彩虹儿童医院（RAINBOW IN）：买入：前景稳定

1,357.50+20.1%137,8561,618423.9430.9335.6523.6131.7235.461.4-2.50.524.5531.3638.5056.743.938.10.30.40.429.524.521.417.819.619.2+91 88 7933 5196+91 77 1883 625505/2411/24聆听我们的见解52周价格（印度卢比）保持买入了解更多来源：LSEGIBES，汇丰银行预计印度财务和比率（印度卢比）汇丰环球研究播客上行/下行股价（卢比）（截至2025年5月26日）市场数据市值（亿卢比）市值（百万美元）3m ADTV (USDm)自由浮动BBGRICYear to03/2025a 03/2026eHSBC EPS汇丰银行每股收益（先前）变化 (%)一致每股收益PE (x)股息收益率 (%)EV/EBITDA (x)ROE (%)03/2027e03/2028e目标价：1630.00高：1677.25 低：1105.10 当前：1357.50汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司damayantikerai@hsbc.co.in汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司gaurang.sakare@hsbc.co.in报告发行方：汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司访问汇丰环球研究网站：https://www.research.hsbc.comEquities医疗服务提供者与服务受汇丰证券（美国）公司非美国附属机构的雇佣，且未根据FINRA法规注册或获得资格。目标价格1,630.00(印度卢比)PREVIOUS TARGET1,650.00卢比)Damayanti Kerai*分析师，印度医疗保健Gaurang Sakare*助理，印度医疗保健 05/25 215,1594,899-1,3883,511-2143,2963,296-8582,4302,4306,014-1,456-2,441-305-1193,68511014,1568,22120323,7708,8567,6367,43314,68221,06416.914.210.811.812.00.814.417.813.132.323.222.850.41.580.923.9423.943.60144.58财务与估值：彩虹儿童比率、增长和每股分析03/2025aYear to损益总结（亿印度卢比）收入EBITDA折旧与摊销营业利润/息税前利润净利息PBTHSBC PBT税收净利润汇丰银行净利润现金流量摘要（千万印度卢比）经营活动产生的现金流资本支出投资活动产生的现金流股息净债务变动FCF股权资产负债表摘要（亿印度卢比）无形固定资产有形固定资产当前资产现金及其他总资产经营负债总债务净债务股东权益Invested capitalYear to03/2025a 03/2026e同比 % 变化收入EBITDA营业利润PBTHSBC EPS比率 (%)Revenue/IC (x)ROICROEROAEBITDA利润率营业利润率EBITDA/净利息 (倍)净债务/权益净债务/息税折旧摊销前利润 (x)经营活动产生的现金流量/净债务每股数据（卢比）EPS Rep (diluted)汇丰银行每股收益（摊薄）DPS账面价值 来源：汇丰银行注意：价格为2025年5月26日收盘价 ◆◆◆◆2025财年第四季度主要盈利电话会议要点计划的产能扩张按计划进行。◆ Rainbow计划在截至2026财年第一季度末开放拉贾姆undry医院（100张床位）。预计Hennur（60张床位）和电子城（90张床位）医院将于截至2026财年第二季度末。随着这些医院即将开始营业，彩虹公司已开始进行医生招聘。has largely completed hiring of doctors for Rajahmundry hospital while hiring is underway in班加罗尔。Rainbow已在第44区两个地块举行了奠基仪式。以及赛ktor 56，古尔冈，NCR。项目工作已在两个地点开始。资本支出在2025财年达到15亿卢比，而在2025财年第四季度为4.37亿卢比。◆收入为37亿卢比，同比增长8.5%，但由于儿童就诊量季节性调整，环比下降7%。◆2024年第四季度的EBITDA利润率为31%，与去年同期持平，但环比下降了275个基点。2025财年EBITDA利润率为32.3%，同比下降了80个基点，因为新设施的成本影响了利润率。◆在2025财年，按照国际财务报告准则（Ind AS）之前的EBITDA利润率达到了26.6%。管理层预计在中期内将保持25%的按照国际财务报告准则（Ind AS）之前的EBITDA利润率。◆入住率在第四季度降至46.5%，而第三季度为53.2%，这归因于季节性因素：新医院的入住率在第四季度降至35.6%，而第三季度为39.6%；成熟医院的入住率在第四季度降至52.2%，而第三季度为60.3%。◆ARPOB（每张运营床位的平均收入）在第四季度同比增长7.1%，达到58.1万卢比，这主要得益于新医院的投入使用。◆：管理层暗示ARPP（每位患者的平均收入）是相对于ARPOB一个更好的衡量指标。ARPP在2025财年增长了5.6%。◆来自保险渠道的收入贡献在2025财年增至52%，而2024财年为50.6%。对于2025财年第四季度，保险渠道的收入占比为52.9%，而2024财年第四季度为53.3%。◆在F25网络中，Rainbow新增了70名医生。◆该公司在财年25（FY25）期间因过去15个月内在班加罗尔、海得拉巴和钦奈分别新开了三家医院，出现了1.2亿至1.3亿卢比的经营亏损。管理层预计这三个单位合并将在财年26（FY26）实现成本盈亏平衡（海得拉巴医院已实现成本中性状态）。◆Rainbow预计从中期来看收入增长在十几至20%。◆该公司已在12家网络医院启动了试管婴儿服务。 