贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422【免责声明】本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。贵金属日度观点仓增加但整体成交缩量，市场对长期通胀及债务风险重新评估背景下维持震荡。SHFE金银期货主连价格.source：Wind元/克SHFE黄金24/08500600700800900SHFE与SGX黄金期现价差.source：wind元/克2021202203/0105/01-20246810黄金与美元指数.source：Wind美元/盎司COMEX黄金价格23/1224/082000250030003500黄金长线基金持仓.source：WindSPDR:黄金(右轴)24/082000250030003500 元/千克SHFE白银(右轴)24/1224/0425/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司24/1224/04200025003000350020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克202103/0105/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1224/0425/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司COMEX黄金价格24/032000250030003500吨美元/盎司COMEX黄金价格24/1224/0425/048008509009501000白银长线基金持仓.source：Wind吨美元/盎司24/1224/042025303540 铜日度观点铜价在近期的表现基本符合预期，且在宏观和基本面均无太大变化的未来1-2周时间，铜价或继续保持震荡为主的格局。宏观方面，欧美之间关于关税政策的谈判继续进行，对铜价的影响或有限，更多的是对股市的冲击。基本面，供给端并无太大变化，需求端仍然需要等待6月中下旬这个时间节点，关税豁免期对于市场的影响。资金面也没有在此刻入场的打算，因为方向还未确定，甚至没有明显信号的出现。铜期货盘面数据（日度）铜现货数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000美国:美元指数.source：wind1973年3月=10020/128090100110120 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨77870-340-0.43%沪铜连一元/吨77870-30-0.04%沪铜连三元/吨77430400.05%伦铜3M美元/吨9596-18-0.19%沪伦比比值8.18-0.01-0.12%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04美国:美元指数21/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0624/12单位最新价日涨跌日涨跌幅上海有色#1铜元/吨78510-5-0.01%上海物贸元/吨78495100.01%广东南储元/吨78520-80-0.1%长江有色元/吨7864000%上海有色升贴水元/吨15000% ...锌日度观点上一交易日，锌价波动剧烈，急速拉升后在早上迅速回落，主要原因是夜盘传来南方炼厂的停产消息，预计影响2-4万吨的供给。但是早上消息面影响消退，炼厂的停产影响不论是从供给端还是消息面都不够支持持续上涨。供给端在长期仍有宽松预期，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，进口窗口暂时关闭，本周供给端依旧紧缺，现货商持续挺价。6月的整体供给水平市场上已经有了一个较为宽松的预期，锌价的空头逻辑兑现仍需要通过锌锭大量累库来实现。需求端方面，终端开工率在近期有好转，虽然关税缓和但宏观方面仍然存在不确定性，整体下游企业还是以谨慎为主，下游采买的积极性还是不足的。锌盘面价格.source：Wind内外盘锌价走势.17500200002250025000LME锌收盘价VS美元指数.美元/吨1000200030004000 source：Wind23/06source：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨22210-12000%-0.54%沪锌连续元/吨22210-120-0.54%沪锌连一元/吨22035-120-0.54%沪锌连二元/吨21910-115-0.52%LME 锌收盘价美元/吨2705.540.15%锌沪伦比/80-0.57%连续 - 连一元/吨4308022.86%连一 - 连二元/吨1754534.62%连二 - 连三元/吨1304044.44%美元/吨元/吨LME锌收盘价(右轴)SHFE锌锭_当日收盘价23/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0410002000300040001973年3月=100LME锌收盘价美国:美元指数(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/048090100110120 ....铝日度观点铝：本周氧化铝和沪铝价格均回升。供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，铝价目前处在偏高位置，但由于关税缓和下游企业存在抢出口状态，因此即使其才买策略以刚需采购为主，目前供需矛盾暂时不强，但6月后仍有需求走弱压力。库存方面，电解铝库存保持低位且仍然维持去库状态，但幅度有所减缓。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，持续去库是短期支撑铝价的核心因素。氧化铝：上周受几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题影响，氧化铝盘面和现货价格均大幅上涨，氧化铝厂利润空间有所恢复或促进停产企业复产，需密切关注几内亚矿企谈判情况以及国内氧化铝厂复产情况。