电力设备行业研究周报：“风、光”装机高增

“风、光”装机高增 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：“风、光”装机高增 近期，国家能源局发布了今年1-4月份全国电力工业统计数据。 风电装机情况：今年4月，全国风电装机量为5.8GW，同比增加319%，环比 增长5%。今年1-4月风电累计装机20.5GW，同比减少增长23%。截至4月 底，全国风电累计装机量约为541.2GW。 光伏发电装机情况：今年4月，全国光伏装机量45.7GW，同比增长300%，环比增长128%。今年1-4月光伏装机约105.4GW，同比增长70%。截至4月底， 全国光伏累计装机量约为992GW。 发电装机结构：截至今年4月底，火电装机容量占比最高，达42%，是电力安全保障的“压舱石”；光伏、风力发电装机容量占比分别为28%、16%；风电和光伏合计装机总量超过火电装机量。 电网投资高增：根据国家能源局数据，1-4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1933亿元，同比增长1.6%；电网工程完成投资1408亿元，同比增长 14.6%。我们认为，在构建“新型电力系统”及“双碳目标”的背景下，非化石能源发电将逐步转变为装机主体和电量主体，而其中风电和光伏发电的不稳定性、随机性、波动性势必需要储能系统协调运行，来保障电力系统安全稳定运行。 储能系统建设、电网系统改造升级仍有望保持高景气。 投资策略： 建议关注有望受益于新型电力系统建设的公司，比如南网科技、德业股份。行情回顾： 电力设备行业本周涨跌幅为-0.71%，在申万31个一级行业中，排在第16位。 电力设备行业本周跑输沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.57%、-0.18%、-0.46%、-0.88%。 在细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为-3.68%、-1.20%、-3.19%、-1.82%、0.92%、-0.70%。 电力设备行业周涨幅前五个股分别为：滨海能源、金龙羽、尚纬股份、中超控股、通灵股份。 电力设备行业周跌幅前五个股分别为：通达股份、恒润股份、长城科技、中信博、科泰电源。 风险提示： 评级增持（维持） 2025年05月27日 刘宁分析师 SAC执业证书编号：S1660524090001 行业表现走势图 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2024-052024-082024-112025-022025-05 电力设备 沪深300 资料来源：Wind,申港证券研究所 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 风光装机不及预期。 内容目录 1.每周一谈：“风、光”装机高增3 2.行情回顾4 3.锂离子电池及关键材料价格变化6 4.风险提示7 图表目录 图1：风电月度装机量（GW）3 图2：风电年初至今累计装机量（GW）3 图3：光伏月度装机量（GW）3 图4：光伏年初至今累计装机量（GW）3 图5：截至2025年4月底发电装机容量结构4 图6：各行业周涨跌幅5 图7：重点指数周涨跌幅5 图8：电力设备子板块周涨跌幅5 图9：电力设备板块周涨跌幅前五个股5 图10：电力设备板块周涨跌幅后五个股5 图11：碳酸锂价格（元/吨）6 图12：电池价格（元/Wh）6 图13：正极材料价格（元/吨）6 图14：隔膜价格（元/平方米）6 图15：电解液价格（元/吨）6 1.每周一谈：“风、光”装机高增 近期，国家能源局发布了今年1-4月份全国电力工业统计数据。 风电装机情况：今年4月，全国风电装机量为5.8GW，同比增加319%，环比增长5%。今年1-4月风电累计装机20.5GW，同比减少增长23%。截至4月底，全国风电累计装机量约为541.2GW。 光伏发电装机情况：今年4月，全国光伏装机量45.7GW，同比增长300%，环比 增长128%。今年1-4月光伏装机约105.4GW，同比增长70%。截至4月底，全 国光伏累计装机量约为992GW。 图1：风电月度装机量（GW）图2：风电年初至今累计装机量（GW） 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 350% 风电:当月值 同比 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 24年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 25年1-2月 3月 4月 -100% 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 60% 风电：年初至今累计值 同比 50% 40% 30% 20% 10% 0% 24年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 25年1-2月 3月 4月 -10% 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图3：光伏月度装机量（GW）图4：光伏年初至今累计装机量（GW） 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 350% 光伏:当月值 同比 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 24年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 25年1-2月 3月 4月 -50% 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 100% 光伏：年初至今累计值 同比 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 24年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 25年1-2月 3月 4月 0% 资料来源：Wind，国家能源局，申港证券研究所资料来源：Wind，国家能源局，申港证券研究所 发电装机结构：截至今年4月底，火电装机容量占比最高，达42%，是电力安全保障的“压舱石”；光伏、风力发电装机容量占比分别为28%、16%；风电和光伏合计装机总量超过火电装机量。 电网投资高增：根据国家能源局数据，1-4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1933亿元，同比增长1.6%；电网工程完成投资1408亿元，同比增长14.6%。我们认为，在构建“新型电力系统”及“双碳目标”的背景下，非化石能源发电将逐步转变为装机主体和电量主体，而其中风电和光伏发电的不稳定性、随机性、波 动性势必需要储能系统协调运行，来保障电力系统安全稳定运行。储能系统建设、电网系统改造升级仍有望保持高景气。 图5：截至2025年4月底发电装机容量结构 风电,16% 火电,42% 光伏,28% 水电,13% 核电,2% 资料来源：Wind，国家能源局，申港证券研究所 投资建议：建议关注有望受益于新型电力系统建设的公司，比如南网科技、德业股份。 2.行情回顾 电力设备行业本周涨跌幅为-0.71%，在申万31个一级行业中，排在第16位。 电力设备行业本周跑输沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.57%、-0.18%、-0.46%、-0.88%。 在细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为-3.68%、-1.20%、-3.19%、-1.82%、0.92%、-0.70%。 电力设备行业周涨幅前五个股分别为：滨海能源、金龙羽、尚纬股份、中超控股、通灵股份。 电力设备行业周跌幅前五个股分别为：通达股份、恒润股份、长城科技、中信博、科泰电源。 图6：各行业周涨跌幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% 资料来源：iFinD，申港证券研究所 图7：重点指数周涨跌幅图8：电力设备子板块周涨跌幅 0.0% -0.1% -0.2% -0.3% -0.4% -0.5% -0.6% -0.7% -0.8% -0.9% -1.0% 上证指数沪深300深证成指创业板指电力设备 2.0% -0.18% -0.46% -0.57% -0.71% -0.88% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -3.68% -1.20% -3.19% -1.82% 0.92% -0.70% 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 图9：电力设备板块周涨跌幅前五个股图10：电力设备板块周涨跌幅后五个股 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% 滨海能源金龙羽尚纬股份中超控股通灵股份-16.0% 科泰电源中信博长城科技恒润股份通达股份 3.锂离子电池及关键材料价格变化 图11：碳酸锂价格（元/吨） 上海有色:现货含税均价:碳酸锂(Li2CO399.5%) 110000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 资料来源：iFinD，上海有色，申港证券研究所 图12：电池价格（元/Wh）图13：正极材料价格（元/吨） 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 180000 方形动力电芯:三元:国产 方形动力电芯:磷酸铁锂:国产 市场价:三元材料8系:811型 市场价:磷酸铁锂(动力型):国产 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 图14：隔膜价格（元/平方米）图15：电解液价格（元/吨） 1.3 1.2 1.2 1.1 1.1 1.0 1.0 0.9 0.9 0.8 30000市场价:电解液:动力三元市场价:电解液:磷酸铁锂 7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端 9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 4.风险提示 风光装机不及预期。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投