西南天然气控股公司（SWX）：结构性顺风正在形成；催化剂仍在发展；维持持有

核心观点

西南天然气控股公司（SWX）正致力于将其业务重心转向其受监管的天然气分销业务，并已启动与 Centuri 的分离进程。分析师预计，监管环境的改善（包括亚利桑那州和内华达州的立法进展）将加速公用事业收益增长，到 2028 年，FFO/债务比率可能达到约 17%，而无需股权融资。分析师维持对 SWX 的“持有”评级，目标价从之前的 78 美元下调至 74 美元。

关键数据

• FFO/债务比率：预计到 2027 年将达到约 17%。
• EPS 预测：预计 2025-2029 年 EPS 将增长约 7.7%，高于市场预期。
• CTRI 股权出售：SWX 已出售部分 CTRI 股份，净收益 2.25 亿美元，并将继续出售剩余股份以减少债务并加强资产负债表。
• 监管进展：亚利桑那州的系统完整性机制 (SIM) 解决方案和内华达州的立法进展将有助于减少监管滞后并提高收益。

研究结论

分析师认为，SWX 的转型进程正在取得进展，但仍存在一些风险，例如 CTRI 股权出售的进程和监管环境的不确定性。然而，他们相信，监管环境的改善和公司资产负债表的改善将为公司带来增长机会，并最终提高其估值。