总的来说，短期矿端干扰交易基本已经结束，支撑氧化铝价格的核心因素为现货偏紧以及持续去库状态。铝&氧化铝盘面价格铝&氧化铝价差国内外铝主力合约价格走势.元/吨5000100001500020000 source：Wind0 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝主力元/吨20095550.27%沪铝连续元/吨20185500.25%沪铝连一元/吨20095550.27%沪铝连二元/吨20025500.25%伦铝（3M）美元/吨2483170.69%沪伦比/8.093-0.0463-0.57%氧化铝主力元/吨2991-27-0.89%氧化铝连续元/吨312330.1%氧化铝连一元/吨3063-26-0.84%氧化铝连二元/吨3028-24-0.79%美元/吨沪铝期货主力合约收盘价期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘(右轴)21/1222/1223/1224/1215002000250030003500氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量.source：Wind元/吨手氧化铝期货主力合约收盘价氧化铝期货主力合约持仓量(右轴)23/1224/1223/0624/062750300032503500250005000075000100000单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝连续-连一元/吨954072.73%沪铝连一-连二元/吨7057.69%伦铝（3-15）美元/吨-50.753.5-6.45%氧化铝连续-连一元/吨602993.55%氧化铝连一-连二元/吨35-2-0.0541铝主力/氧化铝主力/70.07831.18% source：Wind 镍产业链日度观点短期基本面整体较为疲软。矿端菲律宾以及印尼主要矿区逐步走出雨季影响，菲律宾矿价有所松动预期，但是印尼进口需求火热前提下对镍矿仍有一定支撑，目前矿段价格或企稳偏弱运行。镍铁报价目前持续回调，现阶段镍铁以利润修复调整为主，低品位镍矿生产利润仍存，后续或持续回调。不锈钢方面日内成交相对平淡，目前多个贸易国发动不锈钢反倾销审查，后续出口消化或仍将承压。印尼方面有多个大厂减产消息流出，不锈钢下游短期难以反转，库存的堆积仍将压制上方空间。硫酸镍方面需求短期有增量预期，六月逢下游采购周期，对价格接受度预计有所上移，日前价格企稳，后续或走势偏强。宏观层面持续关注美国和欧盟关税走势。交割品价格及仓单镍矿价格及库存沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M主力合约基差不锈钢主连不锈钢连一不锈钢连二不锈钢连三主力合约基差镍内外盘走势.source：Wind元/吨100000125000150000175000200000不锈钢主力合约.source：Wind元/吨24/0212000140001600018000镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/03100000125000150000175000200000 最新值环比差值环比单位119950-2220-2%元/吨1230003000.24%元/吨1231502400.20%元/吨1233702300.20%元/吨15570800.19%美元/吨成交量158844106536203.67%手持仓量10671377382263.82%手仓单数223442241.01%吨-1980-45529.8%元/吨最新值环比差值环比单位12680-175-1%元/吨1287500.00%元/吨1292500.00%元/吨12900-30-0.23%元/吨成交量1751637626177.11%手持仓量1027191029311.14%手仓单数133225-1386-1.03%吨79500.00%元/吨沪镍期货主力合约收盘价期货收盘价：LME镍（3个月）：电子盘24/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/04不锈钢期货主力合约收盘价24/0424/0624/0824/1024/1225/0225/041#进口镍-平均价SMM 1#电解镍-平均价24/0624/0924/1225/03上期所镍仓单库存季节性.source：Wind万吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/010246 下游利润镍生铁价格.......锡日度观点中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性.source：Wind%03/0120406080电池级硫酸镍较一级镍豆溢价.source：Wind元/镍吨-50000-25000025000中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性.source：Wind%-1001020中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500 近期锡价的表现相对稳定，因为宏观对其影响相对较小，自身基本面也无太大变化去形成一个趋势来改变目前的平衡价格。锡价已经在26万元每吨附近维持超过4周的时间，价格中枢或已经形成。在缅甸佤邦复产没有传导至国内、半导体周期还未走入熊市之前，锡价难有太大变化。锡期货盘面数据（日度）锡现货数据（日度）锡上期所库存（日度）单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨257000-7690-2.91%沪锡连一元/吨257000-7790-2.94%沪锡连三元/吨257300-7560-2.85%伦锡3M美元/吨32410-255-0.78%沪伦比比值8.12-0.06-0.73%沪锡期货主力合约收盘价.source：WIND元/吨沪锡期货主力合约收盘价15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224