全年盈利36.4亿，公司机队、航网领先布局，新动能正在形成，持续看好航空物流发展

公司2022年度业绩报告概览

营收与净利润

• 全年业绩：2022年公司总收入为234.7亿元，同比增长5.6%。归母净利润为36.4亿元，同比增长0.3%；扣非归母净利润为35.3亿元，同比微降0.5%。
• 季度表现：第四季度营业收入58.0亿元，同比下滑18.7%；归母净利润6.9亿元，同比下滑42.3%；扣非归母净利润6.5亿元，同比下滑45.4%。全年扣非净利分别为13.2亿、7.5亿、8.1亿和6.5亿。

主营业务分析

• 航空速运业务：

  • 收入与成本：全年收入132.84亿元，同比增长6.9%。营业成本169.6亿元，同比增长5.7%。全货机运输31.35亿吨公里，同比减少0.8%；客机腹仓运输26.09亿吨公里，同比减少23.1%。
  • 量与价：全货机吨公里收益提升16%，全货机载运率下降1.67个百分点至83.89%；客机货运业务载运率提升3.86个百分点至41.10%。
  • 成本与费用：航油费26.7亿元，同比增长74.3%；航空运费成本19.3亿元，同比增长42.3%。

• 地面综合服务：全年收入23.54亿元，同比下滑18.0%。全年货邮处理量220.3万吨，同比减少24.7%。成本构成相对固定，导致毛利率下降18.0个百分点。

• 综合物流解决方案：全年收入78.16亿元，同比增长13.1%。跨境电商解决方案实现主营业务收入27.36亿元，同比增长93.65%；定制化物流解决方案收入6.47亿元，同比增长16.94%；产地直达解决方案收入11.46亿元，同比增长50.95%。

成本与费用

• 成本端：营业成本总计169.6亿元，同比增长5.7%。
• 费用：全年三费（不含研发）合计9.08亿元，同比增长31%；财务费用同比增长422.69%，主要受汇率波动及飞机融资租赁利息影响。

经营亮点

• 全货机机队发展：截至2022年末，全货机机队共15架，较上一年新增5架。
• 航线网络布局：以上海为主枢纽，广深为次枢纽，北京和成渝为“双翼”，全货机定班航线达17条，其中上海始发15条，深圳始发2条。
• 新业务增长：综合物流解决方案业务保持高增长，强化直客营销，实现收入与毛利率双增长。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：调整后的盈利预测分别为23年25.0亿、24年26.2亿、25年27.6亿。
• PE估值：参考行业平均PE，给予2023年12倍PE，对应一年期目标市值300亿，目标价18.9元，较现价有25%上涨空间。
• 风险因素：经济大幅下滑、海外需求低于预期。

此报告概述了公司在过去一年的主要业绩表现、业务亮点、成本控制及未来的投资建议，同时指出了潜在的风险点。

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