2024日本创业融资：2024年日本初创企业融资趋稳基金设立步入新阶段

UzabaseChinaLtd.2024年日本初创企业融资趋稳基金设立步入新阶段2024年初创企业融资总额为7793亿日元（约合人民币400亿元，不含债务融资），同比微增3%，整体保持稳定。值得关注的是，下半年多笔超50亿日元（约2.5亿元）的大额交易显著拉升了单笔平均融资额。值得注意的是，海外知名VC的投资活动更加活跃。与此同时，科斯拉创投（KhoslaVentures）、恩颐投资（NEA）等国际知名风投机构加码布局日本市场，外资参与度明显提升。尽管日本投资格局显现转变迹象——基金设立规模较前年大幅缩小，但企业仍通过企业风险（CVC）等多种形式持续参与投资，并购活动也保持活跃态势。《日本初创企业融资报告》是由日本知名经济信息平台Speeda（思必达）发布的研究报告。该报告基于一手调研分析，深度呈现日本初创企业融资最新动态。作为业界公认的标准，其研究成果已被纳入日本《初创企业发展五年规划》等经济产业省政策文件，具有重要影响力。本文总结了该报告的核心内容，敬请查阅。 前言 UzabaseChinaLtd.目录●融资规模总体趋稳●大额融资集中在下半年●融资额TOP20初创企业榜单●外资VC活跃度显著提升●全球头部机构加速入场●IPO低迷期两企业逆势突围●退出渠道多元化，并购交易升温●新设基金或迎转机●结语 UzabaseChinaLtd.融资规模总体趋稳2024年日本初创企业融资表现稳健，总融资额达7,793亿日元（约合人民币400亿元，不含债务融资），较2023年的7,536亿日元同比增长3%。值得注意的是，单笔融资平均金额攀升至3.1亿日元（约1,590万元），超越2023年的2.5亿日元水平。然而，即便计入尚未披露的交易，日本初创企业总融资规模仍可能未达2021年总额。与此同时，2024年获投初创企业数量从2,828家小幅增至2,869家。 UzabaseChinaLtd. UzabaseChinaLtd.大额融资集中在下半年从融资规模来看，50亿至99.9亿日元区间的交易在数量和平均金额上增幅最大，10亿至49.9亿日元区间次之。尽管2024年上半年（1至6月）仍以10亿日元以下的小额交易为主，但下半年大额交易明显增多，尤其是超过50亿日元的融资案例表现突出。2024年，虽然100亿日元（约合人民币4.6亿元）及以上的交易数量和平均金额同比有所下降，但10亿日元（约合人民币4600万元）及以上的这两项指标均超过了2023年的水平。 UzabaseChinaLtd. UzabaseChinaLtd.融资额TOP20初创企业榜单2024年融资规模最大的SakanaAI成为日本成长速度最快的独角兽企业，创立仅一年估值突破2000亿日元（约合人民币102亿元）。这家由前谷歌研究员等团队创立的企业，致力于在日本打造世界级AI实验室。该公司专注于解决日本本土特有的问题，已获得多家活跃于全球舞台的美国知名风投注资，该公司同时也获得了日本各领域巨头的投资。 UzabaseChinaLtd. UzabaseChinaLtd.2024年1月成立的newmo在一年内即完成187亿日元（约合人民币9.6亿元）融资。公司创始人青柳直树（NaokiAoyagi）曾任Mercari日本业务负责人，凭借强劲融资能力先后取得大阪府出租车企业Kishikou经营权，并收购2023财年营收达55亿日元（约合2.8亿元）的Miraito。通过系列并购，newmo已跃居大阪第五大出租车运营商，目前正着力解决日本全国出行难题：7月推出本土网约车服务，8月成立子公司为网约车司机提供车辆租赁服务。与此同时，在新兴经济体提供小额信贷等金融服务的Gojo&Company完成了175亿日元（约合人民币8.9亿元）的融资。在本轮融资中，公司利用了多种新型融资渠道，包括针对特定投资者的“J-SharesandInvestmentTrustsforProfessionals”（J-Ships）制度，以及因制度修订而开始纳入非上市股票的公开募集投资信托。