国债日报250528：赎回压力？

核心观点与市场点评

国债期货全天震荡上行，午后一度翻红，但尾盘小幅跳水，多数小幅收跌。午后利率持续走高，或与基金赎回传言有关。公开市场新做2155亿逆回购，净投放585亿，央行连续净投放呵护流动性，资金紧张并未改变宽松预期和政策信心。市场缺乏主线，无序波动，配置性价比提升，是配置资金建仓机会。

资金与政策分析

跨月压力显现，除银行间隔夜在1.4%附近，其余期限已回升至1.6%上方，交易所资金利率接近1.8%。央行净投放显示流动性呵护，资金缺口客观但可控。近期传闻保险大规模赎回基金引发利率上行，但保险机构清空表现不佳债基，可能是呵护市场行为，资金后续或回流债市。

买入传闻与央行操作

有大行买入短债传闻，或为后续央行买债屯子弹，重启买债可能并不太远，条件或与集中发行后利率上行相关。

关键数据

• 国债期货合约：TS2506、TF2506、T2506、TL2506小幅收跌。
• 持仓量：TS合约124526手，TF合约170007手，T合约218533手，TL合约130254手。
• 基差：TS主力基差-0.1027，TF主力基差-0.0594，T主力基差0.2494，TL主力基差0.4314。
• 资金利率：DR001 1.448%，DR007 1.6186%，DR014 1.6807%。
• 交易所资金利率：GC001加权平均2.3%，GC007加权平均2.3%。
• 国债收益率：10年期1.7525%，30年期2.25%。
• 美债收益率：10年期3.45%，3个月3.0%。
• 美中利差：3个月-6%，1年-4%，10年-6%。

研究结论

短期内债市缺乏驱动，但配置性价比提升，是资金建仓机会。保险赎回可能是呵护市场行为，资金后续或回流。央行重启买债可能并不太远，大行买入短债或为屯子弹，市场仍需关注政策动向。