能源重卡业务及电池租赁解决方案。新能源乘用车增量渐显疲软，政策重心向新能源重卡倾斜，或带动动力终端二次启航。近月合约大批量移仓换月，7-9价差异动。价格低位处，抄底资金与换月空头博弈加码，盘中价格波动略显无序。产业上，澳矿价格持续走弱，成本端暂无支撑。现货延续冷清，下游补库热度未能延续，现货价格走弱，基本面缺乏提振。近期需警惕价差修正导致的价格异动，建议观望为宜。镍：成本或有松动，镍价大幅走弱 敬请参阅最后一页免责声明5/12周三镍价震荡偏弱运行，SMM1#镍报价123250元/吨，-50元/吨；金川镍报124250元/吨，-50元/吨；电积镍报122250元/吨，-50元/吨。金川镍升水2200元/吨，上涨0。SMM库存合计4.23万吨，较上期-1762吨。宏观上，日本央行行长植田和男称日本的通胀水平已毕竟2%的目标，央行需警惕视频价格通胀风险。此前，市场预期日本或在年底再次加息，植田和男的表态进一步强化日本加息预期。产业上，印尼镍矿生产配额已提升至3.2亿吨，较2024年的2.98亿吨进一步提升，有望缓解镍矿紧缺格局。而自2023年印尼限制镍矿配额以来，RKAB的审批配额增量进度缓慢。在国内钢厂控产，印尼镍铁、不锈钢调产背景下，市场流传的印尼审批配额提升或动摇电镍成本支撑的根基，激化盘中空头情绪。而现货市场并未因镍价大幅走弱而活跃，钢企排产调降压力下，下游采买热度较低。三元6月排产预期增幅有限，对硫酸镍暂无明显提振。目前配额提升信息尚未被证伪，价格下跌后印尼或有政策扰动预期，短期不宜追空。原油：和谈进展反复，油价震荡周三原油震荡运行，沪油夜盘收457.4元/桶，涨跌幅约+0.84%，布伦特原油收64.33美元/桶，WTI原油活跃合约收60.58美元/桶，布油-WTI跨市价差约3.75美元/桶。截止5月23日，美国API原油库存+423.6万桶，预期50.9万桶，前值249.9万桶。欧佩克+定产会议在即，集团代表称或将维持目前生产配额计划不变。4月起，欧佩克+维持每日41.1万桶的产出增量，约为早期目标的3倍。当目前会议仍处于“热身”阶段，关注最终定产结果。在美伊第五轮和谈无果后，特朗普发言称伊核协议或在近几周内达成。此前，由于美伊就铀浓缩活动争执不下，和谈进展迟缓，关注或将在近期开启的第六轮谈判。欧佩克+释放7月维持增产预期，短期原油供给压制依然存在。美伊和谈虽无进展，但双方均释放友好信号，短期美伊矛盾暂无升温预期，关注美伊谈判进展与欧佩克+定产落地情况，油价震荡。螺卷：多地考前暂停施工，期价偏弱运行周三钢材期货偏弱运行。现货市场，昨日现货成交9.3万吨，唐山钢坯价格2900（0）元/吨，上海螺纹报价3100（-30）元/吨，上海热卷3180（-20）元/吨。美国联邦法院当地时间5月28日阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普对向美国出口多于进口的国家征收全面关税的行为越权。2025年全国高考、中考即将来临，各地纷纷发布通知加强周边建筑施工作业噪音监管工作。据Mysteel不完全统计，截至5月28日，共有27个城市发布了建筑工地停工最新政策。全国中高考在即，多城工地施工受到影响，现货需求减弱。基本面，房地产延续疲软走势，基建投资稳而不强，叠加螺纹需求季节性转弱，热卷出口受到关税影响，钢材需求偏弱运行。预计钢价短期维持偏弱走势。 敬请参阅最后一页免责声明铁矿：现货成交上升，期价偏弱震荡周三铁矿期货偏弱震荡。昨日港口现货成交118万吨，日照港PB粉报价732（-1）元/吨，超特粉614（0）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差118元/吨。本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2889元/吨，周环比下调9元/吨，与5月28日普方坯出厂价格2900元/吨相比，钢厂平均盈利11元/吨。5月28日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3281元/吨，日环比减少11元/吨，平均利润为-126元/吨，谷电利润为-21元/吨，日环比减少1元/吨。根据SMM调查，5月28日，