通过多元化融资来源并优化融资成本，该公司旨在实现可持续增长。需要说明的是，虽然上述排名仅基于Speeda统计截止日期各公司官方登记金额编制，但作为补充信息，PreferredNetworks、TerraCharge和Dinii三家公司分别发布了融资公告，金额依次为190亿日元（约合人民币9.69亿元）、100亿日元（含债权融资，约合人民币5.1亿元）和75亿日元（约合人民币3.83亿元）。对PreferredNetworks而言，此次是其自2019年以来首次股权融资（注：2019年投后估值达3,516亿日元/约179.32亿元人民币）。然而截至2024年10月底，其估值已降至1,500亿日元（约76.5亿元）。在生成式AI热潮加剧研发竞争的背景下，该公司接受了估值下调并决定融资以确保竞争力。 UzabaseChinaLtd.外资VC活跃度显著提升从2024年10亿日元（约合5,100万元人民币）及以上规模交易的投资者类型来看，VC的投资金额同比上升，而企业的直接投资则大幅缩减，鉴于这类企业历来是初创企业稳定的资金供给方，该变化尤其值得关注。作为参考，2024年二级市场交易同样呈现同比增长，其中企业成为此类交易的主要承接方，交易总额达458亿日元（约合23.36亿元人民币）。 UzabaseChinaLtd.单就VC而言，除国家和地方政府VC及大学基金外，2024年其它各类基金投资均实现增长。按类别细分，外资VC的增资尤为显著，若叠加独立VC与金融VC的增量，三者共同抵消了国家和地方政府VC投资下滑的影响。 UzabaseChinaLtd. UzabaseChinaLtd.全球头部机构加速入场2024年获得大额融资的初创企业主要集中在两大类型：专注创新技术研发的企业与布局全球市场的企业。这一特征体现在其投资者结构的多元化——除日本企业和金融机构外，更获得了广泛海外资本的支持。以SakanaAI为 例 ， 其 融 资 方 包 括 科 斯 拉 创 投 （KhoslaVentures） 、 恩 颐 投 资（NEA） 和LuxCapital等 美 国 顶 级VC。 尽 管 处 于 早 期 发 展 阶 段 的Habitto和LeanerTechnologies未能进入上述排名，但二者分别获得了金融科技领域知名投资机构QEDInvestors和SaaS行业领军基金BessemerVenturePartners的注资。美国知名VC恩颐投资（NEA）近年来显著加大日本市场布局，这一动向始于2023年日本产业革新投资机构JapanInvestmentCorporation（JIC）作为LP注资。这一战略合作被视为国际资本重新评估日本创投生态的重要标志。与此同时，日本初创企业吸引国际资本的案例持续涌现，如：HR科技公司SmartHR相继获得私募巨头KKR和加拿大养老基金Teachers'VentureGrowth的投资；Logras获得红杉传承基金（SequoiaHeritage）注资（一家私人投资合伙企业，负责管理美国风险投资基金SequoiaCapital管理团队的资产）。 UzabaseChinaLtd.IPO低迷期两企业逆势突围2024年，IPO总数达到132家，接近2021年创下的2014年以来最高纪录，然而，初创企业的IPO数量自2021年以来持续下降，仅为47家。此外，初创企业在IPO时的市值中位数也表现不佳，仅为89亿日元（约4.54亿元），较2023年的123亿日元大幅下滑。 不过，仍有两家初创企业表现亮眼，Timee和AstroscaleHoldings上市时市值均突破1000亿日元（约合51亿元人民币）。 UzabaseChinaLtd. UzabaseChinaLtd.Timee通过精准匹配用工方与短期求职者，最大化填补兼职市场缺口，在2024财年（截至10月）实现营收268亿日元（约13.67亿元），同比增长66.5%，活跃账户使用率达86%。