3 估计变更4: 彩虹：估计变动我们分别低于LSEG DataStream对2026/2027财年每股收益的共识预期1.4%/7.4%。我们调整了收入和成本预估，这导致我们FY26e每股收益预估削减2.5%。我们在本报告中介绍了我们对FY28e的预测。来源：汇丰银行估计(INRm)收入EBITDAEBITDA利润率调整后的净利润EPS (INR)在2025财年第四季度业绩之后，我们修订了2026-2027财年的明确预期，以反映项目更新时间表以及RCHI和Rosewalk医院成熟度概况。 18,61521,14124,13818,43721,0451.0%0.5%5,8446,6307,4385,8656,523-0.4%1.6%31.4%31.4%30.8%31.8%31.0%3,1403,6194,1903,2203,599-2.5%0.5%30.9335.6541.2831.7235.46-2.5%0.5%_____% chg in estimates _____FY26e FY27e FY28e______旧估计________FY26e FY27e FY28eNANANANA_______新的估算_______FY26e FY27e FY28e 8信息披露附录重要披露分析师认证Upside/Downside是目标价格与股价之间的百分比差异。股票：股票评级和财务分析的依据自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下基准给予评级：在此之前，汇丰银行的评级结构是按照以下基础应用的：下列分析师、经济学家或策略师为本报告的主要责任人，包括任何作为报告部分章节作者署名或被命名为子公司在整体估值中负责分析师的分析师，宣誓认为关于标的证券或发行人的意见、在任何被列为作者的那一章节中所表达的观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测（包括在研究报告封底表达的观点），准确反映了其个人观点，并确认其薪酬的任何部分目前是、将来或过去均未直接或间接与其在此研究报告中所包含的具体建议或观点相关：Damayanti Kerai和Gaurang Sakare对于每只股票，我们根据我们的策略团队为我们确立的该股票的国内市场或适当区域的股权成本设定了要求的回报率。该股票的目标价格代表了分析师预期该股票在我们业绩范围内将能达到的价值。业绩范围是12个月。对于一只股票被归类为增持，其潜在回报率——即当前股价与目标价格之间的百分比差异，包括在指示时预测的股息收益率——必须在随后12个月内（或对于被归类为波动*的股票为10个百分点）超过要求的回报率至少5个百分点。对于一只股票被归类为减持，预期该股票在随后12个月内（或对于被归类为波动*的股票为10个百分点）将表现低于其要求的回报率至少5个百分点。介于这些区间之间的股票被归类为中性。汇丰银行及其附属机构，包括本报告的发行方（“汇丰银行”）认为，投资者的买入或卖出股票的决定应基于其个人情况，例如投资者现有的持股情况、风险承受能力和其他考虑因素，并且投资者在做出投资决策时应运用各种纪律和投资期限。评级不应单独使用或依赖作为投资建议。不同的证券公司使用不同的评级术语以及不同的评级体系来描述其建议，因此投资者应仔细阅读每个研究报告中所使用的评级定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不要仅凭评级就推断报告内容，因为研究报告包含有关分析师观点和评级依据的更完整信息。*若某股票的历史波动率超过40%，或上市时间不足12个月（除非所处行业或板块波动性较低），或分析师预期存在重大波动，则该股票被归类为波动性股票。然而，我们未将其视为波动性股票的某些股票，实际上可能也表现出类似行为。历史波动率被定义为过去一个月内每日365日移动平均波动率的平均值。然而，为了避免频繁误导性评级变动，股票状态变更必须要求波动率在任一方向上超过40%基准2.5个百分点。目标价格基于分析师对该股票实际当前价值的评估，尽管我们预计市场价格需要六至十二个月才能反映这一点。当目标价格较当前股价上涨超过20%时，该股票将被归类为买入；当其较当前股价上涨在5%至20%之间时，该股票可能被归类为买入或持有；当其较当前股价上涨或下跌幅度在5%以内时，该股票将被归类为持有；当其较当前股价下跌在5%至20%之间时，该股票可能被归类为持有或减持；当其较当前股价下跌超过20%时，该股票将被归类为减持。我们的评级将在任何时候发生“实质性变更”（覆盖启动或恢复、目标价格或估计变更）时，根据这些区间重新校准。 7029021102130215021702长期投资机会的评级分布截至2025年3月31日，汇丰银行发布的所有独立评级分布情况如下：HSBC & Analyst披露www.research.hsbc.com/A/Disclosures 所有其他客户：信息披露清单股票价格和评级变化，以寻找长期投资机会。Rainbow Children’s (RAIB.NS) 股价表现INR 与汇丰评级历史May-205月21日来源：汇丰银行RAINBOW CHILDREN’S来源：汇丰银行在上述分发目的下，在从以前的评级模型过渡到当前的评级模型过程中，使用了以下映射结构：在我们的以前模型中，Overweight = Buy，Neutral = Hold，Underweight = Sell；在我们的当前模型中，Buy = Buy，Hold = Hold，Reduce = Sell。有关两个模型下的评级定义，请参阅上文“股票评级和财务分析依据”。要查看汇丰在过去12个月内发布的所有独立基本面评级/建议清单，以及我们发布我们季度非基本面建议分发位置（仅适用于固定收益和货币研究），请使用以下链接访问披露页面：买入55%（其中14%在过去12个月内获得了投资银行服务）Hold39%（其中11%在过去12个月获得了投资银行服务）卖6%(过去12个月内获得投资银行服务的8%)对于汇丰银行发布的非独立评级的分布情况，请参阅可在以下网址获取的披露页面。http://www.hsbcnet.c