上市前，Timee不仅获得独立VC注资，更引入具有业务协同潜力的企业及外国机构投资者成为股东。除通过构建二级交易机会完善上市后股东结构外，该公司还灵活运用银行贷款。特别值得注意的是，Timee并未将此次IPO作为融资手段。2024年，日本有多家太空领域的初创企业上市，继2023年上市的ispace之后，QPS研究所、AstroscaleHoldings、Synspective也相继上市。日本政府还实施了促进太空领域初创企业发展的国家战略，与日本宇宙航空研究开发机构（JAXA）合作，于2024年成立了太空战略基金，该基金将在10年内投资1万亿日元，用于支持太空运输、卫星和太空探索。 UzabaseChinaLtd. UzabaseChinaLtd.退出渠道多元化，并购交易升温2024年，并购和资产交易均呈增长态势，前者的增长尤为显著，达到2014年以来的最高水平。同时，被收购企业从创立到收购的时间中位数为7.8年，创下2014年以来的最长纪录。 UzabaseChinaLtd.在2024年的大型并购交易中，非100%全资收购的创新型交易架构显著增加。越来越多的灵活的收购方案开始涌现，包括：根据收购后业绩分期购入股份、通过原管理团队保留部分股权维持独立运营等。这一趋势的形成，除大型企业外，在东京证券交易所增长市场(TSEGrowthMarket)上市的前初创企业也在进行更多的收购。 UzabaseChinaLtd.新设基金或迎转机2024年，112家创业基金成立，总价值达3,870亿日元。尽管这两项数据均出现同比下降，但后者的降幅尤为显著，逆转了持续十年的增长趋势。当然，随着更多基金数据披露，该数值可能上升。但即便计入此类情况，2024年新成立基金的总规模仍不太可能超过2018年水平。需特别说明的是，下图中的2023年数据因包含日本政府支持的JICVentureGrowthFundNo.2（规模2000亿日元）而显得异常突出——该基金在往期报告中曾被计入2022年总量，后经核实其实际成立时间为2023年。 从类型上看，2024年来自CVC的初创企业融资比例有所上升。特别值得注意的是，虽然这些基金的数量同比减少了三家，但其总价值实际上却有所增加。 UzabaseChinaLtd. 这也表明，2024年成立的基金数量总体减少的主要原因是金融机构支持的基金数量减 UzabaseChinaLtd. 少。 在各类基金中，唯一实现首期基金占比上升的是金融机构支持的基金。 UzabaseChinaLtd. 2024年，初创企业基金的平均规模为61亿日元，显著低于2023年的100亿日元。这主要是因为2023至2024年间，估值超过100亿日元的基金数量从21只锐 UzabaseChinaLtd.减至8只。 尽管2024年初创企业基金的整体平均规模有所下降，但独立基金（尤其是剔除首期基金后）和双方合作的企业风险投资（CVC）基金的平均规模却实现了增长。 UzabaseChinaLtd. UzabaseChinaLtd. UzabaseChinaLtd.自2021年以来，双方合作式企业创投基金（CVC）的设立日益普遍。截至2024年，这类双合作方CVC已占当年新设CVC总量的50%，其募资总额达1,049亿日元（约合53.5亿元人民币），占全年基金募资总额的27%。 UzabaseChinaLtd.观察初创企业年度融资总额与同年新设创投基金总规模的关系可见：截至2019年，两者基本保持同步增长。但在2021-2022年间，因企业扩大直接投资及外资大规模涌入的显著影响，这两个指标出现明显分化。 UzabaseChinaLtd.尽管2024年新设基金总规模下降可能在2025年下半年起对初创企业融资造成一定压力，但考虑到自2022年以来投资节奏放缓，以及投资者手中仍持有大量可用于投资的资金（drypowder），这一影响可能不会立